Tối ưu hóa hoạt động và mở rộng kinh doanh
Đồ thị cổ phiếu KDC phiên giao dịch ngày 26/09/2022. Nguồn: AmiBroker
- Trong 6 tháng đầu năm 2022, Cổ phiếu KDC ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế lần lượt là 6,4 nghìn tỷ đồng (tăng 30% so với cùng kỳ) và 427 tỷ đồng (tăng 27% so với cùng kỳ). Doanh thu mảng dầu ăn đạt 5,3 nghìn tỷ đồng (tăng 30% so với cùng kỳ) trong nửa đầu năm 2022, với tỷ suất lợi nhuận gộp là 14,8% (tăng từ 13,8% trong nửa đầu năm 2021). Doanh thu mảng thực phẩm đông lạnh đạt 986 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2022 (tăng 19,6% so với cùng kỳ), với tỷ suất lợi nhuận gộp là 64% (tăng từ 53,7% trong 6 tháng đầu năm 2021).
- Trong năm 2022, chúng tôi ước tính doanh thu thuần và LNST của KDC lần lượt đạt 14,3 nghìn tỷ đồng (tăng 36% so với cùng kỳ) và 827 tỷ đồng (tăng 27% so với cùng kỳ). Doanh thu mảng dầu ăn và thực phẩm đông lạnh ước tính tăng trưởng lần lượt 37% và 23%. Năm 2023, chúng tôi kỳ vọng doanh thu mảng dầu ăn sẽ tăng 6,5% so với cùng kỳ trong thời gian KDC gia tăng các sản phẩm cao cấp trong danh mục FMCG của mình. Chúng tôi cũng kỳ vọng doanh thu bán kem sẽ tăng trưởng 6,7% khi thị trường kem trở lại trạng thái bình thường. Chúng tôi ước tính tỷ suất lợi nhuận gộp của mảng dầu ăn và thực phẩm đông lạnh lần lượt là 18,4% (năm 2022 là 15%) và 58% (năm 2022 là 59%) vào năm 2023, do giá dầu cọ giảm mạnh từ nửa cuối năm 2022. Năm 2023, doanh thu và LNST của KDC dự kiến lần lượt là 15,3 nghìn tỷ đồng (tăng 7% so với cùng kỳ) và 1,0 nghìn tỷ đồng (tăng 26% so với cùng kỳ). Do đó, EPS năm 2022 và 2023 sẽ lần lượt là 2.926 đồng/cổ phiếu (tăng 25% so với cùng kỳ) và 3.757 đồng/cổ phiếu (tăng 28% so với cùng kỳ) (dựa trên số lượng cổ phiếu đang lưu hành tại thời điểm tháng 9 năm 2022)
- Cổ phiếu KDC đang giao dịch ở mức P/E năm 2022 và 2023 lần lượt là 22,2 lần và 17,3 lần, quay trở lại mức bình thường so với mức định giá cao trong giai đoạn trước (2018~2020). Theo quan điểm của chúng tôi, mức định giá hiện này là hợp lý khi lợi nhuận của KDC dự kiến sẽ tăng mạnh vào năm 2022 và 2023. Năm 2023, chúng tôi áp dụng P/E và EV/EBITDA mục tiêu lần lượt là 12 lần và 9 lần đối với mảng dầu ăn, 19 lần và 12 lần đối với mảng thực phẩm. Chúng tôi cũng sử dụng chỉ số P/B để định giá tương đối, với mức trung bình ngành là 1 lần đối với mảng dầu ăn và 6 lần đối mảng thực phẩm. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu KDC với mức giá mục tiêu là 63.600 đồng/cổ phiếu (thấp hơn 2% so với mức giá hiện tại trên thị trường)
- Quan điểm ngắn hạn: Trong 6 tháng cuối năm, chúng tôi kỳ vọng tiêu thụ dầu ăn sẽ tăng lên do vào mùa cao điểm. Đồng thời, tỷ suất lợi nhuận gộp 6 tháng cuối năm 2022 dự kiến sẽ tăng do giá nguyên liệu đầu vào giảm mạnh. Cùng với đó là sự tăng trưởng từ mức nền so sánh thấp trong quý 3/2021 do các biện pháp giãn cách xã hội nghiêm ngặt trên cả nước. Do đó, chúng tôi kỳ vọng KQKD sẽ tích cực hơn trong 6 tháng cuối năm 2022, với doanh thu đạt 7,9 nghìn tỷ đồng (tăng 41% so với cùng kỳ) và LNTT đạt 606 tỷ đồng (tăng 73% so với cùng kỳ). Điều này có thể đóng vai trò là yếu tố hỗ trợ cho giá cổ phiếu trong ngắn hạn.
- Yếu tố hỗ trợ tăng giá/ Rủi ro giảm giá đối với khuyến nghị của chúng tôi: (1) Giá dầu cọ thấp hơn/cao hơn dự kiến; và (2) Nhu cầu cao hơn/thấp hơn dự kiến đối với các sản phẩm chủ lực của thương hiệu Kido.
Nguồn: SSI
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: KDC
