Cập nhật cổ phiếu IDC – Kỳ vọng lợi nhuận tăng trưởng mạnh sau khi tái cơ cấu

Kỳ vọng lợi nhuận tăng trưởng mạnh sau khi tái cơ cấu – Báo cáo Thăm doanh nghiệp

Đồ thị cổ phiếu IDC phiên giao dịch ngày 23/02/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi đã đến thăm Tổng Công ty IDICO (Cổ phiếu IDC) và một trong những dự án khu công nghiệp (KCN) trọng điểm của công ty tại tỉnh Long An – KCN Hựu Thạnh – đang có tiến độ phát triển tích cực và là yếu tố dẫn dắt tăng trưởng trong trung hạn của IDC.
• IDC là một trong những chủ đầu tư KCN hàng đầu tại Việt Nam và đã chuyển đổi từ công ty Nhà nước sang công ty tư nhân.
• Ngoài mảng KCN, IDC còn đầu tư vào các nhà máy thủy điện, kinh doanh điện, xây dựng, thu phí đường bộ và các dự án bất động sản. Công ty đang tái cấu trúc sau khi trở thành một công ty hoàn toàn thuộc sở hữu của tư nhân, tập trung vào mảng KCN và các lĩnh vực liên quan.
• IDC có kế hoạch mở rộng KCN tại các tỉnh công nghiệp của miền Bắc và miền Nam. Chúng tôi ước tính rằng diện tích KCN cho thuê của IDC sẽ tăng thêm 1.000 ha – tương ứng hơn 100% – trong giai đoạn 2022-2030.
• Trong năm 2021, doanh thu của IDC giảm 19% YoY còn 4,3 nghìn tỷ đồng trong khi LNST sau lợi ích CĐTS giảm 48% YoY còn 453 tỷ đồng. Lợi nhuận giảm chủ yếu do ghi nhận hồi tố đối với cho thuê đất KCN tại KCN Mỹ Xuân A trong năm 2020.
• IDC đang giao dịch với P/B điều chỉnh ước tính là 3,1 lần, nhìn chung phù hợp với trung vị P/B điều chỉnh của các công ty cùng ngành là 3,2 lần. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng IDC xứng đáng có mức định giá cao hơn so với mức trung bình của các công ty cùng ngành do có diện tích đất còn có thể cho thuê lớn tại các quỹ đất hiện hữu và các dự án lớn trong kế hoạch.
• Rủi ro: Tiến độ phê duyệt KCN trong tương lai bị trì hoãn; tiến độ phát triển các dự án KCN trong tương lai chậm hơn dự kiến; quá trình tái cơ cấu kéo dài.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.