Sự kiện: Cập nhật sản lượng tiêu thụ 11 tháng đầu NĐTC 2024-2025
Theo báo cáo hằng tháng mới nhất từ Hiệp hội Thép Việt Nam, sản lượng tiêu thụ của HSG trong 11 tháng NĐTC 2024-2025 (từ tháng 9/2024 đến tháng 8/2025) giảm 3,6% so với cùng kỳ. Mức sụt giảm chung này chủ yếu đến từ xuất khẩu, giảm mạnh 27% so với cùng kỳ, mặc dù sản lượng tiêu thụ nội địa tăng 19,9% so với cùng kỳ. Xét riêng 2 tháng đầu của quý hiện tại, sức tiêu thụ yếu càng rõ rệt hơn: tổng sản lượng thép tiêu thụ của HSG giảm 10,8% so với cùng kỳ. Sự sụt giảm này đến từ việc xuất khẩu giảm sâu 45,1% so với cùng kỳ trong khi sản lượng tiêu thụ nội địa vẫn tăng 21,4% so với cùng kỳ.
Đồ thị cổ phiếu HSG phiên giao dịch ngày 09/10/2025
Tác động: Giảm bình quân 17% dự báo lợi nhuận thuần giai đoạn tài chính 2025–2027
Để phản ánh sản lượng xuất khẩu thấp hơn kỳ vọng, HSC điều chỉnh giảm bình quân 17% dự báo lợi nhuận thuần giai đoạn 2025–2027; các dự báo mới thấp hơn 11–17% so với ước tính chung của thị trường và cho thấy lợi nhuận thuần tăng trưởng với tốc độ CAGR 3 năm đạt 23,7% (dự báo trước đó: 37,1%). Đối với NĐTC 2024-2025, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần đạt 790 tỷ đồng, tăng trưởng 53,4%. Theo đó, lợi nhuận thuần Q4 của NĐTC này đạt 143 tỷ đồng, phục hồi so với khoản lỗ thuần 186 tỷ đồng trong Q4/NĐTC 2023-2024 nhưng giảm 47,9% so với quý trước do nhu cầu giảm. Trong các NĐTC 2025-2026 và 2026-2027, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần sẽ tiếp tục tăng trưởng lần lượt 8,3% và 13,8% đạt 855 tỷ đồng và 973 tỷ đồng, sau khi đã điều chỉnh giảm giả định sản lượng tiêu thụ và tăng giả định chi phí đầu vào do mức bảo hộ HRC nội địa gia tăng.
Định giá và khuyến nghị
Sau khi giá cổ phiếu tăng 16% trong 3 tháng qua nhưng diễn biến kém tích cực hơn VN Index, Cổ phiếu HSG đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 15,1 lần, thấp hơn so với bình quân 3 năm ở mức 23,1 lần. HSC điều chỉnh tăng nhẹ giá mục tiêu theo phương pháp DCF lên 18.600đ do tác động tích cực của việc giảm hệ số beta trong giả định WACC đã bù trừ cho tác động tiêu cực của việc hạ dự báo lợi nhuận. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Nắm giữ với rủi ro giảm giá 4% tại giá mục tiêu mới; HSG nhiều khả năng sẽ bị định giá lại ở mặt bằng thấp hơn. Dù đã nỗ lực đẩy mạnh sản lượng tiêu thụ trong nước, tăng trưởng vẫn chưa đủ để bù đắp cho sự sụt giảm của xuất khẩu. Bên cạnh đó, nguy cơ chi phí đầu vào gia tăng, bắt nguồn từ chính sách bảo hộ HRC trong nước, nhiều khả năng sẽ tiếp tục gây áp lực lên tỷ suất lợi nhuận của HSG.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
