DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu MWG – Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 126.400đ

Lượt xem: 733 - Ngày:
Chia sẻ

MWG (Cổ phiếu MWG) xuất phát điểm là một công ty bán lẻ điện thoại di động, nhưng đã chuyển mình trở thành một trong những tập đoàn bán lẻ hàng đầu Việt Nam. Hiện thị phần của chuỗi TGDĐ trong 9T2018 đạt khoảng xấp xỉ 50%. Chuỗi ĐMX của MWG cũng đã khẳng định vị thế đầu ngành bán lẻ điện máy với 35% thị phần, cách xa các đối thủ khác.

Đồ thị cổ phiếu MWG phiên giao dịch ngày 14/12/2018. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu MWG phiên giao dịch ngày 14/12/2018. Nguồn: AmiBroker

Ngành và vị thế công ty

Thị trường bán lẻ Việt Nam tiếp tục có bệ phóng thuận lợi là thị trường dân số 90 triệu, cơ cấu dân số trẻ và số lượng người thuộc tầng lớp trung lưu tăng nhanh.

MWG xuất phát điểm là một công ty bán lẻ điện thoại di động, nhưng đã chuyển mình trở thành một trong những tập đoàn bán lẻ hàng đầu Việt Nam. Hiện thị phần của chuỗi TGDĐ trong 9T2018 đạt khoảng xấp xỉ 50%. Chuỗi ĐMX của MWG cũng đã khẳng định vị thế đầu ngành bán lẻ điện máy với 35% thị phần, cách xa các đối thủ khác.

Mô hình kinh doanh

MWG đang có hai trụ cột DT chính: TGDĐ (bán điện thoại) và ĐMX (bán đồ điện tử) với cơ cấu lợi nhuận gộp lần lượt là 38% và 61%.

(1) Chuỗi TGDĐ đã qua giai đoạn tăng trưởng: tính tới tháng 10/2018 số cửa hàng là 1,038 (giảm 2.7% so với cùng kỳ). MWG đã thực hiện đóng bớt các cửa hàng kém hiệu quả để cải thiện hiệu suất toàn chuỗi.

(2) Chuỗi ĐMX: tiếp tục tăng trưởng tốt với 740 cửa hàng tính tới cuối tháng 10/2018. DT trong 10T2018 tăng trưởng tốt 69.5% so với cùng kỳ.

Một định hướng dài hạn của MWG là chuỗi BHX đã tìm được mô hình tiêu chuẩn và đang được đẩy nhanh tốc độ mở rộng. Tính tới cuối T10/2018 MWG đã mở 412 cửa hàng (tăng 95.3% so với cùng kỳ), DT bình quân mỗi cửa hàng được cải thiện từ 650tr trong tháng 3 lên 1 tỷ trong tháng 10.

Ngoài ba chuỗi chính, MWG cũng có những dự án tiếp theo như web bán lẻ vuivui.com, chuỗi dược phẩm An Khang, v.v

Triển vọng doanh nghiệp

Trong 2018 KQKD vẫn khả quan chủ yếu nhờ chuỗi ĐMX tăng trưởng và chuỗi BHX đang có nhiều cải thiện:

(1) Chuỗi TGDĐ: DT và LN sẽ tăng trưởng không đáng kế khi thị phần đã tới ngưỡng 50% và nhu cầu điện thoại trên thị trường chủ yếu là nhu cầu thay thế chứ không phải mua mới, và quá trình chuyển từ điện thoại thông thường sang smartphones đã tới hồi kết. Số lượng các cửa hàng đang được giảm bớt hoặc chuyển thành cửa hàng ĐMX mini.

(2) Chuỗi ĐMX: Ước tính có 800 cửa hàng tới cuối năm và tốc độ tăng trưởng DT mỗi cửa hàng ước tính đạt 15%, thị phần sẽ tăng lên khoảng 38% trong cuối 2018.

(3) Chuỗi BHX: sẽ đạt tới điểm hòa vốn trên toàn chuỗi vào cuối 2018 nhờ tìm được mô hình tiêu chuẩn và tiếp tục nâng số lượng cửa hàng lên khoảng 500 cửa hàng tới cuối năm.

Triển vọng dài hạn của MWG tới nhiều từ chuỗi BHX do chuỗi TGDĐ đã bão hòa và chuỗi ĐMX cũng đang tiến tới điểm bão hòa thị phần. MWG đã chứng minh được tính khả thi của chuỗi BHX và vì thế đây sẽ là động lực tăng trưởng chính của DN trong dài hạn. Tuy nhiên do mảng hàng tiêu dùng có biên LNG thấp hơn hai mảng điện máy nên biên LNG chung sẽ giảm khi tỷ trọng DT thì BHX tăng lên. Do đó, tăng trưởng LN CAGR 40% trong 2013 – 2017 sẽ không còn mà tốc độ sẽ chậm lại còn khoảng 20 – 25%/năm.

Sức khỏe tài chính

Nợ vay/VCSH khá cao 1.16 lần do MWG tăng cường đầu tư cho BHX và mở thêm cửa hàng ĐMX. Tuy nhiên hệ số chi trả lãi vay là 19.5 lần, chỉ số thanh toán nhanh là 1.18 lần cho thấy công ty sẽ không gặp khó khăn về thanh khoản trong ngắn hạn.

Dòng tiền CFO luôn dương cho thấy chất lượng LN tốt.

Dự phóng LNST 2018 – 2019 đạt 2,831 – 3,628 tỷ, tương đương EPS (sau KTPL) là 6,380 – 8,176đ/cp.

Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý