Tập trung mở rộng biên lợi nhuận mảng bách hóa
Đồ thị cổ phiếu MWG phiên giao dịch ngày 17/03/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi gần đây đã tham dự cuộc họp chuyên viên phân tích do MWG tổ chức và cũng có cuộc họp riêng với công ty. Năm 2020, Cổ phiếu MWG đạt doanh thu thuần và lợi nhuận ròng là 108,6 nghìn tỷ đồng (+6% YoY) và 3,9 nghìn tỷ đồng (+2% YoY), hoàn thành 99% và 114% kế hoạch năm 2020. Trong tháng 2/2021, công ty đã tạm thời đóng 100 cửa hàng do dịch bệnh COVID-19 lây lan trong công đồng gần đây, khiến tăng trưởng doanh thu 2T2021 ở mức thấp 5% so với cùng kỳ. Mặc dù vậy, công ty vẫn đang theo đúng hướng kế hoạch 2021 (tăng trưởng lợi nhuận ròng 21% so với cùng kỳ) nhờ các cửa hàng ICT tăng thị phần, biên lợi nhuận gộp mảng ICT và bách hóa cải thiện và giảm tốc độ mở mới cửa hàng bách hóa. Ban lãnh đạo cũng chia sẻ một số ý tưởng mới đang thử nghiệm như đối với mảng ICT (chính sách giá kép, phân phối cho các cửa hàng nhỏ lẻ) và mảng bách hóa (siêu thị đa tầng ở các khu vực đông dân cư, các biện pháp cắt giảm chi phí nhân viên).
- Ở mức giá hiện tại là 130.500 đồng/cp, MWG đang giao dịch tại PE 2021 là 11,6x (so với PE lịch sử 3 năm là 13,3x). Chúng tôi điều chỉnh giảm 10% ước tính doanh thu 2021 xuống 126 nghìn tỷ đồng (+16% YoY) và giảm 3% đối với lợi nhuận ròng xuống 5.086 tỷ đồng (+30% YoY) do chúng tôi tính them yếu tố gián đoạn bán hàng trong tháng nâng cấp và khả năng pha loãng doanh thu khi nâng cấp cửa hàng tại các tỉnh. Dựa trên tăng trưởng lợi nhuận năm 2021, thanh khoản thị trường dồi dào và khả năng giành thị phần của MWG trong thời kỳ khó khăn, chúng tôi nâng PE mục tiêu đối với mảng ICT từ 9x lên 10x theo phương pháp định giá SOTP. Do đó, chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 165.000 Đồng/cp (từ 147.000 Đồng/cp). Với tiềm năng tăng giá 26%, chúng tôi nhắc lại khuyến nghị MUA đối với MWG.
- Rủi ro giảm đối với khuyến nghị:
- Thời gian dịch bệnh COVID-19 kéo dài hơn dự kiến, làm giảm chi tiêu cho các sản phẩm không thiết yếu
- Khả năng giãn cách xã hội trên toàn quốc
- Cạnh tranh giữa những công ty thương mại điện tử
Nguồn: SSI
Từ khóa: MWG
