Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với MWG (Cổ phiếu MWG). Ngoài sự chậm lại của mảng điện thoại đã được dự báo trước, mảng điện máy vẫn có kết quả khả quan từ tăng trưởng tự nhiên của ngành cùng sự phân mảnh của thị trường. Các chiến lược tăng doanh thu và tiết kiệm chi phí đang dần mang lại hiệu quả cho chuỗi Điện Máy Xanh.
Đồ thị cổ phiếu MWG phiên giao dịch ngày 14/05/2019. Nguồn: AmiBroker
Thế Giới DI Động và Điện Máy Xanh
Ngành hàng ICT + Điện máy tiêu dùng
Thị trường điện thoại di động chung sụt giảm 8% về giá trị so với Q1 2018. Ngoài sự bão hòa của mặt hàng này như đã được dự báo, màn ra mắt kém thành công của các mẫu điện thoại IPhone mới vào cuối năm 2018 đã ảnh hưởng mạnh đến doanh thu toàn thị trường trong Q1 2019 (IPhone chiếm trên 20% doanh thu điện thoại toàn thị trường năm 2018). Đối với MWG, do doanh thu từ IPhone chỉ chiếm khoảng 7% tổng doanh thu nên đã hạn chế được tác động tiêu cực trong Q1 2019. Doanh thu điện thoại của công ty không thay đổi so với cùng kỳ năm trước. Tuy MWG vẫn tự tin đạt tăng trưởng 10% mảng điện thoại trong năm 2019 nhờ các thỏa thuận phân phối độc quyền với nhà sản xuất (gần đây là mẫu điện thoại Samsung A50), đây không phải một mục tiêu dễ dàng.
Mảng điện máy tiêu dùng ghi nhận tăng trưởng 27% về sản lượng và 14% về giá trị trong Q1 do công ty đẩy mạnh khuyến mãi để giải phóng hàng tồn kho sau Tết. Đặc biệt mặt hàng Máy lạnh tăng trưởng tới 50% do tháng 3,4 là mua cao điểm nắng nóng.
| Do Q1 là quý cao điểm tập trung cho bán hàng, chỉ có 24 cửa hàng Điện Máy Xanh tăng thêm từ mở mới hoặc chuyển đổi từ cửa hàng Thế Giới Di Động. So song, công ty cũng mở rộng 7 cửa hàng Điện Máy Xanh mini lên quy mô lớn, với doanh thu tăng thêm trung bình 30%/cửa hàng sau khi mở rộng.
Công ty đã chuẩn bị hơn 100 mặt bằng mới và đặt kế hoạch tăng số cửa hàng Điện Máy Xanh từ 774 lên 850 đến cuối Q2 2019 cũng như sẽ thiết kế lại hơn 200 cửa hàng Điện Máy Xanh mini (do không thể mở rộng) để tăng diện tích trưng bày sản phẩm với doanh thu dự kiến tăng 30% trong khi định phí không thay đổi. Nếu theo đúng kế hoạch, MWG sẽ hoàn thành mục tiêu mở rộng năm 2019 cho Điện Máy Xanh chỉ trong Q2. Công ty đặt mục tiêu tăng trưởng trên 20% cho ngành hàng điện máy, đến từ tăng trưởng chung của toàn ngành (~10%) và lấy thêm thị phần của kênh điện máy truyền thống. Trong Q1, tăng trưởng doanh thu cửa hàng hiện hữu (SSSG) tính chung cho 2 chuỗi Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh đạt 5%. Ngành hàng gia dụng và đồng hồ Nhóm gia dụng và dụng cụ nhà bếp tăng trưởng 50% về giá trị so với Q1 2018, đạt tổng doanh thu 1.700 tỷ. Trong Q2, sẽ có thêm hơn 200 cửa hàng Điện Máy Xanh đưa vào bày bán mặt hàng gia dụng. Mảng này sẽ được đẩy mạnh hơn nữa để hướng tới mục tiêu 7.000 tỷ doanh thu trong năm nay. Tuy giá trị từng món thấp, hàng gia dụng có biên lợi nhuận cao, nhất là đối với các sản phẩm nhãn hàng riêng của Điện Máy Xanh và làm tăng lượng khách mua sắm tại cửa hàng, qua đó cải thiện SSSG. Mặt hàng đồng hồ đang được thử nghiệm bán tại 2 cửa hàng Thế Giới Di Động (trên đường Phan Đăng Lưu, Phú Nhuận) với 500 chiếc được bán tại mỗi cửa hàng, đạt doanh thu 600 triệu – 1 tỷ trong tháng 3. Mô hình “shop-in-shop” này cũng được kỳ vọng sẽ tăng SSSG cho các cửa hàng hiện hữu, trong khi chi phí mặt bằng và nhân viên là không thay đổi. Đối với mặt hàng này, nhờ lợi thế có chi phí thấp, MWG sẽ cạnh tranh về giá. Theo khảo sát của chúng tôi, giá đồng hồ tại MWG sau khi trừ khuyến mãi hiện rẻ hơn các cửa hàng tư nhân khoảng 10-20%, tuy nhiên thời gian bảo hành chỉ 1 năm, ngắn hơn so với 1 số chuỗi đồng hồ lớn khác (bảo hành 3-5 năm). Đây là mặt hàng có biên lợi nhuận gộp rất cao (lên tới 40%) và độ phân mảnh lớn. Thị trường đồng hồ chính ngạch tại Việt Nam trị giá khoảng 1 tỷ USD và mới chỉ có khoảng 500 cửa hàng đồng hồ trên cả nước. MWG đặt kế hoạch đưa đồng hồ vào bán tại thêm 30 cửa hàng trong Q2.
|
