Chúng tôi đã tham dự buổi tham quan các cửa hàng và gặp gỡ NĐT của CTCP Đầu tư Thế giới Di động (Cổ phiếu MWG). Nhìn chung, các điểm ghi nhận chính củng cố cho quan điểm tích cực của chúng tôi về MWG. Chúng tôi cho rằng có khả năng điều chỉnh tăng dự báo hiện tại, dù cần đánh giá chi tiết hơn, đặc biệt là liên quan đến tốc độ mở các cửa hàng DMX (chuỗi bán lẻ điện máy) và BHX (chuỗi siêu thị mini), doanh số/cửa hàng của BHX cũng như đóng góp doanh thu từ các mảng mới như đồng hồ và mắt kính.
Đồ thị cổ phiếu MWG phiên giao dịch ngày 09/08/2019. Nguồn: AmiBroker
Gia tăng thị phần trong mảng ĐTDĐ và điện máy
Tỷ lệ tăng trưởng doanh số từ các cửa hàng hiện hữu (SSSG) trong 6 tháng 2019 của TGDĐ (chuỗi bán lẻ ĐTDĐ) và DMX là 7%, cao hơn 5% so với quý 1/2019.
Thị phần của MWG trong mảng ĐTDĐ và điện máy đã tăng lên lần lượt 47% và 37%, so với mức 45% và 35% vào cuối năm 2018. Đối với riêng dòng sản phẩm máy lạnh, thị phần của MWG đã vượt mốc 40%. Trong 6 tháng 2019, MWG đã vượt tăng trưởng chung của thị trường trong tất cả các nhóm hàng.
Tăng trưởng doanh thu theo từng nhóm hàng của MWG so với tăng trưởng chung của toàn thị trường trong 6 tháng 2019
Mảng bán lẻ điện máy (DMX)
Tính đến hôm nay (09/08/2019), MWG đã có gần 890 cửa hàng DMX. Ban lãnh đạo đặt kế hoạch có tổng cộng khoảng 1.000 cửa hàng vào cuối năm 2019, cao hơn dự phóng hiện tại của chúng tôi là 900 cửa hàng. Ban lãnh đạo cũng hướng đến việc có tổng cộng 1.500 cửa hàng DMX trong giai đoạn 2021-2022, cao hơn đáng kể so với dự phóng hiện tại của chúng tôi là khoảng 1.000 cửa hàng. Do đó, chúng tôi sẽ có khả năng điều chỉnh tăng dự phóng hiện tại cho DMX.
Trong quý 2/2019, MWG đã chuyển đổi 210 cửa hàng DMX mini sang layout mới vốn có lượng hàng hóa (SKU) nhiều hơn cho cả dòng điện máy và sản phẩm gia dụng/nhà bếp. Theo MWG, sau khi qua layout mới, các cửa hàng DMX thường cải thiện doanh số/cửa hàng lên thêm 30% so với layout hiện tại. MWG có kế hoạch chuyển đổi khoảng 300 cửa hàng DMX mini còn lại từ đây đến cuối năm 2019, và việc này sẽ giúp củng cố SSSG trong năm 2020, theo quan điểm của chúng tôi.
Bách Hóa Xanh (siêu thị mini)
Biên lợi nhuận gộp trong tháng 06/2019 đạt 19% so với khoảng 18% vào tháng 03/2019 nhờ Bách Hóa Xanh mở rộng quy mô và tăng cường mua hàng trực tiếp từ nhà cung cấp.
Tính đến tháng 06/2019, gần 40% số cửa hàng Bách Hóa Xanh đã tạo ra đủ nguồn thu để bù đắp cho tất cả các chi phí hoạt động trực tiếp, bao gồm cả chi phí trung tâm phân phối và khấu hao. Vì vậy, Bách Hóa Xanh hoàn toàn có thể đạt mục tiêu ban lãnh đạo đề ra là đến cuối năm 2019, toàn chuỗi sẽ sinh lời trước khi tính đến chi phí quản lý (G&A). Ban lãnh đạo cho biết có thể sẽ đạt mục tiêu này trước tháng 12/2019.
