Tiềm năng tăng trưởng rõ ràng trong trung và dài hạn
Đồ thị cổ phiếu KDH phiên giao dịch ngày 28/06/2021. Nguồn: AmiBroker
- KDH là doanh nghiệp BĐS có uy tín và thương hiệu tại TP.HCM với lợi thế về quỹ đất lớn tại TP.HCM. Trong đó, dự án Tân Tạo (330 ha) dự án Phong Phú 2 (132 ha) sẽ là điểm nhấn chính giúp KDH duy trì tăng trưởng trong 5-10 năm tới.
- Chúng tôi dự phóng mức tăng trưởng LNST 2021 – 2023 đạt 32% đến từ hai chất xúc tác chính bao gồm (1) Bàn giao hai dự án biệt thự và nhà liên kế là Armena (Quận 9) và Clarita (Quận 2) sẽ giúp KDH cải thiện biên lợi nhuận gộp đáng kể lên mức gần 59% trong năm 2022 so với mức 43% trong năm 2020 khi hưởng lợi từ việc giá bán tăng tại khu vực TP. Thủ Đức, (2) Việc hai dự án Corona City (khu thấp tầng) và KCN Lê Minh Xuân (mở rộng) tại Bình Chánh đóng góp doanh thu sẽ là trợ lực giúp doanh thu 2023 tăng trưởng mạnh (+60% YoY) bên cạnh đóng góp doanh thu còn lại từ hai dự án Armena và Clarita.
- Hiện tại, mức định giá của KDH khá hấp dẫn so với triển vọng cải thiện tỷ suất sinh lời. Chúng tôi kì vọng vào sự cải thiện ROE, từ mức 12,2% trong năm 2021 lên mức 15,7% trong năm 2023 (cao hơn mức trung bình ngành ở mức 15%) khi LNST được dự báo tăng trưởng mạnh mẽ (CAGR 2021-23 ở mức 32%). Với triển vọng cải thiện ROE như trên, KDH đang được giao dịch ở mức P/B tương đối hấp dẫn (2,6 lần) so với trung bình các doanh nghiệp BĐS có quỹ đất lớn tại TP.HCM khác (2,9 lần). Ngoài ra, cơ cấu vốn của KDH đang rất lành mạnh khi tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu ở mức 23% tại thời điểm cuối năm 2020 nếu so với trung bình ngành ở mức 60%.
- Sử dụng phương pháp định giá RNAV, chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của Cổ phiếu KDH là 43.400 đồng/cổ phiếu. Tổng mức sinh lời kỳ vọng là 20% dựa trên giá đóng cửa ngày 24/06/2021. Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu này.
Nguồn: VDSC
Từ khóa: KDH
