Lợi nhuận cao nhưng chất lượng tài sản cần cải thiện
Đồ thị cổ phiếu MSB phiên giao dịch ngày 10/09/2021. Nguồn: AmiBroker
- Lợi nhuận trước thuế Q2/2021 tăng mạnh +188% YoY đạt 1,97 nghìn tỷ đồng, nhờ tăng trưởng mạnh thu nhập hoạt động (+87,3% YoY), trong khi CIR giảm và chi phí dự phòng cũng giảm -41% YoY. LNTT 6T2021 đạt 3,12 nghìn tỷ đồng (+220% YoY), hoàn thành 95% kế hoạch năm là 3,28 nghìn tỷ đồng.
- Chúng tôi điều chỉnh tăng 6% ước tính LNTT 2021 lên 4,23 nghìn tỷ đồng (+67,8% YoY), trong khi giảm -9,3% ước tính năm 2022 còn 4,43 nghìn tỷ đồng (+4,6% YoY). Ước tính điều chỉnh phản ánh xu hướng NIM giảm trong hai năm, do xu hướng lãi suất thấp kéo dài. MSB đã ghi nhận 1,6 nghìn tỷ đồng thu nhập từ phí bancassurance trong Q2/2021 và chúng tôi giả định MSB sẽ tiếp tục ghi nhận 400 tỷ đồng thu nhập từ phí này trong 2022. Chi phí dự phòng điều chỉnh tăng +5,8% lên 1,1 nghìn tỷ đồng (+6,7% YoY) trong 2021.
- Chúng tôi giảm giá mục tiêu 1 năm đối với Cổ phiếu MSB còn 29.600 đồng/cp (giảm từ 31.300 đồng/cp), sử dụng BVPS trung bình 2021-2022 và hệ số P/B không đổi là 1,5x. Với tiềm năng tăng giá 4,6%, chúng tôi duy trì khuyến nghị Trung lập đối với MSB.
Nguồn: SSI
Từ khóa: MSB
