Sự kiện: ĐHCĐT tổ chức vào ngày 28/4
KDH đã tổ chức ĐHCĐTN vào ngày 28/4/2021. Cổ đông đã thăm dự đông đủ và thông qua toàn bộ các tờ trình.
Đồ thị cổ phiếu KDH phiên giao dịch ngày 06/05/2021. Nguồn: AmiBroker
Kế hoạch kinh doanh năm 2021 – lợi nhuận tăng trưởng khiêm tốn
Kế hoạch kinh doanh tăng trưởng khiêm tốn với doanh thu là 4,8 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 5,9%) và lợi nhuận thuần là 1,2 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 4,1%).
Lợi nhuận chủ yếu sẽ được ghi nhận từ bàn giao các sản phẩm còn lại tại dự án Verosa Park và Safira, cộng với sản phẩm cao tầng phân khúc trung cấp bắt đầu được bàn giao tại dự án Lovera Vista nằm tại Bình Chánh, TP HCM.
Kế hoạch đề ra thấp hơn 7,2% dự báo doanh thu và thấp hơn 9% dự báo lợi nhuận thuần của HSC. Điều này có lẽ xuất phát từ việc chúng tôi giả định lợi nhuận từ dự án mới triển khai là Clarita cao hơn công ty. HSC sẽ xem xét lại dự báo của mình.
Chi trả cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 10% cho năm 2020
Đại hội đã thông qua kế hoạch chi trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 10%, được thực hiện trong năm 2021 (cổ đông sở hữu 10 cổ phiếu sẽ nhận được 1 cổ phiếu mới) và không chi trả cổ tức tiền mặt. HSC trước đây kỳ vọng Công ty sẽ chi trả 5% cổ phiếu bằng tiền mặt và 5% cổ tức bằng cổ phiếu.
Tỷ lệ nợ thuần/vốn chủ sở hữu của KDH tại thời điểm cuối năm 2020 ở mức rất thấp, là 0,2% và HSC cho rằng KDH có rất nhiều dư địa để tăng vay nợ phục vụ đầu tư cho dự án. Theo đó, chúng tôi đã cho rằng Công ty có khả năng duy trì mức cổ tức tiền mặt là 500đ/cp (lợi suất cổ tức là 1,4% và tỷ lệ lợi nhuận dùng để chi trả cổ tức là khoảng 23%).
Ban lãnh đạo cho biết KDH muốn giữ lại tiền mặt để chuẩn bị triển khai và mở bán 2 dự án trong năm nay là Bình Trưng và Clarita, cũng như để đẩy nhanh quá trình đền bù 500 ha quỹ đất còn lại tại TP HCM.
KDH đã tích lũy được quỹ đất này trong năm 2018 sau khi mua lại BCI. Theo đó, HSC kỳ vọng tiến độ đền bù sẽ được đẩy mạnh đáng kể trong năm 2021 và 2022, và dự án dự kiến sẽ được triển khai vào năm 2023.
Bảng 1: Kế hoạch năm 2021, KDH 
Dự kiến phát hành ESOP với tỷ lệ 1,5% trong năm 2021
Cổ đông đã thông qua tờ trình phát hành tổng cộng 8,4 triệu cổ phiếu ESOP (1,5% tổng số lượng cổ phiếu lưu hành) cho một số nhân viên công ty với giá phát hành là 15.000đ. Thời gian hạn chế chuyển nhượng là 1 năm. Thời gian phát hành sẽ do HĐQT quyết định.
Duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng; chúng tôi sẽ xem xét lại dự báo
HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với Cổ phiếu KDH với giá mục tiêu là 39.400đ (tiềm năng tăng giá 13,1%). Với kế hoạch kinh doanh năm 2021 thấp hơn kỳ vọng, HSC sẽ xem xét lại dự báo của mình.
Chúng tôi áp dụng mức chiết khấu 10% đối với RNAV của cổ phiếu KDH là 43.796đ; phản ánh: (1) sự không chắc chắn trước con đường hồi phục của thị trường sau dịch Covid-19; và (2) sự phức tạp có thể gặp phải trong quá trình thực hiện giải phóng mặt bằng cho quỹ đất còn lại tại TP HCM.
Hiện giá cổ phiếu thấp hơn 21,2% so với RNAV do HSC tính toán. Mức chiết khấu này đang cao hơn mức bình quân trong quá khứ là khoảng 15% (bình quân 3 năm).
Nguồn: HSC
