DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu MSN – LNST của cổ đông công ty mẹ tăng trưởng 57,1%

Lượt xem: 405 - Ngày:
Chia sẻ

Nhận định sơ bộ KQKD – KQKD năm 2018 chưa kiểm toán của Tập đoàn Masan (Cổ phiếu MSN) sát với dự báo của chúng tôi. Doanh thu thuần thấp hơn 2,4% và LNST của cổ đông công ty mẹ cao hơn 1,1% so với dự báo gần nhất của HSC. MSN vừa công bố KQKD chưa kiểm toán cho năm 2018 với doanh thu tăng trưởng 1,5% đạt 38.187 tỷ đồng và LNST của cổ đông công ty mẹ tăng trưởng 4.916,5 tỷ đồng. Nếu không bao gồm khoản lợi nhuận không thường xuyên thì LNST của cổ đông công ty mẹ tăng trưởng 57,1% đạt 3.478 tỷ đồng. Với kết quả này, Công ty đã hoàn thành lần lượt 84,9% và 102,3% mục tiêu thận trọng của doanh thu và LNST cả năm.

Đồ thị cổ phiếu MSN phiên giao dịch ngày 31/01/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu MSN phiên giao dịch ngày 31/01/2019. Nguồn: AmiBroker

Xét riêng trong Q4, doanh thu tăng trưởng tốt đạt 11.558 tỷ đồng (tăng trưởng 13,7% so với cùng kỳ) – chủ yếu nhờ tăng trưởng của Masan Consumer Holdings (MCH) đat 5.439 tỷ đồng (tăng 18.4%), và tăng trưởng của Masan Resources (MSR) đạt 2.177 tỷ đồng (tăng 47,7%). Đồng thời, Masan Nutri Science cũng đạt kết quả tốt với mức giảm chỉ ở 3,3% so với cùng kì và tăng trưởng 17,7% so với quý trước, đạt 3.942 tỷ đồng, cho thấy một năm 2019 đầy hứa hẹn.

LNST Q4 của cổ đông công ty mẹ lại giảm 39,8% còn 1.138 tỷ đồng – vì trong quý 4 năm 2017 MSN đã ghi nhận khoản lợi nhuận không thường xuyên từ bán trái phiếu chuyển đổi Techcombank, trong khi vào Q4 2018 thì Công ty không có được khoản thu như vậy. Nếu không bao gồm khoản lợi nhuận không thường xuyên thì LNST Q4 mảng kinh doanh chính của cổ đông công ty mẹ tăng 17,5%.

Doanh thu thuần cả năm tăng 1,5% – do doanh thu của Masan Nutri Science giảm, trong khi doanh thu của cả Masan Consumer Holdings (MCH) và Masan Resources (MSR) tăng mạnh.

  • MCH đạt doanh thu 17.346 tỷ đồng (tăng 28,2% so với cùng kỳ), chủ yếu nhờ tăng trưởng của hầu hết các sản phẩm chính của công ty, ngoại trừ sản phẩm thịt chế biến. Gia vị và đồ uống không cồn có mức tăng trưởng hơn 30%, tiếp theo là thực phẩm tiện lợi ở mức 29,3%, bia ở mức 23,3% và cà phê là 11,5%. Doanh thu từ sản phẩm thịt chế biến giảm 4,8%.
  • MNS công bố doanh thu thuần giảm 25,2% xuống còn 13.977 tỷ đồng do cả sản lượng và giá đều giảm sau đợt giảm của đàn lợn năm ngoái. MNS đã ra mắt sản phẩm thịt tươi của họ, với tên gọi “MEATDeli”, vào cuối tháng 12 năm 2018, do đó các sản phẩm mới này không có ảnh hưởng gì đến doanh thu và lợi nhuận của MNS trong năm 2018. Sự ra mắt thành công của “MEATDeli” có thế giúp MNS chuyển mình sang ngành hàng tiêu dùng nhanh, và giúp thúc đẩy tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận dài hạn mà không bị ảnh hưởng bởi giá lợn.
  • Doanh thu thuần của MSR tăng 27% đạt 6.865 tỷ đồng nhờ giá bình quân tăng đối với hầu hết các sản phẩm của họ và hiệu quả hoạt động cao hơn.

Lợi nhuận gộp tăng nhẹ 2,1% so với cùng kỳ lên 11.881,4 tỷ đồng, giúp cải thiện tỷ suất lợi nhuận gộp từ 30,9% năm 2017 lên 31,1% năm 2018, với sự phân bổ như sau:

  • Tỷ suất lợi nhuận gộp của MCH gần như không thay đổi, ở mức 43,7% (2017 là 43,6%).
  • Tỷ suất lợi nhuận gộp của MNS giảm từ 21,4% xuống 15% do sự sụt giảm nghiêm trọng của thị trường thức ăn cho lợn trong năm 2017 và 2018.
  • Tỷ suất lợi nhuận gộp của MSR giảm từ 31,3% xuống 31,5%.

Chi phí quản lý và bán hàng giảm mạnh 12,1% – đạt 6.329,6 tỷ đồng, giảm 12,1%, chủ yếu do chi phí quản lý và bán hàng của MNS giảm mạnh 43,3%, và MCH giảm ít hơn ở mức 11,1%. Do đó, tổng tỷ trọng chi phí quản lý & bán hàng/ doanh thu đã giảm từ 19,1% trong năm 2017 xuống còn 16,6% trong năm 2018.

Lỗ tài chính thuần giảm 48,1% đạt 2.291 tỷ đồng – nhờ khoản thu nhập không thường xuyên liên quan đến việc xử lý khoản lãi vốn chủ sở hữu của công ty tại TCB là 1.472 tỷ đồng. Khoản lợi nhuận này chỉ có ý nghĩa về mặt kế toán mà không đem lại dòng tiền thực sự cho công ty.

Lợi nhuận thuần từ HĐKD tăng 57,1% – đạt 3.478 tỷ đồng, theo đó tỷ suất LNST là 9,1% (năm 2017 là 5,9%).

Tổng nợ giảm đáng kể – tổng nợ giảm mạnh 36,8% xuống còn 21.995,4 tỷ đồng từ 34.796,3 tỷ đồng vào đầu năm 2018. Trong quý 4 MSN đã trả hơn 12.500 tỷ đồng nợ, chủ yếu là từ tiền bán cổ phiếu quỹ. Điều này sẽ giúp MSN tiết kiệm khoảng 1.000 tỷ đồng chi phí lãi vay và mang lại tỷ suất lợi nhuận ở mức hai số trong năm 2019.

Cho năm 2019, gần đây nhất chúng tôi dự báo doanh thu thuần đạt 44.577 tỷ đồng, tăng trưởng 13,9% và LNST của cổ đông công ty mẹ tăng trưởng 8,9% đạt 5.292 tỷ đồng. Nếu không bao gồm khoản lãi không thường xuyên trong năm 2018, thì lợi nhuận thuần từ HĐKD trong năm 2019 dự kiến sẽ tăng trưởng 52,1%. Theo đó EPS đạt 4.547 đồng. Tại thị giá hiện tại, PE dự phóng của MSN là 17,1 lần. Chúng tôi hiện đang thực hiện mô hình dự báo chi tiết và sẽ cập nhật trong thời gian sớm nhất.

Nguồn: HSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác