Sự kiện: Công bố KQKD Q2/2024
KQKD Q2/2024 của Cổ phiếu MSN tích cực và vượt dự báo của chúng tôi. Doanh thu thuần đạt 20,1 nghìn tỷ đồng, tăng 8% so với cùng kỳ và sát với dự báo. Trong khi đó, lợi nhuận thuần tăng 379% so với cùng kỳ đạt 503 tỷ đồng, cao hơn 20% so với dự báo của chúng tôi ở mức 419 tỷ đồng. Lợi nhuận của MSN tăng mạnh nhờ lợi nhuận của Masan Consumer (MCH), WinCommerce (WCM), Masan High-Tech Materials (MHT), Techcombank (TCB) và tất cả các mảng kinh doanh chính khác tăng.
Đồ thị cổ phiếu MSN phiên giao dịch ngày 01/08/2024. Nguồn: AmiBrokeer
Trong nửa đầu năm 2024, doanh thu thuần và lợi nhuận thuần đạt lần lượt 38.989 tỷ đồng và 607 tỷ đồng, tăng lần lượt 4% và 90% so với cùng kỳ. Mặc dù lợi nhuận thuần vừa được báo cáo chỉ đạt 29% dự báo cho cả năm 2024 ở mức 2.088 tỷ đồng, nhưng chúng tôi giữ nguyên dự báo vì khả năng lợi nhuận sẽ tăng mạnh hơn trong nửa cuối năm 2024.
Bảng 1: KQKD Q2/2024 hợp nhất, MSN
Ngành hàng tiêu dùng: Duy trì đà tăng trưởng, sát với dự báo
MCH (Mua vào- Giá mục tiêu 251.100 đồng); MSN nắm giữ 68% cổ phần) báo cáo KQKD vững chắc, với doanh thu thuần và lợi nhuận thuần tăng lần lượt 14% và 8% so với cùng kỳ đạt 7.387 tỷ đồng và 1.756 tỷ đồng. Doanh thu của MSN tăng nhờ doanh thu thực phẩm tiện lợi tăng 21% so với cùng kỳ, sản phẩm gia vị tăng 9%, và đồ uống tăng 18% so với cùng kỳ. Trong khi tỷ suất lợi nhuận gộp của MCH khá ổn định, chi phí bán hàng cao kéo tỷ suất lợi nhuận giảm xuống 24,2% (từ mức 25,6% trong Q2/2023).
KQKD thực tế của MCH sát với dự báo của chúng tôi (doanh thu thuần và lợi nhuận thuần lần lượt ở mức 7.449 tỷ đồng và 1.789 tỷ đồng).
Bán lẻ bách hóa: Cải thiện so với cùng kỳ, nhưng thấp hơn dự báo
WinCommerce (chưa niêm yết; MSN nắm giữ 71,5% cổ phần) ghi nhận doanh thu và EBITDA tăng lần lượt 9% và 11% so với cùng kỳ đạt 7.844 tỷ đồng và 172 tỷ đồng. Tuy nhiên, doanh thu và EBITDA đạt được thấp hơn dự báo của chúng tôi lần lượt 3% và 36%.
So với Q1/2024, doanh thu thuần và EBITDA giảm lần lượt 1% và 31% do (1) yếu tố thời vụ, vì doanh thu quý 2 trở lại mức bình thường vì không rơi vào dịp Tết như quý 1, và (2) chi phí điện tăng do thời tiết nóng.
BLĐ nhấn mạnh rằng mức tăng trưởng hàng tháng so với cùng kỳ (chủ yếu là tăng trưởng doanh thu trên cùng một cửa hàng) liên tục tăng và đạt mức tăng trưởng 9,7% trong tháng 6/2024 nhờ chủng loại sản phẩm đa dạng hơn và các chương trình khuyến mãi hiệu quả. Doanh thu trên mỗi cửa hàng tăng và việc cắt giảm chi phí đã giúp WCM đạt LNST vững chắc trong tháng 6. Trong Q2/2024, doanh thu tăng 6,8% so với cùng kỳ (cao hơn mức 5,7% trong Q1/2024 và doanh thu tăng trưởng âm so với cùng kỳ trong năm 2023).
BLĐ tin rằng WCM sẽ ghi nhận EBIT dương trong năm 2024 nhờ doanh thu tăng.
MHT: Giảm lỗ nhờ giá bán cao, KQKD vượt dự báo
MHT (MSR, chưa khuyến nghị; MSN nắm giữ 86,4% cổ phần) công bố doanh thu thuần 3.652 tỷ đồng, tăng 3% so với cùng kỳ và cao hơn 7% so với dự báo của HSC. EBITDA tăng 63% đạt 582 tỷ đồng, cao hơn nhiều so với dự báo của chúng tôi ở mức 317 tỷ đồng, trong khi lỗ thuần giảm 30% xuống 359 tỷ đồng, thấp hơn dự báo lỗ 500 tỷ đồng nhờ giá vonfram và các sản phẩm khác cao hơn dự kiến. Đáng lưu ý, mức giảm lỗ thuần 194 tỷ đồng của MHT là yếu tố đóng góp lớn thứ 2 vào việc cải thiện (so với cùng kỳ) lợi nhuận thuần Q2/2024 của MSN.
Đóng góp của TCB: Tăng 39% so với cùng kỳ, vượt nhẹ dự báo
Phần lợi nhuận từ công ty liên kết Techcombank (TCB; Mua vào, giá mục tiêu 28.250đ; MSN nắm giữ 19,9% cổ phần) tăng mạnh 39% so với cùng kỳ lên 1.239 tỷ đồng, cao hơn dự báo của chúng tôi ở mức 1.180 tỷ đồng. Mức tăng lợi nhuận thuần của TCB là yếu tố đóng góp lớn nhất vào sự cải thiện lợi nhuận của MSN trong quý báo cáo.
MML: KQKD cải thiện và sát với dự báo
Masan MEATLife (MML; chưa khuyến nghị; MSN nắm giữ 94,9% cổ phần) ghi nhận 1.790 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 5% và EBITDA đạt 125 tỷ đồng, tăng 594% so với cùng kỳ (không thay đổi so với quý trước). BLĐ cho biết MML tiếp tục ghi nhận EBIT tích cực, nhưng thông tin chi tiết về EBIT và mức lỗ thuần (hoặc lãi thuần) vẫn chưa được công bố. Doanh thu thuần và EBITDA ghi nhận trong quý báo cáo sát với dự báo của chúng tôi.
Doanh thu bán thịt lợn tươi và thịt chế biến tăng mạnh, thúc đẩy tăng trưởng doanh thu chung, trong khi tỷ suất lợi nhuận cải thiện đáng kể nhờ tỷ suất lợi nhuận thịt chế biến tăng. Giá thịt gà và thịt lợn tăng khi giá thức ăn chăn nuôi giảm đã hỗ trợ tỷ suất lợi nhuận mảng chăn nuôi.
Lỗ tài chính giảm 3%, cao hơn một chút so với dự báo
Lỗ tài chính giảm 3% so với cùng kỳ xuống 1.405 tỷ đồng và cao hơn một chút so với dự báo của HSC. Chi phí lãi vay giảm chỉ 9% so với cùng kỳ, chậm hơn dự báo ở mức 12%, mặc dù nợ thuần giảm đáng kể 13% so với đầu năm xuống 45.894 tỷ đồng. Chúng tôi dự báo chi phí lãi vay giảm mạnh hơn trong nửa cuối năm 2024.
Duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, giữ nguyên giá mục tiêu 92.900đ và dự báo lợi nhuận cho giai đoạn 2024-2026.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
