Sự kiện: Hội nghị chuyên viên phân tích Q2/2021 diễn ra vào ngày 23/7
OCB đã tổ chức Hội nghị chuyên viên phân tích vào ngày 23/7/2021 và công bố lợi nhuận thuần Q2/2021 đạt 1.108 tỷ đồng (tăng 83% so với cùng kỳ) nhờ thu nhập lãi thuần (tăng 28% so với cùng kỳ) và thu nhập ngoài lãi (tăng 69% so với cùng kỳ) tăng mạnh trong khi chi phí dự phòng (giảm 30% so với cùng kỳ) giảm.
Đồ thị cổ phiếu OCB phiên giao dịch ngày 27/07/2021. Nguồn: AmiBroker
Lợi nhuận thuần 6 tháng đầu năm đạt 2.120 tỷ đồng (tăng 42% so với cùng kỳ), hoàn thành 48% kế hoạch của OCB và đạt 51% dự báo của HSC cho cả năm 2021. KQKD 6 tháng nói chung sát kỳ vọng.
Tín dụng tăng trưởng ổn định
Tổng tín dụng 6 tháng đầu năm 2021 tăng 6,6% so với đầu năm đạt 96,2 nghìn tỷ đồng, xấp xỉ bình quân các ngân hàng HSC khuyến nghị. Trong đó, cho vay khách hàng tăng 7,3% so với đầu năm (tăng 3,3% so với quý trước) đạt 96,1 nghìn tỷ đồng; nhờ cho vay khách hàng DNNVV và khách hàng cá nhân. Tại thời điểm cuối Q2/2021, cho vay khách hàng cá nhân chiếm 36% dư nợ cho vay, bằng với cuối Q4/2021. Tuy nhiên, đầu tư trái phiếu doanh nghiệp giảm mạnh từ 609 tỷ đồng tại thời điểm cuối Q4/2021 xuống 62 tỷ đồng tại thời điểm cuối Q2/2021.
Về mặt huy động, tiền gửi khách hàng tăng 10,4% so với đầu năm lên 96,2 nghìn tỷ đồng trong khi giấy tờ có giá phát hành tăng 13,3% so với đầu năm lên 18,6 nghìn tỷ đồng. Tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn tại thời điểm cuối Q2/2021 tăng lên 10,8% từ mức thấp là 9,7% tại thời điểm cuối Q1/2021 nhưng vẫn thấp hơn mức 12% tại thời điểm cuối năm 2020. Hệ số LDR điều chỉnh giảm còn 83% tại thời điểm cuối Q2/2021 từ 86,3% tại thời điểm cuối năm 2020.
Bảng 1: KQKD Q2/2021, OCB 
Tỷ lệ NIM giảm
Tỷ lệ NIM trong Q2/2021 giảm 29 điểm cơ bản so với cùng kỳ (tăng 1 điểm cơ bản so với quý trước) xuống 3,76% với lợi suất gộp giảm 151 điểm cơ bản so với cùng kỳ (tăng 1 điểm cơ bản so với quý trước) xuống 7,67%. Chi phí huy động giảm 131 điểm cơ bản so với cùng kỳ (giảm 3 điểm cơ bản so với quý trước) xuống 4,28%. Điều này có thể lý giải là do hệ số LDR của OCB giảm và Ngân hàng khó thu hút được tiền gửi chi phí rẻ.
Trong 6 tháng cuối năm 2021, OCB kỳ vọng tỷ lệ NIM sẽ hồi phục nhờ có các khoản vay vốn với lãi suất cạnh tranh từ IFC và ADB (gồm khoản tín dụng 100 triệu USD từ IFC trong tháng 7/2021). Tuy nhiên tỷ trọng các khoản vay này trên trong tổng vốn huy động chịu lãi suất tương đối nhỏ, nên HSC cho rằng tác động tích cực đối với tỷ lệ NIM không đáng kể.
Thu nhập ngoài lãi phụ thuộc mảng kinh doanh trái phiếu
Thu nhập ngoài lãi trong Q2/2021 tăng 69% so với cùng kỳ đạt 764 tỷ đồng. Lãi kinh doanh trái phiếu tăng mạnh 155% so với cùng kỳ lên 374 tỷ đồng. Lãi thuần HĐ dịch vụ tăng 22% so với cùng kỳ nhờ đóng góp tốt từ thu nhập hoa hồng bancassurance và dịch vụ tư vấn.
