Sự kiện: Cập nhật dự báo & giả định định giá
HSC gần như giữ nguyên dự báo lợi nhuận với một số điều chỉnh nhẹ sau KQKD Q1/2025. Chúng tôi cũng cập nhật giả định định giá mới, bao gồm phần bù rủi ro vốn CSH chung của HSC, phần bù rủi ro đặc thù cho MBB và chuyển thời điểm định giá sang giữa năm 2026.
Tác động: Gần như giữ nguyên dự báo LNTT giai đoạn 2025- 2027
HSC giữ nguyên dự báo LNTT cho giai đoạn 2025-2027 với một số điều chỉnh nhẹ sau KQKD Q1/2025. Tỷ lệ NIM được dự báo sẽ thu hẹp kể từ Q2 do áp lực trên toàn ngành, bất chấp sự vững chắc trong Q1/2025. Chúng tôi nâng dự báo lãi mua bán trái phiếu cho năm 2025 nhưng giảm dự báo cho năm 2026-2027 do rủi ro lãi suất tiềm ẩn. Chúng tôi cũng hạ dự báo chi phí hoạt động dựa trên xu hướng kiểm soát chi phí chặt chẽ hơn của toàn ngành. Chúng tôi cũng điều chỉnh giả định về chính sách cổ tức theo hướng thận trọng hơn để hỗ trợ tăng trưởng. Chúng tôi chưa đưa vào mô hình tác động từ kế hoạch mua lại cổ phiếu và phát hành riêng lẻ do ảnh hưởng từ những sự kiện này có thể bù trừ lẫn nhau.
Dự báo EPS của chúng tôi thấp hơn so với thị trường do quan điểm thận trọng hơn của chúng tôi đối với triển vọng tỷ lệ NIM & lãi mua bán trái phiếu trong tương lai.
Định giá và khuyến nghị
HSC giữ nguyên khuyến nghị Mua vào cho Cổ phiếu MBB và tăng 1,4% giá mục tiêu lên 29.900đ sau khi cập nhật các giả định định giá mới. Trong đó, những thay đổi chính bao gồm: Tăng 1,25 điểm phần trăm giả định phần bù rủi ro vốn CSH chung của HSC trong bối cảnh kinh tế vĩ mô bất ổn, giảm 0,25 điểm phần trăm phần bù rủi ro đặc thù nhờ diễn biến tích cực tại một khách hàng BĐS lớn và chuyển thời điểm định giá sang giữa năm 2026. Mặc dù tồn tại những thách thức trong ngắn hạn, MBB vẫn là cơ hội hấp dẫn để đầu tư dài hạn nhờ triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ, ban điều hành năng động cùng một cơ cấu cổ đông ít rủi ro mâu thuẫn lợi ích. Sau diễn biến tích cực hơn 13% so với ngành kể từ đầu năm nhờ tâm lý tích cực xung quanh một số sự kiện, MBB đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,06 lần – sát với bình quân nhóm NHTM tư nhân – mức định giá hấp dẫn với hệ số ROE được dự báo sẽ cao hơn so với bình quân ngành trong 3 năm tới.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.