DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu KBC – Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 15.600đ

Lượt xem: 280 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 4% về mức 15.600 đồng/cổ phiếu chủ yếu do đánh giá lại tài sản, tương đương mức P/E dự phóng 9,6 lần. Chúng tôi đưa khuyến nghị MUA đối với Cổ phiếu KBC với mức sinh lời là 20%, dựa trên giá đóng cửa ngày 27/11/2018.

Đồ thị cổ phiếu KBC phiên giao dịch ngày 27/11/2018. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu KBC phiên giao dịch ngày 27/11/2018. Nguồn: AmiBroker

9T 2018: Tăng trưởng ấn tượng khi cho thuê khu công nghiệp tăng vọt

  • Doanh thu và LNST 9T 2018 lần lượt đạt 1.661 tỷ đồng (tăng 64% YoY) và 489 tỷ đồng (giảm 10% YoY). Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng lên 58% so với mức 53% cùng kỳ năm trước. Chi phí lãi vay tăng 138% như kỳ vọng của chúng tôi. LNST tăng 89% so với cùng kỳ nếu loại trừ khoản doanh thu đột biến từ bán dự án khách sạn Hoa Sen vào năm 2017.
  • Khoảng 78 ha được cho thuê trong 9T, trong đó Quế Võ 2 và Tràng Duệ 2 đóng góp 63% diện tích cho thuê. Khu đô thị Phúc Ninh ghi nhận 91 tỷ đồng doanh thu với việc bàn giao 0,56 ha.

Triển vọng 2019 – Kỳ vọng KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh bắt đầu cho thuê & ghi nhận phần lớn doanh thu từ bàn giao KĐT Phúc Ninh

Hoạt động cho thuê KCN tại khu vực phía Bắc sẽ tiếp tục sôi động trong năm 2019 nhờ nhu cầu khả quan từ (1) sự dịch chuyển sản xuất từ Trung Quốc và (2) gia tăng hoạt động sản xuất tại khu vực. KBC đặc biệt có lợi thế trong việc thu hút các nhà cung cấp cho những khách hàng lớn đang hiện diện như LG Display, Foxxcon, Canon và JA Solar. Doanh nghiệp đang đàm phán cho thuê với một số vệ tinh của JA Solar và Apple tại KCN Quang Châu và Quế Võ 2. Chúng tôi kỳ vọng KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh sẽ bắt đầu cho thuê và đóng góp 30 ha diện tích cho thuê năm 2019. Mặt khác, chúng tôi giả định Phúc Ninh sẽ bàn giao 2,8 ha khi dự án đang ở giai đoạn thi công cuối cùng. Rong Viet Securities kỳ vọng doanh thu và LNST năm 2019 lần lượt tăng 17% và 13%.

Quan điểm và Định giá

Rong Viet Securities duy trì quan điểm tích cực về hoạt động cho thuê cốt lõi của KBC dựa vào (1) kinh nghiệm nhiều năm trong phát triển và vận hành KCN và (2) quỹ đất lớn còn lại tại vị trí thuận lợi. Hai lợi thế này giúp doanh nghiệp đón đầu và hưởng lợi từ nhu cầu thuê gia tăng tại khu vực phía Bắc. Kinh Bắc hiện có khoảng 442 ha đất thương phẩm cho thuê trong ngắn hạn. Con số này sẽ đạt 1.045 ha nếu bao gồm cả KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh và Tràng Duệ 3. Những KCN này tập trung tại Bắc Ninh và Hải Phòng, nơi phần lớn các hoạt động sản xuất diễn ra. Chúng tôi nghĩ rằng khu vực này được định hình lợi thế cạnh tranh riêng về hạ tầng, chính sách và nguồn lao động; qua đó trở thành nơi lựa chọn đầu tiên của doanh nghiệp FDI. Trong ngắn và trung hạn, hoạt động bán đất nền trên diện tích 22 ha tại KĐT Phúc Ninh cũng là động lực tăng trưởng mạnh. Rong Viet Securities sử dụng phương pháp RNAV để định giá cổ phiếu KBC. Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 4% về mức 15.600 đồng/cổ phiếu chủ yếu do đánh giá lại tài sản, tương đương mức P/E dự phóng 9,6 lần. Chúng tôi đưa khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu KBC với mức sinh lời là 20%, dựa trên giá đóng cửa ngày 27/11/2018.

Nguồn: VDSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác