Cập nhật cổ phiếu NT2 – Giá CGM cao bù đắp cho giá khí tăng

Giá CGM cao bù đắp cho giá khí tăng – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu NT2 phiên giao dịch ngày 26/04/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi nâng giá mục tiêu cho CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (Cổ phiếu NT2) thêm khoảng 8% lên 28.000 đồng/cổ phiếu do mức tăng khoảng 8% trong dự báo LNST điều chỉnh giao đoạn 2022- 2026 và tác động tích cực nhẹ của việc cập nhật giá mục tiêu đến giữa năm 2023 . Ngoài ra, chúng tôi nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA.
• Chúng tôi duy trì quan điểm lạc quan về lợi nhuận dài hạn của công ty trong bối cảnh cạnh tranh từ năng lượng tái tạo và giá khí ngày càng tăng. Do đó, chúng tôi kỳ vọng NT2 sẽ ghi nhận lợi suất cổ tức gia tăng, lần lượt đạt 6,7%/8,9%/13,3% trong năm 2021/22/23.
• Chúng tôi tăng dự báo LNST điều chỉnh năm 2022 (không bao gồm bồi thường cho lỗ chênh lệch tỷ giá trước đây) thêm 20% do giá trên thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) cao hơn bù đắp cho giả định giá khí cao hơn.
• Chúng tôi dự báo LNST điều chỉnh năm 2022 sẽ tăng 9% YoY do sản lượng điện thương phẩm phục hồi 36% bù đắp cho mức giảm 6% YoY của chênh lệch giá (do mức cơ sở cao bất thường trong năm 2021). Trong khi đó, chúng tôi cho rằng LNST báo cáo sẽ tăng 43% YoY do chúng tôi kỳ vọng NT2 sẽ ghi nhận 200 tỷ đồng tiền bồi thường cho các khoản lỗ chênh lệch tỷ giá trước đây.
• Chúng tôi ước tính dòng tiền tự do đạt 1,3 nghìn tỷ đồng/năm sẽ đảm bảo dự báo DPS năm 2023 của chúng tôi là 3.000 đồng. Ngoài ra, 1,0 nghìn tỷ đồng lợi nhuận giữ lại có thể hỗ trợ tỷ lệ thanh toán trên 100%.
• Dựa trên dự báo của chúng tôi, NT2 đang giao dịch với EV/EBITDA dự kiến năm 2022 là 4,5 lần – thấp hơn đáng kể so với trung vị EV/EBITDA trượt của các công ty cùng ngành trong khu vực là 10,2 lần.
• Yếu tố hỗ trợ: Giá đấu thầu trên CGM cao hơn dự kiến; cổ tức cao hơn kỳ vọng.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.