Trong tháng 06/2019, cửa hàng theo mô hình chuẩn (khoảng 200m2/cửa hàng, chiếm 83% số cửa hàng Bách Hóa Xanh) trung bình đạt doanh thu 1,4 tỷ đồng/cửa hàng/tháng trong khi cửa hàng lớn (khoảng 300m2/cửa hàng, 17% số cửa hàng BHX còn lại) trung bình đạt hơn 2,3 tỷ đồng/cửa hàng/tháng). Chúng tôi ước tính trung bình chuỗi Bách Hóa Xanh đạt doanh số khoảng 1,6 tỷ đồng/cửa hàng trong tháng 6, tăng 7% so với tháng 5 và khoảng 30% so với trung bình quý 4/2018.
Ban lãnh đạo dự kiến đến cuối năm 2019 sẽ có tổng cộng 900-1.000 cửa hàng BHX, trong khi công ty có thể mở thêm 70-80 cửa hàng/tháng trong năm 2020. Vì vậy, chúng tôi có thể sẽ điều chỉnh tăng đáng kể số dự báo cửa hàng Bách Hóa Xanh hiện tại của chúng tôi (hiện là tổng cộng 900 vào cuối 2019 và 1.500 vào cuối 2020).
Ban lãnh đạo cho rằng chuỗi Bách Hóa Xanh còn nhiều dự địa mở rộng tại TP. HCM. Tính đến tháng 06/2019, chuỗi này có trên 380 cửa hàng tại thành phố này. Ban lãnh đạo ước tính Bách Hóa Xanh có thể mở tối đa tổng cộng 1.500 cửa hàng chỉ riêng trong TP. HCM.
Ngoài việc tập trung vào mở các cửa hàng mới tại miền Nam, ban lãnh đạo dự kiến sẽ mở rộng chuỗi Bách Hóa Xanh sang miền Trung vào năm 2020. Việc thâm nhập vào miền Bắc nhiều khả năng sẽ được tiến hành trong hoặc sau năm 2021. – Bách Hóa Xanh đang thử nghiệm một quy trình mới nhằm giảm bớt tỷ lệ hủy hàng tươi sống tại 20-30 cửa hàng. Ban lãnh đạo cho biết tỷ lệ hủy tại các cửa hàng được thử nghiệm đạt khoảng 1,8% so với khoảng 3% của toàn chuỗi Bách Hóa Xanh. Vì vậy, MWG dự kiến sẽ triển khai quy trình này cho các cửa hàng Bách Hóa Xanh còn lại trong thời gian tới, qua đó cải thiện đáng kể khả năng sinh lời của chuỗi.
Điện thoại di động
MWG hiện đang thử nghiệm mô hình cửa hàng “Điện Thoại Siêu Rẻ”. Với hình thức này, công ty kỳ vọng sẽ giành thêm thị phần từ các cửa hàng nhỏ lẻ (khoảng 20% thị trường) bằng cách khai thác các khách hàng chú trọng về giá. Giá tại các cửa hàng này thấp hơn ít nhất 10% so với giá cùng sản phẩm tại các cửa hàng Thế Giới Di Động. Bù lại, đối với mô hình này, MWG sẽ (1) giảm thiểu vốn đầu tư XDCB (VD: diện tích chỉ 16-20m2/cửa hàng, không máy lạnh) và chi phí hoạt động (VD: chỉ 1 nhân viên/ca) và (2) cắt giảm dịch vụ khách hàng (VD: không đổi trả sản phẩm, không bảo hành từ phía MWG và chỉ có bảo hành từ phía nhà sản xuất).
Đồng hồ đeo tay và kính mát
Hiện MWG có hơn 50 điểm bán đồng hồ (nằm trong các cửa hàng Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh). Ban lãnh đạo dự kiến đến tháng 9/2019 sẽ có 100 điểm bán đồng hồ, đến cuối năm có 200 điểm và đến tháng 06/2020 có 500 điểm. Trung bình, mỗi điểm bán đồng hồ đeo tay của MWG bán ra 25 chiếc mỗi ngày với giá trung bình 1,4-1,5 triệu đồng/chiếc.
Trong khi đó, MWG có 6 điểm bán lẻ kính mát (nằm trong các cửa hàng Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh). Trung bình, các điểm bán lẻ kính mát của MWG bán ra khoảng 10 chiếc/ngày với giá trung bình khoảng 1,8 triệu đồng/chiếc.
Nguồn: VCSC
