MSN đã tổ chức buổi họp về cơ cấu thương vụ sáp nhập với VCM cũng như chiến lược đối với VCM sau khi sáp nhập.
Đồ thị cổ phiếu MSN phiên giao dịch ngày 13/01/2019. Nguồn: AmiBroker.
VCM and Masan Consumer Holdings (MCH) sẽ được sáp nhập vào một pháp nhân hợp nhất. Pháp nhân hợp nhất này sẽ nắm 85,7% cổ phần MCH và 83,74% cổ phần VCM.
Vingroup (VIC) sẽ hoán đổi 83,74% cổ phần VCM lấy 30% cổ phần tại công ty hợp nhất trong khi MSN nắm 70% cổ phần còn lại. Thương vụ này không bao gồm tiền mặt.
Sau sáp nhập, lợi ích kinh tế của MSN tại MCH sẽ giảm từ 85,7% trước sáp nhập xuống còn 60%.
Bảng 1: Cơ cấu thương vụ VCM
VCM đặt mục tiêu hòa vốn EBITDA trong năm 2020
Tỷ suất EBITDA của VCM đã tăng dần từ -18,4% trong năm 2017 lên -7,5% vào năm 2019. Dự kiến EBITDA năm 2019 là âm 2.100 tỷ đồng. Trong mô hình chiến lược của VCM sau sáp nhập, MSN kỳ vọng VCM có thể đạt tỷ suất EBITDA từ -3% tới 0% với kế hoạch:
- Mở thêm 20-30 và đóng bớt 0-10 siêu thị Vinmart, nghĩa là tăng thuần 1030 siêu thị. Mục tiêu đến cuối năm là có từ 144-164 siêu thị.
- Mở thêm 300-500 và đóng bớt 150-300 cửa hàng Vinmart+, nghĩa là tăng thuần 100-300 cửa hàng. Mục tiêu đến cuối năm là có từ 2.988-3.188 cửa hàng.
Duy trì đánh giá Nắm giữ, giá mục tiêu là 60.800đ
Chúng tôi giữ nguyên đánh giá Nắm giữ đối với cổ phiếu MSN với giá mục tiêu là 60.800đ. Chúng sẽ xem xét lại dự báo lợi nhuận sau khi có thêm thông tin chi tiết về số liệu tài chính của VCM.
Nguồn: HSC