Lợi nhuận sẽ tăng mạnh nhờ chuỗi điện máy, bách hóa – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu MWG phiên giao dịch ngày 24/08/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA khi cho rằng khả năng triển khai kinh doanh mạnh mẽ của CTCP Đầu tư Thế giới Di động (Cổ phiếu MWG) sẽ dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận sau năm 2020 – dù rủi ro tiêu dùng không thiết yếu suy yếu.
- Chúng tôi giảm giá mục tiêu thêm 4% chủ yếu do chúng tôi đã ghi nhận đầy đủ hơn tác động pha loãng từ phát hành ESOP hàng năm cho cổ đông hiện hữu. Giá mục tiêu của chúng tôi phần nào được hỗ trợ từ việc chúng tôi bao gồm việc triển khai các cửa hàng DMX siêu nhỏ (mô hình điện máy mới), sẽ thúc đẩy hợp nhất thị phần của MWG – đặc biệt tại các khu vực nông thôn, có thu nhập thấp.
- Chúng tôi tăng dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2020-2022 thêm 3% nhờ việc ghi nhận mô hình DMX siêu nhỏ kể trên, phần nào bị ảnh hưởng bởi chi phí HĐKD dự phóng cao hơn cho BHX (siêu thị mini).
- BHX: Chúng tôi ước tính khoản lỗ ròng sẽ tăng từ khoảng 1,1 nghìn tỷ đồng trong năm 2019 lên 1,5 nghìn tỷ đồng trong năm 2020 do chi phí logistics liên quan đến việc tăng độ phủ địa lý. Chúng tôi dự báo khoản lỗ ròng sẽ giảm còn 407 tỷ đồng trong năm 2021 khi chúng tôi kỳ vọng BHX sẽ đạt điểm hòa vốn lợi nhuận trong năm 2021 nhờ mở rộng biên lợi nhuận gộp và tối ưu hóa chi phí.
- Yếu tố hỗ trợ: triển khai các cửa hàng DMX siêu nhỏ nhanh hơn dự kiến; doanh số/cửa hàng cao hơn của BHX nhờ nâng cấp cửa hàng; triển khai thành công BHX online và mảng kinh doanh ở nước ngoài.
- Rủi ro cho quan điểm của chúng tôi: triển khai cửa hàng và tiến độ sinh lời của BHX chậm hơn dự kiến; chi tiêu tiêu dùng thấp hơn dự kiến cho ĐTDĐ và điện máy
Nguồn: VCSC
Từ khóa: MWG
