Ghi nhận thêm 1 quý có KQKD ổn định dù giá CGM thấp – Báo cáo KQKD
Đồ thị cổ phiếu NT2 phiên giao dịch ngày 20/07/2020. Nguồn: AmiBroker
- CTCP Nhiệt điện Dầu khí Nhơn Trạch 2 (Cổ phiếu NT2) công bố báo cáo tài chính quý 2/2020 với doanh thu giảm 12% YoY đạt 2 nghìn tỷ đồng và LNST tăng 20% YoY đạt 249 tỷ đồng. Chúng tôi cho rằng tăng trưởng LNST mạnh mẽ đến tự sản lượng điện hợp đồng cao hơn, giá khí thấp hơn và lỗ tỷ giá chưa thực hiện thấp hơn – dù giá bán điện trung bình trên thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) thấp và tác động tiêu cực từ dịch COVID-19 đến nhu cầu điện.
- Trong 6 tháng 2020, doanh thu và LNST báo cáo đạt lần lượt 3.5 nghìn tỷ đồng (-10% YoY) và 428 tỷ đồng (+11% YoY). LNST điều chỉnh tăng 18% YoY đạt 428 tỷ đồng, chủ yếu do mức tăng 5% YoY trong sản lượng thương phẩm và giá khí thấp hơn khoảng 10% YoY. Tuy nhiên, LNST báo cáo chỉ tăng 11% YoY khi KQKD quý 1/2019 được hỗ trợ bởi thu nhập bất thường 37 tỷ đồng.
- LNST 6 tháng 2020 báo cáo và điều chỉnh đã hoàn thành 67% và 64% dự báo lợi nhuận của chúng tôi. Do đó, chúng tôi cho rằng có khả năng điều chỉnh tăng dự báo LNST của chúng tôi, dù cần đánh giá chi tiết hơn.
- Nếu chúng tôi giả định không có mức giảm trong giá bán của hợp đồng mua bán điện (PPA) theo dự kiến của công ty đưa ra tại ĐHCĐ thường niên vừa qua – thay vì giả định mức giảm 20 đồng/kWh trong năm 2020 – chúng tôi ước tính LNST báo cáo và điều chỉnh 6 tháng 2020 sẽ tương ứng 60% và 57% của mức LNST dự phóng 2020 cao hơn.
- Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực cho NT2 do kỳ vọng lợi suất cổ tức gia tăng. Chúng tôi dự báo cổ tức tiền mặt đạt 2.300 đồng/CP cho năm 2020 (lợi suất cổ tức 9,8%), cao hơn kế hoạch của công ty là 2.000 đồng/CP (lợi suất cổ tức 8,5%). Trong tương lai, chúng tôi kỳ vọng NT2 sẽ tăng cổ tức tiền mặt lên khoảng 2.500 – 3.000 đồng CP (lợi suất cổ tức 10,7% – 12,8%) từ năm 2021, sau khi hoán tất thanh toán nghĩa vụ nợ.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: NT2
