DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224
Đầu tư Cổ phiếu Group Facebook

Cập nhật cổ phiếu IDC – Quỹ đất khu công nghiệp lớn nhiều tiềm năng

Lượt xem: 117 - Ngày:
Chia sẻ

Quỹ đất khu công nghiệp lớn nhiều tiềm năng

Đồ thị cổ phiếu IDC phiên giao dịch ngày 21/07/2021. Nguồn: AmiBroker

  • Tổng công ty Idico – CTCP tiền thân Tổng công ty Đầu tư phát triển đô thị công nghiệp Viêt Nam thành lập năm 2000 và trực thuộc Bộ Xây dựng. Năm 2018, Tổng công ty chuyển đổi hình thức hoạt động từ Công ty TNHH MTV sang hình mô hình cổ phần với vốn điều lệ là 3.000 tỷ đồng. Tháng 12.2019, Tổng công ty niêm yết trên sàn giao dịch HNX.
  • Mô hình hoạt động và định hướng phát triển mới sau tái cấu trúc. Trong DHCD 2021, IDC trình DHCD kế hoạch tái cấu trúc với định hướng sắp xếp các công ty, xác định lĩnh vực kinh doanh trọng điểm là KCN, khu đô thị và dịch vụ hỗ trợ KCN, năng lượng và xây lắp. Trong đó, đầu tư hạ tầng khu công nghiệp là mảng kinh doanh chủ đạo của IDC. Các khu công nghiệp lớn mà IDC đang triển khai có thể kể đến Phú Mỹ 2, Phú Mỹ 2 mở rộng, Hữu Thạnh, Cầu Nghìn, Quế Võ…với tổng diện tích thương phẩm 794ha.
  • Khu công nghiệp nhiều tiềm năng với quỹ đất lớn, vị trí thuận lợi. Với việc xác định bất động sản KCN là mảng kinh doanh chính đầu tiên, ban điều hành IDC cho thấy tiềm năng trong dài hạn của KCN là rất lớn. Chúng tôi đánh giá cao quỹ đất KCN mà IDC đang sở hữu. Tổng quỹ đất sạch thương phẩm có thể kinh doanh ước tính khoảng 794ha. Căn cứ trên quỹ đất thương phẩm hiện tại, chúng tôi ước tính giá trị doanh thu quỹ đất là khoảng 21.000 tỷ. Thời gian khai thác hết quỹ đất này trong 2021-2025, tương đương trung bình 160ha/năm.
  • Năng lượng, thu phí BOT mang lại lợi nhuận gộp ổn định 500 tỷ mỗi năm Các hoạt động này đi vào hoạt động ổn định trong thời gian qua. Mặc dù, các mảng ít có tiềm năng gia tăng trong tương lai. Tuy nhiên, bù lại, nhu cầu bổ sung vốn cho các hoạt động này hầu như ở mức thấp nên dòng tiền thu ròng, đảm bảo cho chi phí lãi vay, quản lý chung. Năm 2020, lợi nhuận gộp ghi nhận từ các hoạt động này là 542 tỷ đồng.
  • Kết quả kinh doanh 2021 tăng trưởng 27% yoy Mặc dù, câu chuyện ngành khu công nghiệp và quỹ đất của IDC là khá hấp dẫn. Kết quả kinh doanh của doanh nghiệp có thể chưa phản ánh những yếu tố đó thông qua lợi nhuận ghi nhận. Phương thức hạch toán chia đều cho thời gian thuê là nguyên nhân chủ đạo. Đây là cách hạch toán mà các công ty có vốn nhà nước thường lựa chọn để duy trì lợi nhuận ổn định. Do đó, chúng tôi chưa kỳ vọng nhiều vào sự đột biến trong 2021. Trên cở sở hạch toán theo phương pháp cũ, BVSC dự phóng doanh thu 2021 là 4.663 tỷ, tăng 3% yoy. Lợi nhuận sau thuế trừ thiểu số là 391 tỷ, tăng 27% yoy. EPS 2021 là 1.305 VND/cp.
  • Định giá: BVSC sử dụng phương pháp định giá từng phần để xác định giá trị hợp lý trên mỗi cổ phần IDC. Kết quả, giá trị hợp lý xác định của IDC là 41.709 đồng/cp, tương ứng với mức thặng dư 38% so với giá thị trường ngày 19.7.2021.
  • Khuyến nghị: Chúng tôi đánh giá cao về tiềm năng trong dài hạn của Cổ phiếu IDC với quỹ đất lớn để phát triển KCN mà Công ty đang sở hữu. Sự thay đổi trong cơ cấu cổ đông sau khi Bộ Xây dựng và Bitexco thoái vốn giúp cho cấu trúc cổ đông tập trung hơn. Điều này giúp hoạt động của IDC sẽ quyết liệt, để khai thác tối ưu quỹ đất lớn đang sở hữu. Theo đó, dòng tiền trong 2021-2025 dự báo sẽ gia tăng mạnh khi các quỹ đất công nghiệp được kinh doanh. Kết quả kinh doanh trong 2021 dù chưa thay đổi lớn, nhưng vẫn có cơ hội cho 2022, nếu công ty thay đổi chính sách ghi nhận. Với kết quả định giá theo phương pháp từng phần, giá trị hợp lý cho mỗi cổ phần của IDC là 42.000 đồng/cp. Chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM với IDC với mức lợi nhuận kỳ vọng 38% với thời gian nắm giữ 6-12 tháng.

Nguồn: BVSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý