Sự kiện: KCN Tràng Duệ được Thủ tướng phê duyệt
Chúng tôi có cuộc trao đổi với KBC ngày 18/3/2021 và được biết Công ty vừa được cấp giấy phép đầu tư quan trọng để được phép phát triển dự án KCN Tràng Duệ 3. Công ty nhận được sự chấp thuận sớm hơn kỳ vọng của chúng tôi – chúng tôi kỳ vọng KBC nhận được giấy phép vào khoảng Q2 hoặc Q3/2021.
Đồ thị cổ phiếu KBC phiên giao dịch ngày 19/03/2021. Nguồn: AmiBroker
Một dự án KCN quy mô tại Hải Phòng
KCN Tràng Duệ 3 là giai đoạn 3 của KCN Tràng Duệ do KBC là chủ đầu tư. KBC đã triển khai thành công giai đoạn 1 (tổng diện tích 118ha) và giai đoạn 2 (tổng diện tích 214ha), lần lượt được lấp đầy từ năm 2015 và 2018. Các khách thuê nổi bật tại KCN Tràng Duệ bao gồm LG Electronics, LG Display, LG Innotek, Heesung Electronics, Haeng Sung và Bluecom.
KCN Tràng Duệ 3 có tổng diện tích 687ha, trong đó 456ha cho thuê. Giá thuê bình quân tại KCN này hiện vào khoảng 110-130USD/m2. Chúng tôi hiểu rằng KCN Tràng Duệ 3 thuộc Khu kinh tế Đình Vũ – Cát Hải nên khách thuê tại dự án này sẽ được hưởng một số ưu đãi về thuế; những ưu đãi đáng chú ý bao gồm:
- Thuế suất thuế TNDN 10% (so với thuế suất thuế TNDN hiện hành là 20%) trong 15 năm đầu hoạt động;
- Miễn thuế trong 4 năm đầu tiên kể từ khi doanh nghiệp có thu nhập chịu thuế;
- Được khấu trừ 50% số thuế phải nộp trong 9 năm hoạt động tiếp theo;
- Giảm 50% thuế TNCN cho cả người lao động Việt Nam và người nước ngoài làm việc tại khu kinh tế.
Việc triển khai KCN Tràng Duệ 3 là rất quan trọng do nhu cầu thuê hiện tại ở tỉnh Hải Phòng rất lớn; một trong những trung tâm sản xuất năng động nhất ở phía bắc của đất nước.
Chúng tôi đang kỳ vọng dự án sẽ bắt đầu cho thuê và đóng góp vào lợi nhuận từ năm 2024. Tuy nhiên, việc phê duyệt sớm hơn dự kiến cho thấy rủi ro KQKD cao hơn dự báo và định giá của chúng tôi. Chúng tôi hiện đánh giá giá trị dự án là 2.909 tỷ đồng, chiếm 11% giá trị cổ phần của KBC là 25.447 tỷ đồng (trước chiết khấu). Lưu ý, chúng tôi áp dụng mức chiết khấu 10% đối với giá trị hợp lý là 54.100đ để đưa ra giá mục tiêu cho KBC là 48.800đ.
Duy trì khuyến nghị Mua vào – giá mục tiêu là 48.800đ
Chúng tôi giữ nguyên dự báo với kỳ vọng lợi nhuận phục hồi mạnh mẽ trong năm 2021. Chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần tăng trưởng 350% lên 299 tỷ đồng và doanh thu thuần tăng trưởng 85% lên 3.991 tỷ đồng trong năm 2021. Điều này sẽ được thúc đẩy nhờ ghi nhận các dự án KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, Quang Châu, Tân Phú Trung và KDC Phúc Ninh, Tràng Duệ.
Cổ phiếu KBC vẫn là lựa chọn hàng đầu của chúng tôi trong lĩnh vực KCN nhờ khả năng cho thuê vượt trội và tiềm năng lớn từ các dự án đang và chuẩn bị được triển khai sẽ đảm bảo tăng trưởng trong dài hạn. Chúng tôi duy trì giá mục tiêu 48.800đ, tương ứng tiềm năng tăng giá là 23%. Duy trì khuyến nghị Mua vào.
Nguồn: HSC
