Khang Điền Holdings (cổ phiếu KDH: Tăng tỷ trọng) đã công bố KQKD khả quan trong Q3/2019 với doanh thu tăng 49,8% so với cùng kỳ lên 611 tỷ đồng và lợi nhuận tăng 76,1% so với cùng kỳ lên 296 tỷ đồng. Doanh thu 9 tháng đầu năm 2019, đạt 1.861 tỷ đồng (tăng 39,2% so với cùng kỳ), trong khi LNST đạt 511 tỷ đồng. Theo đó, Công ty lần lượt hoàn thành 62% và 56,7% kế hoạch doanh thu thuần và LNST cổ đông công ty mẹ cho cả năm 2019. KQKD vượt kỳ vọng của chúng tôi nhờ KDH bắt đầu ghi nhận lợi nhuận từ Verosa Park trong Q3/2019 thay vì Q4 như dự kiến của chúng tôi.
Đồ thị cổ phiếu KDH phiên giao dịch ngày 04/11/2019. Nguồn: AmiBroker.
Bảng 1: KQKD Q3/2019
Công ty ghi nhận doanh thu Q3 từ dự án Verosa mới ra mắt và đất nền còn lại Thanh Phúc và Khang Phúc và các căn hộ tại dự án Jamila – Tổng doanh thu từ bán BĐS đạt 577 tỷ đồng (tăng 47,1% so với cùng kỳ). Mặc dù Công ty không tiết lộ chi tiết doanh thu hạch toán từ mỗi dự án, nhưng chúng tôi cho rằng phần lớn doanh thu hạch toán là từ dự án Verosa Park, nằm trên đường Liên Phương, phường Phú Hữu, Quận 9, Thành phố Hồ Chí Minh, cách trung tâm thành phố khoảng 18km. Tổng diện tích của dự án là 8,1 ha, trong đó Công ty có kế hoạch phát triển khoảng 296 căn nhà thấp tầng. KDH đã nhận được giấy phép bán hàng cho dự án này vào ngày 18/9, với một số căn đã được bán và ghi nhận doanh thu trong Q3/2019. Chúng tôi được biết hợp đồng mua bán nhà của dự án bao gồm hai phần, phần đất nền và các gói thầu xây dựng. Doanh thu ghi nhận trong Q3 từ dự án chỉ bao gồm phần giá trị đất của căn nhà, trong khi giá trị gói thầu xây dựng sẽ được ghi nhận sau khi bàn giao nhà.
Tỷ suất lợi nhuận gộp được cải thiện mạnh từ 58,6% lên 68,3% – Trong Q3/2019, KDH ghi nhận lợi nhuận gộp đạt 430 tỷ đồng, tăng đáng kể 74,6% so với cùng kỳ. Tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 68,3%, tăng từ 58,6% trong Q3/2018, nhờ hạch toán toàn bộ các sản phẩm thấp tầng (chủ yếu là phần đất), với giá bán rất cao tại Verosa Park như đã đề cập ở trên. Giá bán bình quân cho diện tích đất thương phẩm ước tính là khoảng 105 triệu đồng/m2 (trước VAT).
Chi phí bán hàng & quản lý tăng chậm hơn doanh thu – Chi phí bán hàng & quản lý trong Q3/2019 đạt 45 tỷ đồng (tăng 10,6% so với cùng kỳ), trong khi tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu đạt 7,4%, cải thiện từ 10% trong Q3/2018.
Tình hình tài chính lành mạnh với tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu thấp – Tại thời điểm cuối Q3/2018, tổng tiền và các khoản tương đương tiền lên tới 1.005 tỷ đồng (giảm 45,3% so với đầu năm), do Công ty đã giải ngân thêm vốn cho các dự án trong danh mục đầu tư, bao gồm cả bồi thường cho quỹ đất lớn ở Bình Chánh. Tổng nợ giảm 8% so với đầu năm và tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu ở mức rất thấp so với các công ty cùng ngành là 0,12 lần.
Dự án Lovera Vista mở bán vào tháng 10 với tỷ lệ hấp thụ là 100% – Dự án nhà ở cao tầng tại khu dân cư Phong Phú 4 tại quận Bình Chánh, thành phố Hồ Chí Minh, cách trung tâm thành phố khoảng 15 km. Dự án có 5 tòa với khoảng 1.310 căn hộ. Tổng cộng 500 căn hộ được mở bán vào đầu tháng 10 với giá bán bình quân là 29 triệu đồng/m2 (chưa bao gồm VAT). Tất cả các căn hộ đã bán đều nhận được quan tâm lớn từ người mua.
Chúng tôi duy trì dự báo cho năm 2019 với lợi nhuận tăng trưởng 13,6% đạt 914 tỷ đồng, trong khi cho năm 2020, chúng tôi dự báo LNST của cổ đông công ty mẹ tăng trưởng 19,3% đạt 1.090 tỷ đồng. Chúng tôi ước tính giá mục tiêu là 30.100đ/cp dựa trên phương pháp định giá RNAV, tương đương với tiềm năng tăng giá là 14,9%. Tiếp tục đánh giá Tăng tỷ trọng.
Nguồn: HSC
