Cập nhật cổ phiếu OCB – Lấy lại nhịp tăng trưởng sau giai đoạn không thuận lợi

Lấy lại nhịp tăng trưởng sau giai đoạn không thuận lợi

Đồ thị cổ phiếu OCB phiên giao dịch ngày 04/07/2023. Nguồn: AmiBroker

• Q1/2023: LNTT tăng trưởng svck đến từ thu nhập cốt lõi và giảm chi phí tín dụng
• Tổng thu nhập hoạt động tăng trưởng hơn 4% với sự dẫn dắt từ tăng trưởng thu nhập lãi thuần 5% svck. Cụ thể, tăng trưởng tín dụng đạt 2% YTD và NIM duy trì tốt khi chỉ giảm 20 điểm cơ bản đạt 3.8%.
• Thu nhập ngoài lãi mặc dù đi ngang svck nhưng đã cho thấy được nỗ lực cân bằng của ngân hàng. Qua đó, thu nhập từ mảng kinh doanh ngoại hối tăng 276% yoy bù đắp cho sự chậm lại của thu nhập dịch vụ và thu nhập của hoạt động chứng khoán.
• Chất lượng tài sản tiếp tục chịu áp lực. Đặc biệt, tỷ lệ  nợ xấu hình thành ròng (dồng 12T) của ngân hàng tăng 23 điểm cơ bản đạt 1.96% trong Q1. Chi phí tín dụng biên giảm 10 điểm cơ bản đạt 0.86%.
• Nhìn chung, tăng trưởng tồn thu nhập hoạt động ghi nhận ở mức khiêm tốn 4% nhưng chi phí tín dụng giảm 21% svck thúc đẩy LNTT tăng 18% svck.
• Với định hướng tập trung vào phát triển ngân hàng  bán lẻ & SME, OCB đã mở rộng tệp khách hàng từ 1..1 triệu khách cuối năm 2018 lên 2.9 triệu khách trong cuối năm 2022. Đồng thời, nhờ vào hệ số CAR dao động quanh mức 12%, cao hơn mức trung vị của ngành, tăng trưởng tín dụng được duy trì ở mức cao giúp thị phần tín dụng mở rộng từ 0.7% năm 2018 lên 1% cuối năm 2022. Mức ROE giai đoạn 2018-2021 cũng được duy trì bình quân quanh 20%.
• Hoạt động kinh doanh của OCB chứng lại trong năm 2021-2022, khi tập khách hàng trọng tâm của ngân hàng là những nhóm bị ảnh hưởng mạnh bởi đại dịch Covid-19 và giai đoạn kinh tế suy giảm. Với quan điểm thận trọng, chúng tôi cho rằng giai đoạn khó khăn của nền kinh tế và theo đó là các ngân hàng có tập khách hàng là các doanh nghiệp vừa và nhỏ, siêu nhỏ, hay khách hàng cá nhân có thu nhập trung bình thấp, trong đó có OCB, có thể sẽ tiếp tục gặp thách thức, xét đến khả năng tăng trưởng tín dụng và bán chéo sản phẩm dịch vụ. Mặc dù vậy, bằng cách mạnh tay thu hẹp mảng tín dụng tiêu dùng trong hai năm gần đây, chúng tôi cho rằng chất lượng tài sản của ngân hàng đã có sự cải thiện, Hay nói cách khác, những quý khó khăn nhất trong xử lý nợ của ngân hàng có thể đã qua.
• Kết hợp hai phương pháp DCF và PBR, định giá hợp lý của Cổ phiếu OCB là 22.600 đồng, tương ứng PBR năm 2023 là 1.06 lần khi các khó khăn được kỳ vọng sẽ dịu đi và ngân hàng lấy lại đà tăng trưởng. Điều này tương đương với khuyến nghị MUA với mức sinh lời 23% so với giá đóng cửa ngày 3/7/2023.

Nguồn: VDSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.