Chi phí than cao ảnh hưởng đến đà phục hồi lợi nhuận – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu HT1 phiên giao dịch ngày 10/05/2022. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 8% giá mục tiêu cho CTCP Xi Măng VICEM Hà Tiên (Cổ phiếu HT1) còn 18.000 đồng/cổ phiếu trong khi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG.
- Giá mục tiêu giảm 8% chủ yếu là do chúng tôi điều chỉnh giảm 24% dự báo LNST cả năm 2022 do giá than đầu vào cao hơn dự kiến, được bù đắp một phần bởi số dư tiền mặt cao vào cuối quý 1/2022 và cập nhật mô hình định giá mục tiêu đến giữa năm 2023.
- HT1 ghi nhận LNST sau lợi ích CĐTS quý 1/2022 thấp là 25 tỷ đồng (-74% YoY và -54% QoQ) mặc dù doanh thu tăng 12% YoY lên 2,0 nghìn tỷ đồng, nguyên nhân là do biên LN gộp trong bối cảnh giá than tăng mạnh.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 24% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS dự phóng 2022 xuống còn 439 tỷ đồng (+19% YoY) khi chúng tôi 1) duy trì dự báo sản lượng tiêu thụ năm 2022 ở mức 6,7 triệu tấn (+12% YoY) và 2) điều chỉnh giảm dự phóng biên lợi nhuận gộp năm 2022 xuống 12,3% trong năm 2022 (so với 12,3% năm 2021) – thấp hơn so với giả định trước đây của chúng tôi là 14,7% do giá than đầu vào tăng.
- Định giá của HT1 có vẻ phù hợp ở mức EV/EBITDA 2022 đạt 6,3 lần (dựa trên dự báo của chúng tôi) so với mức trung vị EV/EBITDA trượt các công ty cùng ngành trong trong khu vực là 6,2 lần.
- Yếu tố hỗ trợ: Sự phục hồi sản lượng tiêu thụ mạnh hơn dự kiến; tối ưu hóa chi phí sản xuất.
- Rủi ro: Chi phí đầu vào cao hơn dự kiến (than và điện).
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: HT1
