Cập nhật cổ phiếu MSN – Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 195.000 đồng/cp

Tiếp tục lạc quan

Đồ thị cổ phiếu MSN phiên giao dịch ngày 21/02/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi khuyến nghị MUA với cổ phiếu MSN, giá mục tiêu 195,000 đồng. Chúng tôi nâng hệ số nhân đối với các công ty con của MSN trên cơ sở KQKD Q4/2021 tốt hơn kỳ vọng và số dư tiền mặt tăng mạnh.
• Q4/2021, tăng trưởng DT của MSN tiếp tục đạt mức 2 chữ số (+10.3% so CK) nhờ kết quả kinh doanh tốt hơn kỳ vọng của mảng hàng tiêu dùng (+31% so CK) và vật liệu công nghệ cao (+68.3% so CK). DT chuỗi giá trị thịt giảm 20.8% so CK do MML chuyển nhượng toàn bộ vốn đầu tư mảng thức ăn chăn nuôi (TACN) cho De Heus từ cuối T11. Doanh số bán hàng của chuỗi bán lẻ tạp hóa cũng giảm nhẹ 5.4% so CK do nhu cầu của người dân mua sắm hàng thiết yếu ở chuỗi siêu thị giảm sau khi tích trữ lớn ở đợt cách ly xã hội cuối Q3/2021.
• Tính chung 2021, MSN đạt doanh thu hợp nhất 88,629 tỷ đồng (+14.8% so CK) và LN hoạt động tăng 273.6% so CK với biên LNHĐ tăng 4.9 điểm phần trăm nhờ mảng vật liệu CN cao và bán lẻ tạp hóa. LN ròng hợp nhất đạt mức cao nhất lịch sử 8,563 tỷ đồng (+539.9% so CK) cùng với số dư tiền mặt ấn tượng 22,000 tỷ đồng (17.7% tổng tài sản).
• Bên cạnh việc hoàn thành thương vụ chuyển nhượng vốn tại mảng TACN sớm hơn dự kiến. MSN cũng đã nâng sở hữu tại chuỗi bán lẻ đồ uống Phúc Long Heritage (PLH) từ 20% lên 51% trong tháng 1/2022 với định giá của PLH là 355 triệu USD (P/E 2021 = 35x).
• Năm 2022, dự báo doanh thu MSN tăng nhẹ 2.6% so CK trên cơ sở tất cả các mảng kinh doanh của MSN đều khả quan, gồm: 1) hàng tiêu dùng thiết yếu +14% so CK nhờ tỉ trọng sản phẩm cao cấp tiếp tục tăng nhanh; 2) vật liệu công nghệ cao +7% dựa trên kỳ vọng giá vonfram trung bình tiếp tục phục hồi; 3) mảng bán lẻ tạp hóa +27% so CK nhờ tăng tỉ lệ hàng “tươi” và mở thêm 500-1400 cửa hàng mới. Riêng doanh thu mảng kinh doanh chuỗi giá trị thịt được dự phóng giảm 71% so CK do không còn doanh thu từ thức ăn chăn nuôi. Tuy nhiên doanh thu thịt lợn mát vẫn được dự báo tăng 18% so CK và doanh thu thịt gà được dự báo tăng 35% so CK.
• LNHĐ 2022 dự phóng tăng 26.6% so CK, đạt 7,953 tỷ đồng nhờ giá trung bình vonfram tiêu thụ 2022 cao hơn, giá nguyên liệu thực phẩm giảm và chi phí tài chính của tập đoàn giảm. Tuy nhiên do không có lợi nhuận 1 lần từ việc thoái vốn mảng TACN như năm 2021, LNR 2022 được dự phóng đạt 6,300 tỷ, giảm 26.4% so CK (kế hoạch LNHĐ của MSN 2022 dao động trong khoảng 5,000 – 7,000 tỷ đồng).

Nguồn: MASVN

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.