Triển vọng tăng trưởng của công ty đang có tín hiệu khả quan hơn sau một năm khó khăn vì COVID-19. Khuyến nghị MUA.
Đồ thị cổ phiếu MSH phiên giao dịch ngày 26/05/2021. Nguồn: AmiBroker
- MSH đã trải qua một năm 2020 chật vật, như nhiều nhà sản xuất hàng may mặc khác bị ảnh hưởng bởi đại dịch COVID-19, với doanh thu thuần và LNTT lần lượt giảm 13,6% và 48,2% n/n, đạt 3.813 tỷ đồng và 283 tỷ đồng. Ngoài COVID-19, lợi nhuận của công ty còn bị ảnh hưởng bởi khoản dự phòng 154 tỷ đồng cho khoản phải thu từ New York & Co sau khi công ty này nộp đơn phá sản vào tháng 7/2020. MSH ghi nhận 218 tỷ đồng khoản phải thu từ New York & Co. tại thời điểm cuối năm 2020.
- Kết thúc Q1/2021, Cổ phiếu MSH ghi nhận doanh thu thuần gần như không đổi. Tuy nhiên, LNTT tăng 46,6% n/n lên 116 tỷ đồng, nhờ biên lợi nhuận gộp và tỷ lệ chi phí bán hàng/doanh thu thuần cải thiện, bất kể tỷ lệ chi phí quản lý doanh nghiệp/doanh thu thuần tăng vọt (từ 5,4% trong Q1/2020 lên 9,3% trong Q1/2021) do trích dự phòng thêm 32 tỷ đồng cho New York & Co, nâng tổng mức dự phòng cho khách hàng này lên 186 tỷ đồng tính đến Q1/2021. Chúng tôi giả định công ty sẽ trích dự phòng toàn bộ cho khách hàng này trong 2021 vì cho tới hiện tại chưa có thông tin rõ ràng về khả năng thu hồi.
- Mặc dù tăng trưởng doanh thu không ấn tượng trong Q1, MSH có thể kỳ vọng bức tranh tươi sáng hơn trong 2021 nhờ nhu cầu khách hàng phục hồi sau khi giảm mạnh trong 2020. MSH cho biết công ty đã nhận được đơn hàng đến Q2/2021. Nhà máy mới SH10 đã khởi công từ tháng 3/2021, dự kiến hoàn thành vào cuối năm nay, tăng công suất của công ty thêm gần 30% theo ước tính của chúng tôi. MSH ước tính nhà máy này sẽ chạy 50% công suất trong năm đầu tiên vận hành, chủ yếu phục vụ các đơn hàng FOB.
- Chúng tôi dự phóng triển vọng khả quan cho công ty trong thời gian còn lại của năm 2021 vì một số quốc gia/khu vực (trong đó có Mỹ, EU – các thị trường chính của MSH) bắt đầu mở cửa kinh tế trở lại sau khi việc tiêm chủng được xúc tiến mạnh mẽ trong những tháng qua. Dự phóng doanh thu thuần của chúng tôi cho công ty trong 2021 là 4.237 tỷ đồng (+11,1% n/n), khá gần với kế hoạch của công ty. Trong đó, doanh thu hàng FOB dự phóng tăng 15% n/n, đóng góp khoảng 72% doanh thu chung.
Nguồn: ACBS
Từ khóa: MSH
