DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu KDH – Khuyến nghị NẮM GIỮ với giá mục tiêu 34.700đ

Lượt xem: 458 - Ngày:
Chia sẻ

KDH (Cổ phiếu KDH) chuyên về nhà phố thương mại và biệt thự, với phân khúc ngách là nhà ở bình dân và trung cấp với thương hiệu mạnh và triển khai dự án tốt.

Đồ thị cổ phiếu KDH  phiên giao dịch ngày 04/01/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu KDH  phiên giao dịch ngày 04/01/2019. Nguồn: AmiBroker

Ngành và vị thế công ty

Tiềm năng thị trường bất động sản tại Việt Nam vẫn còn rất lớn do nền kinh tế đang ngày càng phát triển, tốc độ đô thị hóa đang ngày càng cao với 63% dân số đang ở độ tuổi từ 15-54. Tại TPHCM, hiện có 77 dự án với 27,166 căn hộ và 1,200 căn nhà thấp tầng. So với năm 2017 con số này giảm 18% về số dự án và 34% về số căn. 30% số căn hộ/nhà thuộc phân khúc cao cấp, 45% thuộc phân khúc trung cấp và 25% thuộc phân khúc bình dân.

KDH chuyên về nhà phố thương mại và biệt thự, với phân khúc ngách là nhà ở bình dân và trung cấp với thương hiệu mạnh và triển khai dự án tốt.

Thế mạnh về quỹ đất của KDH càng được mở rộng sau khi hợp nhất với BCI, dẫn đầu phân khúc trung cấp tại các khu vực ven HCM như khu Đông (quận 9), khu Tây (Bình Chánh, Bình Tân).

Mô hình kinh doanh

Giai đoạn 2016-2018 tiếp nối là những năm tái cấu trúc của Khang Điền:

1) Bán 1 số dự án không trọng tâm, các ô đất nhỏ (An Lạc plaza, Western)

2) Bán cổ phần tại các công ty liên kết (Big C An Lạc, EB New City)

3) Boàn thành pháp lý, đền bù cho quỹ đất mới tại Bình Chánh như KDC Tân Tạo, Phong Phú 2 và 11A

4) Hoàn thành xây dựng các dự án đã mở bán để bàn giao trong Q4/2018 (Jamila).

Các dự án cũ đã đạt tỷ lệ bán hàng 99%, trong khi 9 tháng 2018 không mở bán thêm dự án nào, chỉ bàn giao 131 căn từ 6 dự án hiện tại (Mega Village, Melosa Garden, The Venica, Lucasta, Merita, Rosita) khiến KQKD 9 tháng 2018 của KDH sụt giảm. Lợi nhuận dù được bù đắp từ hoạt động bán đất nền của BCI và thoái vốn các công ty liên kết vẫn mới đạt ~50% kế hoạch cả năm.

Triển vọng doanh nghiệp

Triển vọng 2018-2019 vẫn chủ yếu đến từ việc bàn giao các dự án đã mở bán từ 2016-2017 cùng với việc bán tài sản tại BCI, đủ để KDH duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận 5-6%/năm.

Triển vọng dài hạn của BCI là khả quan dựa trên nền tảng quỹ đất 605ha tại TPHCM bao gồm 16.4ha đất sạch tại khu Đông (quận 9) và 588.8ha tại khu Tây với tỷ lệ đền bù xong khoảng 67%:

(1) Nhu cầu ở thực vẫn tăng trưởng do thu nhập người dân đang có xu hướng tăng và tỷ lệ có nhà riêng tại VN còn thấp.

(2) Dự án Safira (Q9) tổng diện tích 2.7ha với 1,570 mới mở bán 2 đợt tốc độ rất nhanh sẽ được bàn giao và ghi lợi nhuận từ 2020.

(3) Khu dân cư Tân Tạo (330ha tại Bình Chánh) là động lực tăng trưởng chính sau 2020 khi giá vốn khá thấp trong khi các chính sách mở rộng của thành phố đang khiến đất nền, đất nông nghiệp các khu vực vùng ven tăng mạnh trong thời gian vừa qua.

Các rủi ro cần lưu ý: tiến độ pháp lý và giải phóng mặt bằng của các dự án này cộng với khả năng tiếp cận nguồn vốn của các DN BĐS và khách hàng trong bối cảnh chính sách tín dụng cho BĐS đang thắt chặt hiện nay là những rủi ro cần theo dõi thường xuyên.

Sức khỏe tài chính

Sức khỏe tài chính của KDH rất lành mạnh:

(1) Tỉ lệ đòn bảy tài chính tương đối thấp, với tổng nợ chiếm 35% TTS.

(2) Khả năng thanh toán ngắn hạn rất tốt, với tỉ lệ thanh toán hiện thời (Current ratio) cao (4.1 lần), trong đó tỉ lệ thanh toán nhanh (Quick ratio) đạt 1.5 lần.

LNST 2018 và 2019 ước đạt 731 – 776 tỷ, tương đương EPS (sau KTPL) là 1,677 – 1,781đ/cp.

Nguồn: HSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác