Sự kiện: Công bố sản lượng tiêu thụ trong tháng 7/2024
Ngày 13/8/2024, Hiệp hội Thép Việt Nam công bố báo cáo tình hình hoạt động của ngành tháng 7/2024. Theo đó, HPG tiêu thụ 743.522 tấn thép trong tháng 7, tăng 12% so với cùng kỳ và không đổi so với tháng trước. Những yếu tố trên giúp sản lượng tiêu thụ trong 7 tháng đầu năm 2024 tăng 31% so với cùng kỳ đạt 5,3 triệu tấn. Theo quan điểm của chúng tôi, sản lượng tiêu thụ trong tháng 7 đi ngang so với tháng trước là một diễn biến tích cực mặc dù giá thép trên toàn cầu giảm và mùa mưa rơi vào tháng 7 ở Việt Nam. Chi tiết như sau:
Thép xây dựng thúc đẩy nhu cầu trong nước phục hồi
Trong tháng 7, HPG tiêu thụ 347.162 tấn thép xây dựng, tăng 33% so với cùng kỳ nhưng giảm 5% so với tháng trước. Trong đó:
- Sản lượng tiêu thụ trong nước tăng ở mức hợp lý 18% so với cùng kỳ và 10% so với tháng trước đạt 274.436 tấn, bằng 79% tổng sản lượng tiêu thụ trong tháng 7.
- Sản lượng xuất khẩu đạt 72.726 tấn, tăng 160% so với cùng kỳ (so với mức nền thấp) nhưng giảm 36% so với tháng trước. Điều này dẫn tỷ lệ sản lượng xuất khẩu/thép xây dựng giảm xuống chỉ còn 21%, mức thấp nhất kể từ năm ngoái.
Bảng 1: Sản lượng tiêu thụ trong tháng 7 & 7 tháng đầu năm 2024, HPG
Những yếu tố trên giúp sản lượng tiêu thụ trong 7 tháng đầu năm 2024 tăng 34% so với cùng kỳ đạt 2,6 triệu tấn. Số liệu trên bao gồm sản lượng tiêu thụ trong nước 1,85 triệu tấn, tăng 15% so với cùng kỳ và sản lượng xuất khẩu 726.728 tấn, tăng 141% so với cùng kỳ. Tỷ lệ sản lượng tiêu thụ trong nước/sản lượng tiêu thụ trong 7 tháng đầu năm 2024 đạt 72%, thấp hơn so với mức 84% trong 7 tháng đầu năm 2023, nhưng xu hướng này có cải thiện nếu tính theo tháng trong năm nay. Cơ cấu doanh thu tốt hơn (nhờ tỷ trọng sản lượng tiêu thụ trong nước cao hơn) có thể giúp HPG giảm thiểu rủi ro dẫn đến tỷ suất lợi nhuận thấp.
Sản lượng tiêu thụ HRC giảm so với cùng kỳ so với mức nền cao nhưng không đổi so với tháng trước
Trong tháng 7, HPG bán 234.229 tấn HRC, tăng 2,2% so với tháng trước nhưng giảm 19,5% so với cùng kỳ do hoạt động xuất khẩu kém khả quan. Trong đó:
- Sản lượng tiêu thụ trong nước tăng 60% so với cùng kỳ và 11% so với tháng trước, đạt 176.469 tấn. Đây là kết quả tích cực từ việc điều tra chống bán phá giá đối với HRC nhập khẩu từ Trung Quốc và Ấn Độ.
- Sản lượng xuất khẩu giảm mạnh 68% so với cùng kỳ và 17% so với tháng trước, đạt 57.760 tấn trong tháng 7.
Tính chung 7 tháng đầu năm 2024, sản lượng tiêu thụ HRC đạt 1,8 triệu tấn, tăng 17% so với cùng kỳ, bao gồm 1,2 triệu tấn được tiêu thụ tại thị trường trong nước (tăng 29% so với cùng kỳ) và 570.709 tấn xuất khẩu (giảm 2% so với cùng kỳ). Trong 7 tháng đầu năm, tỷ lệ sản lượng tiêu thụ trong nước/tổng sản lượng tiêu thụ HRC đạt 68%, cao hơn mức 61% trong 7 tháng đầu năm 2023. Chúng tôi cũng nhận thấy xu hướng tỷ trọng sản lượng tiêu thụ HRC trong nước cao hơn xuất khẩu trong cơ cấu doanh thu. Điều này giúp giảm rủi ro đến tỷ suất lợi nhuận trong bối cảnh xu hướng bảo hộ đang gia tăng trên toàn cầu.
