Cập nhật cổ phiếu NT2 – Giá bán trên thị trường cạnh tranh sụt giảm

Lợi nhuận Quý 2 tăng trưởng nhờ chi phí tài chính giảm CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 đã công bố báo cáo tài chính Quý 2 với LNST đạt 249 tỷ đồng, tăng 19,5% so với cùng kỳ. Kết quả tích cực này chủ yếu là nhờ chi phí tài chính giảm 62,9% yoy về mức 26 tỷ đồng do chi phí lãi vay giảm và không lỗ tỷ giá đánh giá lại.

Đồ thị cổ phiếu NT2 phiên giao dịch ngày 17/08/2020. Nguồn: AmiBroker

• Giá khí giảm sâu giúp Cổ phiếu NT2 tăng khả năng cạnh tranh trên VCGM Khí tự nhiên đóng góp khoảng 98% trên tổng đơn giá biến đổi. Giá khí tự nhiên thấp giúp cho giá khí biến đổi của NT2 thấp từ đó nâng cao khả năng cạnh tranh của NT2 trên thị trường phát điện cạnh tranh.
• Giá điện trên thị trường phát điện cạnh tranh suy giảm… Theo dõi diễn biến giá trên thị trường phát điện cạnh tranh từ Trung tâm điều độ hệ thống điện quốc gia cho thấy giá điện trên thị trường phát điện cạnh tranh đã có sự suy giảm đáng kể trong năm nay.
• Và có thể tiếp tục suy giảm do sản lượng thủy điện có dấu hiệu phục hồi Sản lượng điện từ các nhà máy thủy điện nhiều khả năng sẽ bắt đầu phục hồi lại từ mùa mưa 2020 và sẽ trở lại mức bình thường trong vài năm tới. Điều này có thể làm suy giảm giá điện trên thị trường phát điện cạnh tranh.
• Duy trì trả cổ tức bằng tiền mặt cao NT2 là doanh nghiệp thường xuyên trả cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ cao và có tiềm năng tăng tỷ lệ cổ tức trong những năm tới. Cổ tức tiền mặt năm 2019 là 2.500 VND/CP tương tỷ suất cổ tức là 11,6%.
• Giá cố định NT2 có thể giảm từ năm 2021 BVSC kỳ vọng hợp đồng PPA sẽ được ký kết trong năm 2020 với mức giảm giá cố định vào khoảng 40 VND/kWh. Mức giá mới sẽ được áp dụng từ 2021 và không áp dụng hồi tố.
• Quan điểm đầu tư NT2 là doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt, thường xuyên trả cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ cao và có tiềm năng tăng tỷ lệ cổ tức trong những năm tới. Tuy nhiên, NT2 cũng đang đối mặt với các yếu tố bất lợi như giá khí bắt đầu phục hồi, giá cố định dự kiến giảm do đàm phán lại hợp đồng PPA cũng như giá điện trên thị trường phát điện cạnh tranh đang có xu hướng giảm. Cùng với đó, mức giá mục tiêu cho NT2 theo phương pháp DCF là 22.800 VND/CP, chỉ cao hơn 5,6% so mức giá đóng cửa ngày 12/8/2020 là 21.600 VND/CP. Do đó, Chúng tôi khuyến nghị NEUTRAL đối với cổ phiếu NT2 với mức giá mục tiêu là 22.800 VND/CP.

Nguồn: BVSC