DANH MỤC

Mobile / Zalo: 0912 842 224
Đầu tư Cổ phiếu Group Facebook

Cập nhật cổ phiếu NKG – Khuyến nghị mua vào với giá mục tiêu 39.100 đồng/cp

Lượt xem: 899 - Ngày:
Chia sẻ

Hẹn ngày vượt đỉnhCổ phiếu NKG

Đồ thị cổ phiếu NKG phiên giao dịch ngày 27/05/2021. Nguồn: AmiBroker

  • Kết quả kinh doanh của Cổ phiếu NKG trong 1Q21 rất tích cực với doanh thu và lợi nhuận ròng (LNR) lần lượt đạt VND4,852 tỷ (+98% YoY) và VND318 tỷ (+668% YoY). Trong đó, thị trường toàn cầu phục hồi mạnh giúp sản lượng tăng trưởng mạnh hơn dự đoán của chúng tôi 15% trong 1Q21. Sản lượng tôn mạ và ống thép trong 1Q21 lần lượt đạt 195,992 tấn (+40% YoY) và 52,013 tấn (+73.4% YoY). Trong 1Q21, giá HRC trung bình đạt USD734/tấn (+15% QoQ/+76% YoY). Biên lợi nhuận gộp của NKG trong 1Q21 được mở rộng lên mức 12.6% (sv. 9% trong 4Q20, 8.6% trong 1Q20) nhờ lượng hàng tồn kho giá rẻ từ năm 2020.
  • Dự phóng lợi nhuận sau thuế (LNST) năm 2021F đạt mốc lịch sử 1,224 tỷ đồng. Chúng tôi dự phóng sản lượng tôn mạ và ống thép trong năm 2021F lần lượt đạt 758,700 tấn (+35% YoY) và 212,661 tấn (+50% YoY), tương ứng với dự phóng doanh thu cả năm 2021F đạt 22,012 tỷ đồng (+90% YoY).
  • Chúng tôi vẫn đánh giá thị trường chung vẫn có nhu cầu sản phẩm thép rất lớn trong năm 2021F, đặc biệt trong bối cảnh Mỹ và Châu Âu dần gỡ bỏ dãn cách xã hội. Với kịch bản giá quặng sắt trung bình năm 2021F đạt trên USD160/tấn, chúng tôi dự phóng biên lợi nhuận gộp và lợi nhuận từ HDKD của NKG trong năm FY21 lần lượt đạt 10% và 7.3% (sv. 7.5% và 4.4% trong năm FY20), LNST đạt 1,224 tỷ đồng (+314% YoY), cao nhất trong lịch sử.
  • Tỷ trọng hàng tồn kho/tổng tài sản (HTK/TTS) 1Q21 tăng lên 35% nhưng vẫn ở mức an toàn. Trong quá khứ, tỷ lệ HTK/TTS cao nhất của NKG từng đạt 40% vào 4Q17 và 2Q18. Sau đó, giá HRC giảm USD673/tấn về mức USD536/tấn đã khiến biên LNG của NKG giảm về 0% trong 4Q18 và 1Q19. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng rủi ro này khó có thể xảy ra với NKG ở thời điểm hiện tại khi mảng xuất khẩu, vốn chiếm 35-40%/doanh thu, đã được xác định giá hợp đồng trước 3 – 4 tháng. Cùng với việc tỷ lệ nợ ròng/EBITDA đã về mức an toàn (1Q21: 180%, 2020: 380%) (Báo cáo cập nhập NKG – MUA), chúng tôi cho rằng NKG vẫn duy trì được mức biên LNG trên 8% trong 2H21 kể cả trong trường hợp giá quặng giảm về mức USD140/tấn.
  • Chúng tôi cho rằng rủi ro lớn nhất ngành tôn mạ nằm ở việc giá quặng sắt và HRC đảo chiều mạnh trong 2H21. Trong tháng 5/2021 giá quặng sắt đã điều chỉnh 15% do Trung Quốc đã ra chính sách giảm hoàn một số loại thuế VAT xuất khẩu thép. Chúng tôi cho rằng có thể khiến thép ở Trung Quốc sẽ điều chỉnh từ 25-35% trong 2H21 so với mức đỉnh tháng 4/2021.
  • Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu lên mức VND 39,100 (upside +23.2% – (Báo cáo cập nhập NKG – MUA)) với PE forward FY21 ở mức 5.8x. Sản lượng tiêu thụ và biên lợi nhuận HĐKD của công ty cải thiện nhanh hơn so với kỳ vọng của chúng tôi.

Cổ phiếu NKG

Nguồn: MASVN

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý