Cập nhật cổ phiếu IDC – Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực định giá hấp dẫn

Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực; định giá hấp dẫn – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu IDC phiên giao dịch ngày 29/11/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với Tổng Công ty IDICO (Cổ phiếu IDC) nhưng điều chỉnh giảm 51% giá mục tiêu xuống còn 45.500 đồng/CP.
• Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu do (1) chúng tôi giả định WACC tăng 3,5 điểm %, (2) chúng tôi loại bỏ các dự án KCN của IDC trong tương lai (tổng diện tích 2.046 ha) ra khỏi định giá và (3) áp dụng mức chiết khấu định giá mới 10% để phản ánh cơ cấu công ty đa ngành của IDC, được bù đắp một phần nhờ hiệu ứng tích cực từ việc cập nhật mô hình định giá mục tiêu đến cuối năm 2023. Chúng tôi áp dụng phương pháp định giá thận trọng đối với IDC khi chúng tôi hiện chỉ đưa các dự án KCN và BĐS nhà ở đã được phê duyệt đầu tư và đang trong quá trình phát triển vào trong mô hình định giá và giá mục tiêu của chúng tôi.
• Chúng tôi nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 thêm 7% do IDC ghi nhận doanh thu từ mảng KCN cao hơn dự kiến (chủ yếu từ KCN Mỹ Xuân B1 đã được lấp đầy 100%) trong khi chúng tôi duy trì phần lớn dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2024.
• Trong năm 2022, chúng tôi dự báo doanh thu đạt 8,5 nghìn tỷ đồng (+97% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 2,3 nghìn tỷ đồng (+403% YoY), chủ yếu nhờ hoàn tất ghi nhận doanh thu từ KCN Nhơn Trạch 5 và Mỹ Xuân B1 đã được lấp đầy 100% trong năm 2022 và mảng bán đất KCN ghi nhận lợi nhuận một lần cao hơn YoY.
• Chúng tôi dự báo doanh thu năm 2023 đạt 9,4 nghìn tỷ đồng (+11% so với dự báo năm 2022) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 2,5 nghìn tỷ đồng (+10% so với dự báo năm 2022), chủ yếu được dẫn dắt bởi đà tăng trưởng lợi nhuận từ tất cả các mảng kinh doanh cốt lõi của IDC. Chúng tôi kỳ vọng doanh số bán đất KCN ghi nhận một lần cao hơn YoY trong năm 2023 để bù đắp cho mức giảm doanh số YoY đối với hoàn tất ghi nhận doanh thu chưa thực hiện tại các KCN đã lấp đầy 100%.
• Chúng tôi cho rằng IDC là công ty hưởng lợi chính từ việc giá đất KCN tăng nhờ có diện tích KCN rộng lớn, đã được giải phóng mặt bằng tại các tỉnh công nghiệp trọng điểm. Ngoài ra, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ của IDC được hỗ trợ bởi chiến lược tích cực hơn trong các hoạt động bán đất KCN cũng như sự thay đổi trong phương pháp ghi nhận doanh số bán đất KCN phù hợp hơn với dòng tiền của công ty từ mảng KCN.
• Rủi ro: Việc phê duyệt và phát triển các dự án KCN trong tương lai chậm hơn dự kiến.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.