DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu MWG – Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 148.500đ

Lượt xem: 905 - Ngày:
Chia sẻ

MWG (Cổ phiếu MWG) vừa tổ chức ĐHCĐ vào ngày 22/03/2019 với các điểm chính đã nêu trong tài liệu công bố trước đó.

Đồ thị cổ phiếu MWG phiên giao dịch ngày 25/03/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu MWG phiên giao dịch ngày 26/03/2019. Nguồn: AmiBroker

Mảng Bán lẻ đồng hồ vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm: MWG đã bắt đầu bán đồng hồ nhập khẩu tại 1 cửa hàng Thế giới di động (TGDĐ) hiện có kết hợp với kênh trực tuyến kể từ ngày 08/03/2019. Đối với cửa hàng thử nghiệm đầu tiên, tổng SKU của đồng hồ là khoảng 1000 SKU. Công ty có kế hoạch có thêm 2 cửa hàng đồng hồ vào cuối tháng này. Theo MWG, quy mô thị trường của mảng đồng hồ là khoảng 1 triệu đồng hồ/ năm, tương đương 1 tỷ USD.

Bách Hoá Xanh

Vào cuối năm 2018, tỷ suất lợi nhuận gộp của Bách Hoá Xanh đã đạt 18%. Công ty đặt mục tiêu đạt 20% lợi nhuận gộp vào tháng 12/2019, mức lợi nhuận gộp này giúp công ty có thể thanh toán toàn bộ chi phí ở cấp độ cửa hàng và trung tâm phân phối, chưa bao gồm chi phí gián tiếp (như lương quản lý).

Năm 2019, công ty sẽ cố gắng tăng tỷ suất lợi nhuận gộp thông qua:

(i) Tăng quy mô để có lợi ích kinh tế theo quy mô;

(ii) Mua sản phẩm trực tiếp thông qua nhà sản xuất thay vì thông qua nhà phân phối

Sản phẩm khô:

MWG sẽ mua 100% hàng tiêu dùng khô (FMCG) trực tiếp từ các nhà sản xuất vào năm 2019. Đối với các sản phẩm nhập khẩu, công ty sẽ nhập khẩu trực tiếp từ các nhà sản xuất nước ngoài vào quý 4 năm nay.

Sản phẩm tươi sống (50% doanh thu của Bách Hoá Xanh):

MWG đặt mục tiêu nhập khẩu tất cả trái cây nhập trực tiếp từ vùng trồng ở nước ngoài từ tháng 6/2019. Về rau củ, MWG dự định mua trực tiếp từ các vùng trồng và trưng bày trực tiếp lên kệ không qua đóng gói. Điều này sẽ giúp mang rau quả tươi đến khách hàng với mức giá bằng – hoặc thậm chí rẻ hơn chợ truyền thống.

Đối với cá, MWG sẽ mua trực tiếp từ cảng biển hoặc nhập trực tiếp từ các khu nuôi trồng thủy sản, thay vì mua từ các chợ đầu mối, như chợ Bình Điền. MWG kỳ vọng Bách Hoá Xanh sẽ có được lợi nhuận ròng bắt đầu từ năm 2020. Năm 2019 dự kiến sẽ là một năm quan trọng để Bách Hóa Xanh bước vào giai đoạn tăng tốc. Điều đáng chú ý là đối với chuỗi Thế giới di động và Điện Máy Xanh trong giai đoạn tăng tốc năm 2016 – 2017, MWG có thể mở hơn 500 cửa / năm. Trong năm 2019, MWG có kế hoạch mở khoảng 300 cửa hàng Bách Hoá Xanh để nâng tổng số cửa hàng lên 700 cửa hàng.

Bán lẻ trực tuyến: Doanh thu bán hàng trực tuyến của MWG vào cuối năm 2018 đạt 12.350 tỷ đồng (116,4% YoY, chiếm 14,3% tổng doanh thu). Mảng này chiếm ½ tổng giá trị bán hàng trực tuyến của Việt Nam trong năm 2018, nhờ thị phần lớn của MWG trong mảng điện thoại di động (45% trong năm 2018) và điện tử tiêu dùng (35% trong năm 2018).

MWG cho biết công ty không muốn tham gia vào cuộc đua đốt tiền vào các chương trình bán hàng và khuyến mãi như các sàn bán lẻ thương mại điện tử khác đang làm. Mặt khác, MWG sẽ thu hút khách hàng bằng việc mang lại sự tiện lợi cho khách hàng. Trong năm 2019, công ty sẽ tập trung nhiều hơn vào việc phát triển trang web Bachhoaxanh.com.vn, phục vụ khách hàng mua sắm thực phẩm khô và hàng FMCG trực tuyến.

Quyền chọn mua cổ phần cho nhân viên (“Option”): ĐHCĐ đã phê duyệt phát hành 50.000 quyền chọn mua cổ phiếu (tương đương 50.000 cổ phiếu phổ thông tại thời điểm thực hiện quyền) cho các cán bộ quản lý chủ chốt của MWG và các công ty con vào năm 2019. Thời gian thực hiện quyền là trong 3 năm kể từ ngày cấp quyền. Giá trị cấp quyền chọn mua cổ phần là 0 (không) đồng. Giá thực hiện quyền chọn mua cổ phần là giá đóng cửa trung bình của cổ phiếu MWG trong 30 ngày giao dịch liền trước ngày cấp quyền. Nếu chương trình này hiệu quả, đây có thể là một phương pháp khác để MWG thưởng cho nhân viên bên cạnh ESOP trong tương lai. Việc triển khai chương trình này sẽ làm giảm khối lượng ESOP trong tương lai.

Chính sách cổ tức tiền mặt dài hạn: Công ty có kế hoạch phân bổ 20- 25% lợi nhuận sau thuế mỗi năm để trả cổ tức bằng tiền mặt. Khi quá trình đầu tư của MWG hoàn tất, công ty có thể nâng tỷ lệ này lên cao hơn.

Định giá và quan điểm đầu tư

Với mức giá hiện tại là 87.200 đồng, cổ phiếu của MWG đang giao dịch ở mức PE 2019 và 2020 tương ứng là 10,7x và 8,8x, so với ước tính PE 2019 của Vnindex là 14,6x. Nếu bao gồm pha loãng từ ESOP, MWG đang giao dịch tại PE 2019 và 2020 là 11x và 9,3x.

Chúng tôi tiếp tục sử dụng phương pháp SOTP để định giá, với PE cho mảng điện thoại và hàng điện tử tiêu dùng là 16x và tỷ lệ PS cho mảng hàng tạp hóa là 0,5x trong năm 2019. Tỷ lệ PS này thấp hơn 30% so với các công ty cùng ngành trên thị trường mới nổi là 0,76x (nguồn: Damodaran Online), vì Bách Hoá Xanh vẫn chịu lỗ trong năm nay.

Giá mục tiêu 1 năm của chúng tôi là 148.500 đồng/ cp, cao hơn 70,3% so với giá hiện tại là 87.200 đồng/cp. Chúng tôi nhắc lại khuyến nghị MUA đối với MWG.

Nguồn: SSI

 

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

0912 842 224 Mở tài khoản CK