Lũy kế 6 tháng, thu nhập ngoài lãi tăng 13% so với cùng kỳ với lãi kinh doanh trái phiếu chỉ tăng 3% so với cùng kỳ từ nền cao trong 6 tháng đầu năm 2020; trong khi lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối và thu nhập khác lần lượt tăng mạnh 63% và 104% so với cùng kỳ. Kinh doanh trái phiếu vẫn là một trong những mảng đóng góp quan trọng vào KQKD vì chiếm 19,5% tổng thu nhập hoạt động trong 6 tháng đầu năm 2021.
Hiệu quả hoạt động được nâng cao đáng kể
Chi phí hoạt động Q2/2021 tăng 15,3% so với cùng kỳ lên 611 tỷ đồng, chủ yếu do chi phí nhân viên tăng 19,7% so với cùng kỳ lên 417 tỷ đồng. Cụ thể, số lượng nhân viên tăng 3,8% và lương bình quân nhân viên tăng 15,3% so với cùng kỳ.
Với tổng thu nhập hoạt động tăng 40% so với cùng kỳ, hệ số CIR tại thời điểm cuối Q2/2021 giảm còn 27,8% từ 28,4% tại thời điểm cuối Q1/2021. OCB là một trong những ngân hàng có hệ số CIR thấp nhất trong danh sách khuyến nghị của HSC.
Chất lượng tài sản cải thiện
Tỷ lệ nợ xấu của OCB giảm còn 1,53% (từ 1,69% tại thời điểm cuối Q1/2021) và tỷ lệ nợ nhóm 2 giảm còn 3% (từ 3,8% tại thời điểm cuối Q1/2021). Hệ số LLR tăng lên 70% từ 63,2% tại thời điểm cuối Q1/2021.
Chi phí dự phòng trong Q2/2021 giảm 30% so với cùng kỳ xuống còn 202 tỷ đồng. Chi phí dự phòng 6 tháng đầu năm 2021 là 393 tỷ đồng (giảm 40% so với cùng kỳ), thấp hơn đáng kể so với dự báo của HSC. Nợ tái cơ cấu theo Thông tư 03 xấp xỉ 1.200 tỷ đồng (đi ngang so với đầu năm) tại thời điểm cuối Q2/2021, bằng 1,25% dư nợ của OCB.
Cập nhật về gói hỗ trợ Covid-19
Cổ phiếu OCB đã có kế hạch tái cơ cấu nợ và giảm lãi suất bình quân từ 0,5-1% đối với khách hàng chịu ảnh hưởng của dịch Covid-19. Những khách hàng này chủ yếu là DNNVV hoặc khách hàng của ComB, nhánh tài chính tiêu dùng của OCB. OCB ước tính tổng giá trị các khoản nợ đủ điều kiện hưởng ưu đãi lên đến 5.600 tỷ đồng, xấp xỉ 6% tổng dư nợ cho vay.
Đối với các khoản vay mới, OCB dự kiến áp dụng giảm lãi suất cho vay 1-1,5% lãi suất hiện tại. Nói chung, HSC cho rằng việc giảm lãi suất cho vay sẽ có ảnh hưởng nhẹ đến tỷ lệ NIM của OCB trong 6 tháng cuối năm 2021.
Duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo. Hiện P/B dự phóng năm 2021 của cổ phiếu OCB là 1,4 lần (thấp hơn 23% so với bình quân nhóm NHTM tư nhân) và năm 2022 là 1,2 lần.
Hiện giá mục tiêu HSC đưa ra cho OCB dựa trên phương pháp thu nhập thặng dư là 38.700đ. Ngày 3/8 sẽ là ngày giao dịch không hưởng quyền nhận cổ tức cổ phiếu tỷ lệ 25%; và giá mục tiêu điều chỉnh sau khi OCB phát hành cổ phiếu trả cổ tức là 30.900đ.
Nguồn: HSC
