DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu HVN – Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 52.600đ

Lượt xem: 458 - Ngày:
Chia sẻ

Ngành và vị thế công ty trong ngành:

  • Tốc độ tăng trưởng kép ngành hàng không Việt Nam trong 10 năm qua là 17,4%, vượt xa tốc độ tăng trưởng của vùng Châu Á – Thái Bình Dương (7,9%) và chiếm ưu thế hoàn toàn so với các phương tiện di chuyển khác. Ước tính trong những năm tới tốc độ tăng trưởng ~ 15%/năm.
  • HVN (Cổ phiếu HVN) là hãng hàng không cung cấp đầy đủ dịch vụ, hiện nắm giữ thị phần vận tải hành khách lớn nhất nước là 44%. Tuy nhiên, thị phần của HVN giảm dần trong giai đoạn 2013-2017 do sự cạnh tranh từ VJC.
  • HVN sở hữu mạng bay rộng lớn nhất nước, lên đến 94 tuyến bay cuối 2017. HVN đồng thời sở hữu đội tàu bay có quy mô lớn nhất trong số các hãng hàng không đang hoạt động tại Việt Nam là 98 tàu bay. Tuy nhiên, đội tàu bay có độ tuổi lớn hơn VJC, khiến HVN cũng tiêu tốn nhiên liệu nhiều hơn.

Đồ thị cổ phiếu HVN phiên giao dịch ngày 13/08/2018. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu HVN phiên giao dịch ngày 13/08/2018. Nguồn: AmiBroker

Mô hình kinh doanh:

  • Vận tải hành khách, phụ trợ vận tải, và bán hàng lần lượt chiếm ~83%, 5%, và 11.5% cơ cấu doanh thu.
  • Chi phí nhiên liệu đang chiếm ~36% giá vốn

Triển vọng doanh nghiệp:

  • Tăng trưởng khách nội địa và quốc tế trong năm 2017 là 18% và 32% giúp doanh thu tăng nhanh. Đặc biệt, lượng khách quốc tế tiếp tục tăng trưởng cao và có giá vé cao hơn giá vé trong nước.
  • Để phục vụ nhu cầu hàng không ngày càng tăng, HVN sẽ tiếp tục đầu tư trong những năm tới, cụ thể: Năm 2018,HVN nhận thêm thêm 2 tàu A350 (SLB) và 9 tàu A321-NEO thuê, trả sớm 4 tàu thuê ATR72 và 3 tàu thuê A330 đến hạn. Tổng số tàu bay đến cuối năm 2018 là 98 tàu bay. Từ năm 2019-2021, Tổng công ty sẽ tiếp tục tiếp nhận thêm 21 tàu bay gồm: 11 A321 NEO thuê, 02 A350 (SLB), 08 B787-10 thuê.
  • Tuy nhiên, giá xăng Jet đang ở mức cao có thể khiến lợi nhuận bị ảnh hưởng đôi chút. Giá xăng đang chiếm ~36% chi phí.
  • Bộ Giao thông vận tải đang nắm giữ cổ phần chi phối tại HVN (86%) và sẽ giảm tỷ lệ sở hữu xuống 60-65% trong
    năm 2019.

Sức khỏe tài chính:

  • Số dư nợ vay của HVN khá lớn là ~45K tỷ, chiếm 50.6% tổng tài sản. Nguyên nhân là do mức độ đầu tư cho tàu bay của ngành hàng không là rất lớn. Ngoài ra, phần lớn trong đó là vay bằng đồng USD nên HVN chịu rủi ro khá lớn từ tỷ giá.
  • Số dư tiền lớn là ~11K tỷ, ngoài ra, dòng tiền từ sxkd 1 quý cũng khá tốt là ~4K tỷ
  • Dự báo LNST 2018-2019 đạt 2,669 và 2,936 tỷ, tương đương EPS đạt 2,088đ và 2,296đ.

Nguồn: Research HSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác