Tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc trở lại – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu MWG phiên giao dịch ngày 24/11/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho CTCP Đầu tư Thế giới Di Động (Cổ phiếu MWG) khi cho rằng khả năng triển khai kinh doanh mạnh mẽ của MWG sẽ giúp tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc sau năm 2020. MWG hiện có P/E dự phóng năm 2020 hấp dẫn đạt 13,2 lần, trong bối cảnh chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS đạt 33% trong giai đoạn 2020-2023.
- Chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 16% khi (1) chúng tôi tăng dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2021-2023 thêm 6% nhờ biên lợi nhuận gộp dự phóng cao hơn của chuổi ĐTDĐ (TGDĐ) và điện máy (DMX), (2) dự báo chi phí vốn chủ sở hữu giảm 1,2 điểm phần trăm còn 13,0% và (3) cập nhật giá mục tiêu đến cuối năm 2021.
- TGDĐ (ĐTDĐ) và DMX (điện máy): Chúng tôi dự báo LNST chung tăng 17% đạt 6,6 nghìn tỷ đồng trong năm 2021 nhờ tăng trưởng doanh số tại cửa hàng hiện hữu (SSSG) tích cực so với mức cơ sở thấp năm 2020 và triển khai mô hình DMX siêu mini mới.
- BHX: Chi phí từ HĐKD cao hơn kỳ vọng của chúng tôi, tuy nhiên, trong bối cảnh ban lãnh đạo có kế hoạch tích cực cho biên lợi nhuận gộp, đạt khoảng 30% vào cuối năm 2021 so với mức khoảng 25% hiện tại và hiệu suất hoạt động dự kiến cao hơn của các trung tâm phân phối (DC), chúng tôi dự báo khoản lỗ của BHX sẽ giảm 43% còn 984 tỷ đồng trong năm 2021.
- Yếu tố hỗ trợ: Biên lợi nhuận cao hơn tại TGDĐ/DMX thông qua thương thảo với các nhà cung cấp; doanh thu/cửa hàng cao hơn tại các cửa hàng BHX nhờ nâng cấp cửa hàng; thành công triển khai BHX Online và mở rộng sang thị trường nước ngoài.
- Rủi ro: tiến độ triển khai và sinh lời của BHX chậm hơn dự kiến; chi tiêu của người tiêu dùng cho ĐTDĐ và điện máy thấp hơn dự kiến.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: MWG
