Chuyển giá mục tiêu sang 2022 và lặp lại khuyến nghị MUA
Đồ thị cổ phiếu NLG phiên giao dịch ngày 06/08/2021. Nguồn: AmiBroker
- KQKD Q2/2021 của NLG phù hợp với dự phóng của chúng tôi với doanh thu thuần tăng 66% n/n, đạt hơn 400 tỷ đồng nhưng LNST của cổ đông công ty mẹ giảm 31% n/n xuống 47 tỷ đồng chủ yếu do số lượng căn bàn giao thấp. Trong 6T2021, doanh thu đi ngang, đạt 637 tỷ đồng (-3% n/n), trong đó doanh thu bán BĐS giảm 61% n/n xuống 69 tỷ đồng do số lượng căn bàn giao thấp hơn (chỉ có 29 căn được hợp nhất trong doanh thu). Doanh thu xây dựng cũng giảm 44% n/n, xuống 227 tỷ đồng trong khi doanh thu dịch vụ tăng 11,6 lần lên 250 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp giảm 20 điểm % xuống 25% và chi phí bán hàng & QLDN tăng 48% n/n, lên 257 tỷ đồng. Tuy nhiên, nhờ 95 tỷ đồng lợi nhuận được chia từ các công ty liên doanh, liên kết (+122% n/n) và 429 tỷ đồng lợi thế thương mại từ hợp nhất dự án Izumi sau khi NLG mua thêm 30% cổ phần từ Keppel Land để nâng tỷ lệ sở hữu lên 65,1% nên LNST của cổ đông công ty mẹ tăng 131% n/n lên 412 tỷ đồng. Như vậy, công ty đã hoàn thành 13% kế hoạch doanh thu và 36% kế hoạch LNST của cổ đông công ty mẹ.
- Kết quả bán hàng trong 6T2021 tăng trưởng vượt bậc so với cùng kỳ năm ngoái với 1.070 căn (+209% n/n) và giá trị bán hàng gần 4.500 tỷ đồng (+341% n/n), trong đó Southgate và Mizuki là hai dự án chính với giá trị bán hàng hơn 2.000 tỷ đồng cho mỗi dự án. Khoản người mua trả tiền trước tăng gần 700 tỷ đồng trong 6T2021. Tiến độ bán hàng sẽ bị trì hoãn trong Q3/2021 do làn sóng COVID thứ 4 nhưng chúng tôi kỳ vọng chính phủ sẽ ngăn chặn sự lây lan của virus và hoạt động bán hàng sẽ tích cực trở lại trong Q4/2021. Chúng tôi vẫn giữ nguyên dự phóng bán hàng năm 2021 là ~2.400 căn (+115% n/n) và giá trị bán hàng ~10.000 tỷ đồng (+165% n/n) chủ yếu tại các dự án Mizuki, Southgate, Akari và Cần Thơ 43.
- NLG duy trì tình hình tài chính tốt với tỷ lệ Nợ ròng/VCSH là 15,6% tại ngày 30/06/2021 so với 20,1% tại ngày 31/12/2021. Chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ này vào khoảng 11,6% vào cuối năm 2021.
- Gần cuối tháng 7, NLG và Nishi Nippon Railroad công bố hợp tác phát triển dự án Ehome Southgate với tổng diện tích 4,5ha, bao gồm 7 block và hơn 1.400 căn hộ với giá bán khoảng 1 tỷ đồng/căn. Mặc dù nằm tại tỉnh Long An nhưng dự án này sẽ là một lựa chọn vừa túi tiền cho người mua nhà do TP.HCM trong nhiều quý qua không có nguồn cung dự án chung cư bình dân mới.
- Trong nửa cuối năm 2021, Cổ phiếu NLG dự kiến sẽ bàn giao 1.250 căn hộ tại dự án Akari và ghi nhận lợi nhuận từ việc chuyển nhượng 50% Paragon Đại Phước. Chúng tôi giữ nguyên dự phóng năm 2021 với doanh thu thuần đạt 5.193 tỷ đồng (+134% n/n) và LNST của cổ đông công ty mẹ là 1.194 tỷ đồng (+43% n/n), tương ứng với 105% và 104% kế hoạch đề ra. Dựa trên phương pháp RNAV, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu năm 2022 là 47.873 đ/cp và lặp lại khuyến nghị MUA cổ phiếu này dựa trên các yếu tố như thương hiệu mạnh, sự hỗ trợ dài hạn từ các đối tác chiến lược, tình hình tài chính tốt và quỹ đất 681ha ở vị trí đắc địa.
Nguồn: ACBS
Từ khóa: NLG