Sự kiện: Công bố KQKD Q2/2020
MWG đã công bố KQKD Q2/2020. Doanh thu thuần là 26.286 tỷ đồng (giảm 1,2%) và lợi nhuận thuần là 894 tỷ đồng (giảm 17,2%).
Lũy kế 6 tháng đầu năm 2020, doanh thu thuần là 55.639 tỷ đồng (tăng 7,8% so với cùng kỳ) đạt 98,4% dự báo 6 tháng đầu năm 2020 của chúng tôi là 56.561 tỷ đồng. Lợi nhuận thuần là 2.025 tỷ đồng (giảm 4,4% so với cùng kỳ( và đạt 99,6% dự báo 6 tháng đầu năm 2020 của chúng tôi là 2.033 tỷ đồng. Nhìn chung, KQKD sát với dự báo của chúng tôi.
Đồ thị cổ phiếu MWG phiên giao dịch ngày 03/08/2020. Nguồn: AmiBroker
Lợi nhuận giảm trong tháng 6
Trong tháng 6, doanh thu thuần là 8.147 tỷ đồng (giảm 7,8% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần là 304 tỷ đồng (giảm 7,6%). Doanh thu chuỗi TGDĐ (giảm 25,0% so với cùng kỳ) và ĐMX (giảm 12,9% so với cùng kỳ) do tác động của dịch COVID-19 lên sức mua tiêu dùng là nguyên nhân chính khiến lợi nhuận sụt giảm.
So với tháng 5, tháng mà lợi nhuận tăng mạnh do chuỗi ĐMX có doanh thu tốt nhờ thời tiết nắng nóng và cơ cấu sản phẩm tôt hơn, doanh thu thuần và lợi nhuận thuần tháng 6 giảm lần lượt 20,9% và 20,4% so với tháng trước. Nguyên nhân là:
- Doanh thu sụt giảm tại tất cả 3 chuỗi :
- Doanh thu chuỗi ĐMX giảm 32,0% so với tháng trước do lý do thời vụ
- Doanh thu chuỗi TGDĐ giảm 1,9% so với tháng trước do thị trường điện thoại đã bão hòa.
- BHX cũng có doanh thu sụt giảm 2,4% so với tháng trước (dù tăng 69% so với cùng kỳ).
Trong tháng 5 và tháng 6, chuỗi BHX tăng tốc độ mở cửa hàng, mở lần lượt 131 và 121 cửa hàng mới. So với tổng cộng 170 cửa hàng mở mới trong tháng 3 và tháng 4, tỷ lệ mở mới của tháng 5 và tháng 6 là cao hơn nhiều. Theo Công ty, độ phủ cửa hàng hơn so với trước, điều đó giúp tăng hiệu suất hoạt động các trung tâm phân phối.
Bảng 1: KQKD 6 tháng đầu năm 2020 của MWG 
Trong 1-2 tháng đầu mới hoạt động, doanh thu trung bình 1 cửa hàng sẽ thấp và đôi khi khiến tổng doanh thu cả chuỗi thấp đi, vì những cửa hàng mới thường thực hiện những chương trình khuyến mãi lớn, trong đó giảm giá rất nhiều sản phẩm, kết quả là thu hút các khách hàng thường hay mua sắm ở các cửa hàng lân cận. Tuy nhiên, công ty cho rằng doanh thu trung bình 1 cửa hàng sẽ trở lại bình thường sau khi hết thời gian khuyến mãi.
- Chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu tăng do doanh thu từ BHX tăng, trong khi chuỗi BHX có chi phí hoạt động/doanh thu cao hơn chuỗi TGDĐ và ĐMX.
Lợi nhuận giảm 17,2% so với cùng kỳ như dự báo
Q2/2020 là giai đoạn khó khăn của Cổ phiếu MWG, với việc 600 cửa hàng TGDĐ và ĐMX đóng cửa gần 1 tháng trong tháng 4. Lợi nhuận thuần giảm 45,5% so với cùng kỳ trong tháng 4, sau đó tăng nhẹ 3,8% so với cùng kỳ trong tháng 5. Chúng tôi đã dự báo lợi nhuận thuần Q2/2020 là 901 tỷ đồng (giảm 16,5% so với cùng kỳ). Lợi nhuận thuần thực tế là 894 tỷ đồng (giảm 17,2% so với cùng kỳ), khá sát với dự báo của chúng tôi.
Cụ thể:
- Doanh thu thuần Q2/2020 giảm lần lượt 1,2% so với cùng kỳ và 10,5% so với quý trước do doanh thu chuỗi TGDĐ sụt giảm (giảm 26,9% so với cùng kỳ và 27,1% so với quý trước) và doanh thu ĐMX cũng giảm (giảm 3,6% so với cùng kỳ và 7,8% so với quý trước) trong khi đó doanh thu BHX tăng 101,5% so với cùng kỳ và 10,6% so với quý trước.
- Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng lên 22,0% trong Q2/2020 (so với Q2/2019 là 17,8% và trong Q1/2020 là 21,0%) nhờ tỷ trọng chuỗi BHX tăng và tỷ suất lợi nhuận gộp của chuỗi này cũng tăng.
- Chi phí bán hàng & quản lý/ doanh thu là 17,3% trong Q2/2020 so với Q2/2019 là 12,7% do Công ty mở nhiều cửa hàng BHX mới trong quý này, trong khi đó chi phí hoạt động/doanh thu của BHX cao hơn so với TGDĐ và ĐMX. Chi phí cố định/doanh thu tăng (chủ yếu là chi phí thuê mặt bằng và chi phí nhân công/doanh thu) trong tháng 4 khi những cửa hàng TGDĐ và ĐMX phải đóng cửa cũng có tác động nhất định.
- Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/ doanh thu tăng khiến tỷ suất lợi nhuận thuần giảm còn 3,4% trong Q2/2020 so với 4,1 % trong Q2/2019 và 3,9% trong Q1/2020.
- Do doanh thu và tỷ suất lợi nhuận thuần giảm, lợi nhuận thuần giảm 17,2% so với cùng kỳ và 21,0% so với quý trước.
Duy trì đánh giá Mua vào, giá mục tiệu và dự báo
Chúng tôi duy trì đánh giá Mua vào với giá mục tiêu là 130.600đ. Chúng tôi cũng giữ nguyên dự báo lợi nhuận thuần năm 2020 là 3.579 tỷ đồng, giảm 6,7% và dự báo lợi nhuận thuần năm 2021 là 4.368 tỷ đồng (tăng 22,1%). Mời xem báo cáo ngày 23/6/2020 (Lợi nhuận tốt hơn dự báo; tăng 18% giá mục tiêu) để có thông tin chi tiết.
Bảng 2: Doanh thu chuỗi TGDĐ (chuỗi điện thoại di động) 
Bảng 3: Doanh thu chuỗi ĐMX (chuỗi điện máy) 
Bảng 4: Doanh thu chuỗi BHX (chuỗi bách hóa) 
Nguồn: HSC
