DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu MBB – Triển vọng ổn trong trung hạn định giá hấp dẫn

Lượt xem: 906 - Ngày:
Chia sẻ

Triển vọng ổn trong trung hạn; định giá hấp dẫn

Đồ thị cổ phiếu MBB phiên giao dịch ngày 03/04/2020. Nguồn: AmiBroker.

2019: Thêm một số khó khăn, nhưng tăng trưởng vẫn tích cực

  • Thu nhập hoạt động tăng trưởng 26,2% YoY nhờ hầu hết các hoạt động kinh doanh đều có tăng trưởng tích cực. Thu nhập lãi tăng trưởng 23,4% YoY do NIM tăng 34bps (lên 4,9%) và tín dụng hợp nhất tăng 18,8% YoY (trong đó ngân hàng mẹ là 17,8% còn MCredit là 57,5%).
  • Thu nhập dịch vụ tăng 24,4% YoY, vẫn được thúc đẩy bởi mảng bảo hiểm (+33,9% YoY). Tuy nhiên tăng mạnh nhất vẫn là thu nhập từ các hoạt động khác (+44,9% YoY), chủ yếu nhờ thu nhập từ mua bán chứng khoán đầu tư tăng 4 lần.
  • Trái ngược với mức tăng trưởng chi phí hoạt động khiêm tốn 11,3% YoY, chi phí dự phòng tăng mạnh 61,0% YoY, dẫn đến tăng trưởng LNTT hợp nhất là 29,2% YoY. Mức tăng trưởng này tương đương với ngân hàng mẹ, cho thấy đà tăng trưởng của các công ty con đang chững lại nhanh chóng.

Triển vọng 2020: Quan điểm thận trọng hơn do dịch Covid-19

  • Do tình hình tiến triển của dịch bệnh, chúng tôi thay đổi các dự phóng cho năm 2020. Dự phóng tăng trưởng tín dụng hợp nhất giảm xuống 14,3% (14% tại ngân hàng mẹ và 25% tại MCredit). Chúng tôi cũng ước tính rằng NIM hợp nhất sẽ chỉ có thể tăng nhẹ 10bps, lên 5,0%, thấp hơn dự báo trước đây do cân nhắc các tác động đến lãi suất cho vay tại cả ngân hàng mẹ và MCredit.
  • Thu nhập dịch vụ được dự báo sẽ tăng 24,6% YoY, chiếm 13,3% thu nhập hoạt động năm 2020, chủ yếu do đóng góp của mảng bảo hiểm nhân thọ.
  • Chúng tôi dự báo CIR hợp nhất sẽ giảm nhẹ xuống 38,0%. Chi phí dự phòng được dự báo sẽ tăng đáng kể 36,0%, đạt 6,6 ngàn tỷ đồng (289 triệu USD).
  • Chúng tôi giảm dự báo tăng trưởng LNST hợp nhất 8ppt xuống còn 17,5% YoY.

Định giá và khuyến nghị: Trong ngắn hạn ngân hàng dự kiếnchịu các tác động của dịch bệnh lêntăng trưởng tín dụng, NIM và chất lượng tài sản, cùng những khó khăn từ trước trong duy trì tăng trưởng thu nhập dịch vụ cao và kiểm soát chi phí dự phòng. Tuy nhiên, những ưu thế trong trung hạn vẫn được giữ vững như tăng trưởng liên tục mảng cho vay bán lẻ (đặc biệt là tài chính tiêu dùng), cải thiện hiệu quả vận hành và bộ đệm vốn mạnh hơn sau khi phát hành riêng lẻ vào đầu năm nay. Chúng tôi nhận thấy mức PB dự phóng 2020 hiện tại (0,7 lần) đang khá hấp dẫn với kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận tốt trở lại trong trung hạn. Với kịch bản cơ sở là dịch bệnh sẽ được kiểm soát vào quý 2 năm nay, chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu của Cổ phiếu MBB xuống 21.200 đồng, thấp hơn 20% so với mức giá mục tiêu trước đây trong BCCL năm 2020 (27.000 đồng). Cùng với cổ tức tiền mặt dự kiến là 600 đồng, tổng mức sinh lời kỳ vọng là 60% so với giá đóng cửa ngày 30/03/2020. Do đó, chúng tôi lặp lại khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu này.

Nguồn: VDSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý