Sự kiện: KQKD Q1/2025 và ĐHCĐ
KQKD vững chắc với LNST tăng 105% so với cùng kỳ đạt 983 tỷ đồng và lợi nhuận thuần tăng 277% so với cùng kỳ đạt 394 tỷ đồng, trong khi doanh thu thuần đi ngang so với cùng kỳ ở mức 18.897 tỷ đồng. LNST từ HĐKD cốt lõi đạt 983 tỷ đồng, tăng 68% so với quý trước (so với mức 586 tỷ đồng trong Q4/2024).
Sự cải thiện về mặt lợi nhuận thuần của chuỗi siêu thị WinCommerce (WCM; MSN sở hữu 85,4% cổ phần), mảng kinh doanh thịt có thương hiệu Masan MeatLife (MML; MSN sở hữu 94,3% cổ phần) và công ty khai khoáng High Tech Materials (MHT; MSN sở hữu 94,9% cổ phần) là những động lực tăng trưởng lợi nhuận chính. Trái lại, lợi nhuận thuần của hai mảng kinh doanh chính – công ty thực phẩm/hàng tiêu dùng Masan Consumer Corporation (MCH; MSN sở hữu 66% cổ phần) và Techcombank (TCB; MSN sở hữu 19,8% cổ phần) giảm nhẹ.
Mặc dù tăng mạnh so với cùng kỳ, lợi nhuận thuần Q1/2025 của MSN hoàn thành chỉ 13% dự báo cho cả năm 2025 của HSC, do chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận của MCH và TCB tăng mạnh hơn.
HĐKD đa phần có cải thiện trong quý
MCH: Doanh thu và LNTT tăng mạnh, mặc dù doanh thu HĐ tài chính giảm
MCH – công ty đóng góp lợi nhuận quan trọng nhất của MSN – ghi nhận lợi nhuận thuần Q1/2025 giảm nhẹ so với cùng kỳ, nhưng doanh thu tăng 14% so với cùng kỳ và có vẻ có mức tăng trưởng cao hơn toàn ngành FMCG (tăng trưởng 1 con số ở mức thấp). Lợi nhuận HĐ tài chính giảm mạnh 71% so với cùng kỳ xuống 104 tỷ đồng, do Công ty dùng một khoản tiền lớn 23 nghìn tỷ đồng để trả cổ tức trong năm 2024. Hoạt động này đã kéo giảm lợi nhuận thuần xuống còn 1.586 tỷ đồng, giảm 4% so với cùng kỳ.
Bảng 1: KQKD hợp nhất Q1/2025, MSN
Doanh thu thuần trong quý của MCH đạt 7,5 nghìn tỷ đồng, nhờ doanh thu tăng ở hầu hết các phân khúc sản phẩm, bao gồm gia vị (tăng 16% so với cùng kỳ), cà phê hòa tan (tăng 40% so với cùng kỳ), đồ uống (tăng 9% so với cùng kỳ) và sản phẩm chăm sóc gia đình & cá nhân (tăng 13% so với cùng kỳ). Tuy nhiên, doanh thu thực phẩm tiện lợi tăng khiêm tốn ở mức 2% so với cùng kỳ. Tỷ suất lợi nhuận hoạt động vẫn duy trì ở mức 23%, nhưng mức tăng của lợi nhuận trước thuế và lãi tài chính sát với tăng trưởng doanh thu ở mức 14% so với cùng kỳ.
WCM: Ghi nhận lợi nhuận quý thứ 3 liên tiếp
Doanh thu thuần Q1/2025 của WCM tăng 10,4% so với cùng kỳ đạt 8.785 tỷ đồng nhờ tăng trưởng doanh thu cửa hàng đạt mức cao 7,6% khi số lượng khách đến cửa hàng cải thiện cùng với việc mở rộng mạng lưới cửa hàng (144 cửa hàng mới). Những yếu tố này, cùng với những cải thiện về hiệu quả hoạt động mang lại KQKD tích cực với lợi nhuận thuần đạt 58 tỷ đồng (so với lỗ thuần 74 tỷ đồng trong Q1/2024). WCM dự kiến mở thêm 800-1.000 cửa hàng mới trong năm 2025.
MML: Tiếp đà tăng trưởng tích cực
LNST Q1/2025 của MML đạt 116 tỷ đồng, chuyển biến tích cực từ lỗ 47 tỷ đồng trong Q1/2024 và tăng 17% so với Q4/2024, tiếp tục đà tăng trưởng bắt đầu từ Q3/2024. Doanh thu thuần tăng 20,4% so với cùng kỳ đạt 2.070 tỷ đồng nhờ giá thịt heo và thịt gia cầm tăng cao, mạng lưới cửa hàng WCM mở mở rộng và KQKD tích cực của phân khúc thịt chế biến.
