Tiếp tục tăng trưởng mạnh trong mảng kinh doanh tiêu dùng – Cập nhật
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA và tăng giá mục tiêu thêm 2% dành cho Tập đoàn Masan (MSN), chủ yếu đến từ Masan Consumer Holdings (MCH) và Techcombank (TCB).
Đồ thị cổ phiếu MSN phiên giao dịch ngày 01/03/2022. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi vẫn duy trì quan điểm tích cực về khả năng của MSN trong việc tận dụng đà tăng trưởng tiêu dùng dài hạn của Việt Nam nhờ vào các mảng kinh doanh tiêu dùng hàng đầu của công ty (FMCG, thịt thương hiệu và bán lẻ).
- Dự báo tăng trưởng EPS mạnh mẽ của chúng tôi cho giai đoạn 2022-2024 được hỗ trợ bởi tăng trưởng trên diện rộng trong các mảng kinh doanh (CAGR LN từ HĐKD 31%) và đóng góp LN cao hơn từ TCB.
- Tuy nhiên, chúng tôi đã điều chỉnh giảm 4% EBITDA và giảm 15% LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2024 so với Báo cáo cập nhật gần nhất của chúng tôi chủ yếu là do (1) gia tăng điều chỉnh của chúng tôi đối với các giao dịch nội bộ giữa MCH, Masan Meat Life (MML) và WinCommerce (WCM) và (2) các chi phí liên quan đến hoạt động M&A như chi phí tài chính và khấu hao lợi thế thương mại (ví dụ các giao dịch mua thêm cổ phần tại The CrownX (TCX) và Phúc Long (PL) vào đầu năm 2022).
- Yếu tố hỗ trợ tiềm năng: Tiếp tục giảm tỷ lệ sở hữu tại Masan Hi-Tech Materials (MHT) sẽ khiến cấu trúc kinh doanh của Cổ phiếu MSN tập trung hơn nữa vào mảng tiêu dùng; các thương vụ M&A tạo ra giá trị xoay quanh hệ sinh thái tiêu dùng của MSN.
- Rủi ro chính đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Mở rộng cửa hàng không hiệu quả tại WCM; đổi mới sản phẩm và marketing kém hiệu quả sẽ dẫn đến sự chững lại đáng kể trong tăng trưởng của MCH.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: MSN
