KQKD tháng 11 sát với dự báo của chúng tôi. Doanh thu thuần đạt 8.363 tỷ đồng, tăng 23,8% so với cùng kỳ và tăng 5,1% so với tháng liền trước. Lợi nhuận thuần đạt 282 tỷ đồng, tăng 22,1% so với cùng kỳ và giảm 1,2% so với tháng liền trước. Lũy kế 11 tháng, doanh thuần đạt 93.086 tỷ đồng, tăng 17,8% so với cùng kỳ và lợi nhuận thuần đạt 3.542 tỷ đồng, tăng 34% so với cùng kỳ. Kết quả thực hiện 11 tháng đã hoàn thành được kế hoạch lợi nhuận thuần đề ra cho cả năm là 3.571 tỷ đồng và bằng 92,6% dự báo cho cả năm của HSC.
Đồ thị cổ phiếu MWG phiên giao dịch ngày 25/12/2019. Nguồn: AmiBroker
Doanh thu cả 3 chuỗi có sự hồi phục
Doanh thu cả 3 chuỗi TGDĐ, ĐMX và BHX có sự tăng trưởng so với tháng liền trước, lần lượt đạt 3,4%; 6,6% và 10,3%. Nhờ:
- Công ty mở thêm cửa hàng mới, từ đó thúc đẩy doanh thu. MWG đã mở thêm 46 cửa hàng ĐMX (bao gồm 1 cửa hàng được chuyển đổi từ TGDD) và 72 cửa hàng BHX mới.
- Doanh thu bình quân mỗi cửa hàng tăng cũng hỗ trợ tăng trưởng doanh thu. Doanh thu bình quân mỗi của hàng TGDĐ (cổ phiếu MWG) đạt 2,58 tỷ đồng trong tháng 11 so với 2,49 tỷ đồng trong tháng 10. Doanh thu bình quân mỗi của hàng ĐMX đạt 4,74 tỷ đồng trong tháng 11 so với 4,63 tỷ đồng trong tháng 10. Doanh thu bình quân mỗi của hàng BHX đạt 1,33 tỷ đồng trong tháng 11 so với 1,31 tỷ đồng trong tháng 10 nhờ các cửa hàng mới mở trong những tháng trước đạt kết quả cao hơn.
Bảng 1: KQKD 11 tháng đầu năm của MWG
Tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 20% nhưng chi phí bán hàng & quản lý tăng
Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng lên 20% trong tháng 10 và tháng 11 so với 19,7% trong Q3 và 17,8% trong 6 tháng đầu năm. Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng ở cả 3 chuỗi nhờ: (1) lợi thế kinh tế theo quy mô, (2) cơ cấu sản phẩm tốt hơn (có thêm nhiều nhãn hàng riêng, sản phẩm có tỷ suất lợi nhuận cao) và (3) thay đổi về cách hạch toán chi phí vận chuyển từ nhà cung cấp đến kho của MWG. Từ tháng 8, chi phí vận chuyển được hạch toán vào chi phí bán hàng & quản lý thay vì giá vốn hàng bán.
Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu tăng từ 12,5% trong 6 tháng đầu năm lên 15,3% trong Q3 và khoảng 15% trong giai đoạn tháng 10-tháng 11 do: (1) chi phí khuyến mãi tăng trong mùa thấp điểm nửa cuối năm (điều này đã được dự đoán trước) và (2) chi phí vận chuyển tăng như đề cập trên đây.
Với cả tỷ suất lợi nhuận gộp và chi phí bán hàng & quản lý tăng, tỷ suất lợi nhuận thuần tháng 11 giữ ở 3,4%; sát với mức bình quân từ tháng 7 đến tháng 10 là 3,5% nhưng thấp hơn mức 4,1% trong 6 tháng đầu năm. Và điều này đã được dự đoán trước.
Duy trì đánh giá Mua vào với giá mục tiêu 164.400đ
Chúng tôi duy trì dự báo lợi nhuận thuần năm 2019 là 3.823 tỷ đồng, tăng trưởng 32,8%. Chúng tôi cũng duy trì dự báo lợi nhuận thuần năm 2020 là 4.854 tỷ đồng, tăng trưởng 27%. Dự báo của chúng tôi cho năm 2020 sát với kế hoạch của Công ty đưa ra là 4.835 tỷ đồng.
Nguồn: HSC
