Sự kiện: Phê duyệt dự án KCN Vinh Quang giai đoạn 1
Ngày 5/1/2025, Phó Thủ tướng, Hồng Hà phê duyệt giấy chứng nhận đầu tư cho dự án KCN Vinh Quang giai đoạn 1 (226 ha, Hải Phòng; IDC sở hữu 100% cổ phần; vốn đầu tư dự kiến là 3.550 tỷ đồng).
Dự án được phê duyệt sớm hơn dự báo của HSC. Trước đó, chúng tôi dự báo dự án này sẽ nhận được giấy phép đầu tư trong năm 2026 và đóng góp vào lợi nhuận từ năm 2028 (35 ha, tương đương với doanh thu 1,7 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận 577 tỷ đồng). Dự án này được định giá 2,3 nghìn tỷ đồng, tương đương 9,2% định giá của IDC (RNAV ở mức 25,3 nghìn tỷ đồng). Nếu IDC có thể đẩy nhanh tiến độ bồi thường đất, xây dựng hạ tầng và đưa dự án vào khai thác sớm, sẽ có rủi ro lợi nhuận và định giá cao hơn dự báo cho năm 2026 của chúng tôi (dự báo lợi nhuận thuần đạt 2.033 tỷ đồng, tăng trưởng 13,3%).
Tích cực phát triển quỹ đất mới
HSC lưu ý rằng đây là dự án thứ 3 IDC nhận được phê duyệt trong 12 tháng qua (2 dự án đã nhận được phê duyệt trước đó là KCN Tân Phước 1 (470 ha, Tiền Giang), KCN Mỹ Xuân B1 mở rộng (110 ha, Bà Rịa-Vũng Tàu). Ba dự án mới này bổ sung thêm 596 ha đất có sẵn để cho thuê trong quỹ đất của IDC và nâng tổng diện tích đất có sẵn để cho thuê của Công ty lên 1.111 ha. IDC nằm trong số ít công ty hoạt động mạnh ở cả miền Bắc (26 ha) và miền Nam (851 ha).
Điều này tái khẳng định năng lực của Công ty trong hoạt động phát triển quỹ đất. Trong tương lai gần, chúng tôi kỳ vọng IDC sẽ tiếp tục nhận được phê duyệt đối với dự án KCN Phú Long (460 ha, Ninh Bình). Dự án này đang trong giai đoạn hoàn thành quy hoạch tổng thể 1/2000. Gần đây, IDC thành lập CTCP IDICO Ninh Bình để phát triển dự án này trong tương lai (vốn điều lệ là 750 tỷ đồng, IDC sở hữu 75% cổ phần).
Theo thông tin mới nhất từ buổi trao đổi của chúng tôi với BLĐ, diện tích cho thuê đất chưa ghi nhận doanh thu năm 2024 thấp hơn dự báo (diện tích cho thuê đất chưa ghi nhận doanh thu trong 9 tháng đầu năm 2024 đạt 65 ha và diện tích đất cho thuê được kỳ vọng sẽ không tăng mạnh trong Q4/2024 do khách hàng FDI trì hoãn quyết định đầu tư). Năm 2024, Công ty đặt mục tiêu cho thuê 145 ha. Nhờ có quỹ đất mới với diện tích lớn tại nhiều địa phương khác nhau (Hải Phòng, Tiền Giang, Bà Rịa-Vũng Tàu), chúng tôi dự báo diện tích cho thuê đất chưa ghi nhận doanh thu của IDC sẽ cải thiện trong năm 2025. Đáng lưu ý, với mức độ thâm nhập cao tại thị trường miền Bắc, IDC sẽ có thể hưởng lợi từ làn sóng đầu tư vào lĩnh vực công nghệ cao tại Việt Nam từ doanh nghiệp FDI, trong đó VGC và KBC là những đơn vị hưởng lợi chính trong nhiều năm qua.
Định giá và khuyến nghị
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và giữ nguyên giá mục tiêu theo phương pháp RNAV ở mức 69.000đ. Theo dự báo hiện tại của chúng tôi, IDC đang giao dịch ở mức chiết khấu 28,8% so với ước tính RNAV, mức định giá thấp và lớn hơn bình quân 1 năm qua ở mức 15%.
Chúng tôi ưa thích Cổ phiếu IDC nhờ có quỹ đất rẻ với diện tích đất có sẵn đề cho thuê là 1.111 ha tại các địa điểm chiến lược với sức hấp dẫn lớn đối với các nhà đầu tư nước ngoài, cũng như vị thế tài chính vững chắc với lượng tiền mặt 1,3 nghìn tỷ đồng (tỷ lệ tiền mặt thuần/vốn CSH là 19%) và dòng tiền hoạt động mạnh (3-4 nghìn tỷ đồng trong giai đoạn 2024-2026), một nền tảng vững chắc cho IDC chi trả cổ tức ở mức hợp lý (lợi suất cổ tức 7,3%) cho giai đoạn 2024-2026.
Bảng 1: Cập nhật tiến độ các dự án mới nhất, IDC
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.