Các phân khúc sản phẩm khác cũng ghi nhận KQKD vững chắc
Đối với phôi thép, HPG bán tổng cộng 52.427 tấn, tăng 1.746% so với cùng kỳ nhưng giảm 13% so với tháng trước. Trong 7 tháng đầu năm 2024, sản lượng tiêu thụ phôi thép đạt 341.349 tấn, tăng 788% so với cùng kỳ. Đối với sản lượng sản xuất thép thô (HRC, bao gồm sản lượng sản xuất thép và phôi thép) vẫn vững chắc ở mức 729.915 tấn, tăng 15% so với cùng kỳ nhưng giảm 2% so với tháng trước, dẫn đến lượng hàng tồn kho đạt 177.685 tấn tính đến cuối tháng 7.
Đối với các sản phẩm đầu cuối:
- Sản lượng tiêu thụ tôn mạ vẫn tích cực ở mức 44.069 tấn, tăng 37% so với cùng kỳ và 12% so với tháng trước, đẩy sản lượng tiêu thụ trong 7 tháng lên 266.158 tấn, tăng 28% so với cùng kỳ.
- Sản lượng tiêu thụ ống thép vẫn tích cực ở mức 65.635 tấn, tăng 11% so với cùng kỳ và 22% so với tháng trước, đẩy sản lượng tiêu thụ trong 7 tháng lên 383.009 tấn, giảm 4% so với cùng kỳ.
Giá thép giảm, chủ yếu bị ảnh hưởng từ thị trường Trung Quốc
Do nhu cầu tại Trung Quốc thấp, giá thép tại đây giảm xuống mức thấp nhất trong vòng 8 năm qua, với khoảng 465-470 USD/tấn đối với HRC tại thị trường trong nước. Đây là nguyên nhân dẫn đến hành vi bán phá giá trên phạm vi toàn cầu, trong đó có Việt Nam. Chúng tôi lưu ý rằng, với giá bán hiện tại tại thị trường Trung Quốc, hầu hết các công ty thép tại đây phải chịu lỗ.
Để giải quyết những thách thức này, Cổ phiếu HPG đưa ra giá bán HRC cho đơn hàng giao vào tháng 10/2024 ở mức 525 USD/tấn, giảm 5% so với tháng trước đó. Nếu giá HRC Trung Quốc tiếp tục giảm, tỷ suất lợi nhuận HRC của HPG có nguy cơ sẽ giảm, đặc biệt trong Q4/2024. Do đó, công tác triển khai việc áp thuế chống bán phá giá để bảo vệ các nhà sản xuất trong nước trước làn sóng bán phá giá của Trung Quốc là rất khẩn cấp. Thép xây dựng là động lực tăng trưởng lợi nhuận chính của HPG trong Q3/2024 nhờ được bảo hộ tốt hơn (với mức thuế chống bán phá giá gần 21%), bao gồm thuế nhập khẩu (15%) và thuế tự vệ (6%), cũng như chi phí vận chuyển cao. Hiện tại, giá thép xây dựng của HPG ở mức 13.812đ/kg, giảm 1,2% so với đầu tháng.
Duy trì khuyến nghị Mua vào, với giá mục tiêu 38.600đ (tiềm năng tăng giá: 49%)
Với sự suy yếu của giá thép trong thời gian gần đây, đặc biệt đối với HRC, chúng tôi đang xem xét lại dự báo lợi nhuận giai đoạn 2024-2026. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn giữ quan điểm tích cực đối với triển vọng lợi nhuận trong dài hạn của HPG nhờ có sự cải thiện về sản lượng tiêu thụ và khả năng áp thuế chống bán phá giá lên HRC nhập khẩu từ Trung Quốc và Ấn Độ và tôn mạ nhập khẩu từ Trung Quốc và Hàn Quốc trong Q4/2024. Việc áp thuế chống bán phá giá sẽ giải quyết được những thách thức ngành thép trong nước đang đối mặt, do hành vi bán phá giá của Trung Quốc.
Biểu đồ 2: Giá thép xây dựng (đồng/kg), HPG
Biểu đồ 3: Giá HRC (USD/tấn), HPG
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
