Lợi nhuận HĐKD tích cực dù sản lượng thu hẹp
Đồ thị cổ phiếu HT1 phiên giao dịch ngày 20/05/2020. Nguồn: AmiBroker
- Sản lượng thu hẹp, lợi nhuận cải thiện nhờ giá bán Trong 1Q20, Cổ phiếu HT1 ghi nhận 1,732 tỷ đồng doanh thu, giảm 13.3% n/n, do chỉ bán được 1,36 triệu tấn xi măng, giảm 17.1% n/n. Chúng tôi thấy nhu cầu xi măng yếu hơn khi tiêu thụ ở thị trường trong nước với mức giảm 18.0% n/n và ở cả thị trường nước ngoài với mức giảm 4% n/n. Ngay cả Trung Quốc, nhân tố tiêu thụ chính của xi măng Việt Nam trong năm 2018 và 2019, cũng giảm tiêu thụ 5.4% n/n xi măng và clinker trong 1Q20. Tuy nhiên, lợi nhuận thuần từ HĐKD đã tăng 11.4% n/n lên mức 206 tỷ đồng vì Hà Tiên 1 đã tích cực tăng giá bán tại các khu vực có nhu cầu mạnh. Chúng tôi ước tính rằng giá bán trung bình trong 1Q20 được cải thiện 4.6% n/n và 6,2% q/q. Với việc ghi nhận khoản đóng góp xã hội 7 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế không thay đổi ở mức 105 tỷ đồng
- COVID-19 ảnh hưởng nhiều hơn trong 2Q20 Chúng tôi hy vọng tác động của COVID sẽ nghiêm trọng nhất trong 2Q20 sau khi Thủ tướng yêu cầu mọi người giảm chi tiêu hàng ngày xuống chỉ còn nhu cầu cơ bản trong tháng 4 để ngăn chặn virus. Do đó, chúng tôi dự báo mức giảm mạnh hơn của tiêu dùng nội địa trong khi chúng tôi hy vọng Trung Quốc sẽ giúp thị trường xuất khẩu phục hồi trong 2Q20.
- Duy trì khuyến nghị MUA Cho năm 2020, chúng tôi ước tính HT1 sẽ ghi nhận doanh thu và lợi nhuận ròng ở mức 6,755 tỷ đồng và 430 tỷ đồng, giảm lần lượt 12.3% n/n và 18.5% n/n, do đại dịch. Tuy nhiên, chúng tôi kì vọng Hà Tiên 1 sẽ tăng trưởng mạnh trong năm 2021. Cùng với khả năng cải thiện giá bán trong bối cảnh thị trường nội địa yếu, dòng tiền mạnh do vốn đầu tư thấp và chi phí lãi vay là 2 điểm cộng lớn. Sử dụng PE là 9.0x, chúng tôi đánh giá cổ phiếu HT1 ở mức 16,400 đồng vào cuối năm 2021. Bao gồm 1,200 đồng cổ tức bằng tiền mặt trên mỗi cổ phiếu, tổng lợi nhuận hàng năm dự kiến trong 2 năm là 22.1% theo giá thị trường hiện tại là 12,900. Khuyến nghị MUA.
Nguồn: KIS
Từ khóa: HT1
