Triển vọng giá trên thị trường cạnh tranh giảm, giá mục tiêu không thay đổi
- Mặc dù tỷ suất cổ tức tiềm năng cao hơn, chi phí lãi và rủi ro chênh lệnh tỷ giá liên quan đến việc thanh toán nợ nước ngoài theo kế hoạch giảm, chúng tôi vẫn nhận thấy rằng lợi nhuận sẽ tiếp tục chịu áp lực đáng kể do giá bán trên thị trường cạnh tranh giảm. Do đó, chúng tôi duy trì giá mục tiêu là 23.600 đồng/cp, với khuyến nghị Phù hợp thị trường. Tại mức giá đóng cửa ngày 17/7/2020, Cổ phiếu NT2 giao dịch với hệ số EV/EBITDA 2020/2021 là 5,4 lần/5,7 lần – thấp hơn so với mức bình quân các công ty cùng ngành trong khu vực là 8,8 lần/8,1 lần (7 lần/6,4 lần nếu không bao gồm Thái Lan), nhưng với tỷ suất cổ tức cao trong năm 2020/2021 là 10% (so với bình quân trong khu vực là 5,8%). Và yếu tố hỗ trợ cổ phiếu NT2 là tỷ suất cổ tức cao trong năm 2020 và 2021 ở mức 10% – một tỷ suất cổ tức khá hấp dẫn cho một cổ phiếu phòng thủ trong bối cảnh nền kinh tế toàn cầu gặp khó khăn.
Đồ thị cổ phiếu NT2 phiên giao dịch ngày 22/07/2020. Nguồn: AmiBroker
- Lợi nhuận sau thuế đạt mức tăng trưởng +19,5% YoY trong Q2/2020 do chi phí tài chính giảm, bao gồm chi phí lãi và chênh lệch tỷ giá (biểu đồ 1). Dư nợ bằng đồng USD và đồng EUR lần lượt giảm 33,5% và giảm 34,6% còn 22,2 triệu USD và 19,5 triệu EUR trong Q2/2020 so vơi Q4/2019.
- Giả định giá khí cao hơn (chi phí nhiên liệu chính) trong năm 2021. Giá khí ước tính tăng 14,5% lên 6,8 USD/mbtu khi mỏ khí Sao Vàng Đại Nguyệt đi vào khai thác, điều này sẽ khiến tỷ suất lợi nhuận gộp giảm xuống còn khoảng 9,7% (so với mức 13,6% trong năm 2020). Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế sẽ giảm 8% YoY do chi phí lãi giảm vì công ty dự kiến thanh toán hết số nợ bằng đồng USD và EUR trong 6 tháng đầu năm 2021, và dự kiến đạt vị thế tiền mặt ròng tích cực trong năm 2022.
Nguồn: SSI
Từ khóa: NT2
