BÁCH HÓA XANH: GIA TĂNG HIỆU QUẢ MÔ HÌNH KINH DOANH
Đồ thị cổ phiếu MWG phiên giao dịch ngày 07/09/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu MWG của CTCP Đầu tư Thế giới Di động với giá mục tiêu 12 tháng khoảng 129.000 đồng, trên cơ sở: (i) nhu cầu đối với nhu yếu phẩm hàng ngày gia tăng, làm cải thiện mạnh doanh thu chuỗi BHX trong khi biên LN gộp được cải thiện, và (ii) kinh doanh đồng hồ tiếp tục là động lực tăng trưởng chính trong chuỗi TGDĐ, đặc biệt trong những tháng cuối năm.
- Doanh thu tháng 7/2020 đạt trên ~8.670 tỷ đồng, giảm 7% n/n nhưng tăng 6% m/m nhờ cải thiện doanh thu đáng kể của chuỗi BHX. Biên LN ròng tháng 7 tăng 0,7 ppts từ 3,1% lên 3,8% khi biên LN gộp được duy trì tích cực ở tất cả các chuỗi. LNST riêng tháng 7/2020 đạt 327 tỷ đồng, tăng 7,5% so với tháng 6/2020 và tăng 12,5% so với cùng kỳ năm trước.
- Lũy kế 7 tháng đầu năm, MWG ghi nhận 64.308 tỷ đồng doanh thu (+6% n/n) và 2.353 tỷ đồng LNST (-2% n/n), tương ứng hoàn thành 58% kế hoạch doanh thu và 68% kế hoạch LNST cả năm.
- BHX có kế hoạch nhân rộng mô hình cửa hàng “5 tỷ”. Tính tới cuối tháng 7, BHX đã có 12 cửa hàng mô hình “5 tỷ”, có cửa hàng ghi nhận doanh thu 4,5 tỷ đồng.
- Doanh nghiệp ưu tiên mục tiêu đảm bảo dòng tiền để vận hành, do đó tiếp tục cân nhắc về vấn đề chi trả cổ tức.
- Chúng tôi dự kiến năm 2020 và 2021 doanh thu của MWG lần lượt đạt 118.500 tỷ đồng (+16% n/n) và 142.082 tỷ đồng (+19% n/n) và lợi nhuận sau thuế (LNST) lần lượt đạt 4.373 tỷ đồng (+14% n/n) và 5.862 tỷ đồng (+34% n/n) trên cơ sở giả định: (i) tốc độ tăng trưởng doanh thu chuỗi ĐMX kỳ vọng 14,6% n/n trong năm 2020 và 17,1% n/n trong năm 2021, (ii) chuỗi TGDĐ giảm 12,5% n/n doanh thu trong 2020 và 10% n/n trong 2021 dựa trên quá trình chuyển đổi từ cửa hàng TGDĐ sang ĐMX và nhu cầu giảm do dịch bệnh, (iii) doanh thu bình quân/cửa hàng đạt khoảng 1,3 tỷ đồng trong năm 2020 và 1,45 tỷ đồng trong năm 2021, kéo theo doanh thu tăng trưởng bình quân tương ứng khoảng 97% n/n và 61% n/n. Số lượng cửa hàng BHX đến 2021 đạt khoảng 2.200 cửa hàng. Chúng tôi xác định giá mục tiêu của cổ phiếu MWG dựa trên phương pháp chiết khấu dòng tiền. Mức giá mục tiêu tương ứng P/E forward 9,7 lần (theo EPS 2021F khoảng 12.939 đồng).
Nguồn: MBS
Từ khóa: MWG