MHT: Lỗ ít hơn mặc dù đóng cửa để bảo trì
Doanh thu thuần của MHT giảm 54,9% so với cùng kỳ đạt 1.393 tỷ đồng do tạm ngừng hoạt động để phục phụ cho công tác bảo trị tại mỏ Núi Pháo. Tuy nhiên, mức độ thua lỗ đã thu hẹp xuống còn 222 tỷ đồng từ 702 tỷ đồng trong Q1/2024, nhờ giá bán cao hơn, chất lượng quặng tốt hơn và hoàn tất chuyển nhượng 100% cổ phần tại H.C. Starck Holding trong tháng 12/2024.
Nợ thuần tiếp tục thu hẹp
Kể từ đầu năm, tổng dư nợ thuần giảm 6% xuống còn 61.313 tỷ đồng trong khi dư nợ thuần tăng nhẹ từ đầu năm đến nay lên 48.410 tỷ đồng do tiền mặt và các khoản tương đương tiền giảm. Sau khi điều chỉnh các khoản ký quỹ tại bên thứ ba (các khoản phải thu) và nhận ký quỹ phải trả cho bên thứ ba, dư nợ thuần giảm 4% xuống còn 43.018 tỷ đồng. Nhìn chung, dư nợ thuần tiếp tục giảm đều đặn qua các quý. Ngoài ra, tỷ lệ nợ thuần/EBITDA vẫn ổn định ở mức 2,9 lần từ đầu năm đến nay.
Hoàn tất tái cơ cấu quyền sở hữu
Sau khi hoàn tất các giao dịch trong quý, lợi ích kinh tế của Cổ phiếu MSN tại công ty trung gian CrownX tăng lên 92,8% tại thời điểm cuối Q1/2025 (từ 84,9% vào ngày 31/12/2024). Lợi ích kinh tế tại một công ty trung gian khác Masan Consumer Holdings cũng tăng lên 93,7% (từ 72,8% vào ngày 31/12/2024) trong khi lợi ích kinh tế của Masan Consumer Holdings (MCH) giảm xuống còn 66% (từ 67,4% trước đó). Chúng tôi hiểu rằng hoạt động tái cơ cấu quyền sở hữu đã hoàn tất, giúp sơ đồ tổ chức của Công ty trở nên đơn giản hơn.
KHKD năm 2025: LNST đạt 4.875-6500 tỷ đồng
ĐHCĐ đã thông qua KHKD năm 2025, bao gồm doanh thu thuần hợp nhất 80.000-85.000 tỷ đồng, tăng trưởng 7-14% nhờ doanh thu trên mỗi cửa hàng tăng cao hơn so với cùng kỳ (ngoại trừ HCS) và LNST đạt 4.875-6.500 tỷ đồng, tăng 14-52% so với cùng kỳ và cao hơn so với mức 4.272 tỷ đồng trong năm 2024. Dự báo hiện tại của chúng tôi cho thấy doanh thu thuần ở mức 82.901 tỷ đồng – đi ngang so với cùng kỳ và LNST 5.372 tỷ đồng, tăng 26% so với cùng kỳ – ở mức bình quân dự báo của công ty.
BLĐ: Năm 2025 đánh dấu giai đoạn 2 của hành trình chuyển đổi
BLĐ cho biết năm 2024 là năm Công ty hoàn thành Giai đoạn 1 trong hành trình chuyển đổi của Masan từ một công ty hàng tiêu dùng nhanh (FMCG) thành một nền tảng tích hợp Tiêu dùng – Bán lẻ – Công nghệ kể từ năm 2020. Ba mảnh ghép chiến lược đầu tiên: Mạng lưới – Thị phần chi tiêu – Hội viên đã được xây dựng với nền tảng vững chắc. Hơn nữa, BLĐ cho biết năm 2025 đánh dấu sự khởi đầu giai đoạn 2 của hành trình chuyển đổi thông qua việc mở rộng mạng lưới, thị phần và lợi nhuận của các mô hình kinh doanh thành viên thông qua số hóa và tự động hóa hoạt động toàn diện. Tăng trưởng thị phần chi tiêu nghĩa là mở rộng quy mô thị trường của các thương hiệu mạnh của công ty.
Bảng 2: LNST* của các mảng kinh doanh chính, MSN
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
