Diễn biến bán hợp đồng cao trong 6 tháng cuối năm 2020; dự án Akari City dẫn dắt lợi nhuận 2021 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu NLG phiên giao dịch ngày 25/08/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA dành cho CTCP Đầu tư Nam Long (Cổ phiếu NLG) và giá mục tiêu 37.500 đồng/CP.
- Chúng tôi giảm 4% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS 2020 đạt 871 tỷ đồng (-9% YoY) chủ yếu do KQKD thấp hơn dự kiến trong 6 tháng 2020 từ dự án Flora Novia và Mizuki Park giai đoạn 1.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS 2021 sẽ tăng 39% so với 2020 đạt 1,2 nghìn tỷ đồng, trong đó chủ yếu đến được dẫn dắt bởi (1) kế hoạch bàn giao ~1.800 căn hộ tại dự án Akari City giai đoạn 1 và ~750 căn tại dự án Southgate giai đoạn 1 cũng như (2) ghi nhận doanh số bán cổ phần tại dự án Akari City giai đoạn 1.
- Chúng tôi nâng giá trị bán theo hợp đồng dự phóng 2020 tăng 14% đạt 4,6 nghìn tỷ đồng (-16% YoY) chủ yếu do điều chỉnh tăng dự phóng cho dự án Southgate giai đoạn 1 và Mizuki Park giai đoạn 2 khi sự phục hồi trong diễn biến bán hợp đồng là cao hơn dự báo trước đây của chúng tôi.
- Chúng tôi duy trì quan điểm rằng dự báo thấp trong năm 2020 chỉ là diễn biến tạm thời thay vì đến từ các vấn đề nền tảng cơ bản của NLG. Do đó, chúng tôi duy trì dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) trong giai đoạn 2019-2022 đạt 20% trong giá tri bán theo hợp đồng và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 14%.
- Chúng tôi cho rằng định giá của NLG là hấp dẫn với P/E 2020/2021 đạt 8,0/5,8 lần và PEG 2019-2022 đạt 0,5, dựa theo dự báo của chúng tôi. Giá cổ phiếu của công ty đã tăng 20% trong 3 tháng qua nhờ tâm lý tích cực đền từ sự phục hồi khả quan trong doanh số bán hợp đồng sau các gián đoạn kinh tế do dịch COVID-19 trong tháng 4.
- Rủi ro cho quan điểm của chúng tôi: tiếp tục trì hoãn mở bán các lô tiếp theo cho dự án Akari City và Mizuki Park.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: NLG