Sự kiện: Công bố sản lượng tiêu thụ thép tháng 12/2025 và Q4/2025
Sản lượng tiêu thụ thép trong tháng 12/2025 vững chắc ở mức 1,37 triệu tấn, tăng 97% so với cùng kỳ (tăng 39% so với tháng trước), chủ yếu nhờ hai yếu tố chính. Thứ nhất, nhu cầu thép xây dựng tăng mạnh khi các dự án đầu tư công tăng tốc để hoàn thành mục tiêu cuối năm, trong khi nhu cầu nhà ở vẫn vững chắc. Thứ hai, hoạt động logistics đối với sản phẩm HRC đã trở lại bình thường, nên việc giao hàng và phân phối sản phẩm thông suốt hơn so với tình trạng gián đoạn logistics trong tháng 11/2025 do bão lớn. Chi tiết như sau:
Đồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 13/01/2026
Sản lượng HRC được bàn giao trong tháng đạt kỷ lục mới khi hoạt động logistics bình thường trở lại trong tháng 12/2025
Sản lượng tiêu thụ HRC trong tháng 12 của HPG cao kỷ lục, đạt 616.000 tấn, tăng 192% so với cùng kỳ (tăng 33% so với tháng trước), đẩy sản lượng tiêu thụ HRC Q4/2025 lên 1,643 triệu tấn, tăng 150% so với cùng kỳ (tăng 30% so với quý trước). Kết quả này cao hơn 16% so với kỳ vọng của chúng tôi về sản lượng tiêu thụ HRC trong tháng 12 ở mức 530.000 tấn hoặc cao hơn 6% so với dự báo cho Q4/2025.
Sản lượng tiêu thụ HRC trong tháng vững chắc nhờ hai yếu tố chính. Thứ nhất, lịch trình vận chuyển đã trở lại bình thường sau những đợt gián đoạn do thời tiết trong tháng 11. Thứ hai, các nhà sản xuất trong nước tiếp tục hưởng lợi từ các biện pháp thuế chống bán phá giá (AD20).
Bảng 1: Sản lượng thép tiêu thụ T12 và Q4/2025, HPG
Dựa trên KQKD Q4/2025, tỷ lệ bán hàng hằng tháng đối với HRC đạt xấp xỉ 550.000 tấn, một con số rất khả quan củng cố triển vọng tích cực cho phân khúc HRC. Nhờ sản lượng tiêu thụ trong Q4 vững chắc, HPG đã bán được gần 5,1 triệu tấn HRC trong cả năm 2025, tăng trưởng 74%.
Cuộc điều tra về khả năng mở rộng thuế chống bán phá giá (AD20) đối với các sản phẩm HRC (khổ rộng trên 1.880 mm) đang được tiến hành và phán quyết cuối cùng dự kiến sẽ được công bố trong nửa đầu năm 2026. Nếu các biện pháp bảo hộ này được mở rộng, HSC kỳ vọng sản lượng tiêu thụ HRC của HPG sẽ ổn định trong khoảng 500.000 đến 600.000 tấn/tháng từ năm 2026 trở đi. Môi trường này sẽ tạo điều kiện cho HPG mở rộng quy mô sản xuất tại các nhà máy mới, với công suất hoạt động dự kiến đạt 82% trong năm 2026 và 98% trong năm 2027.
Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng tháng 12 cao kỷ lục
HPG đã bán 585.000 tấn thép xây dựng trong tháng 12/2025, tăng 52% so với cùng kỳ (tăng 55% so với tháng trước), nhờ nhiều nguyên nhân:
- Các dự án đầu tư công được đẩy nhanh tiến độ xây dựng vào cuối năm cùng với các dự án nhà ở tiếp tục hồi phục.
- Ngoài ra, chiến lược tăng cường mở rộng hệ thống phân phối và đẩy mạnh bán hàng tại miền Nam cũng góp phần thúc đẩy nhu cầu. Do đó, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng trong tháng 12 tại miền Nam đã tăng gấp đôi so với cùng kỳ lên hơn 100.000 tấn, đóng góp 17% sản lượng thép xây dựng của HPG trong tháng. Đây là mức sản lượng tiêu thụ (theo tháng) cao nhất tại miền Nam của HPG.
Hơn nữa, chúng tôi tin rằng điều kiện thời tiết bất lợi trong tháng 11 cũng làm nhu cầu dịch chuyển nhẹ sang tháng 12. Ngoài ra, việc điều chỉnh giá bán trong tuần cuối cùng của năm (tăng 150 đồng/kg cho cả thép cuộn và thép thanh lên lần lượt 13.710 đồng và 13.850 đồng) đã củng cố niềm tin thị trường, khuyến khích khách hàng chốt đơn.
Theo đó, HPG bán tổng cộng 1,322 triệu tấn thép xây dựng trong Q4/2025, tăng 14% so với cùng kỳ và tăng 24% so với quý trước. Kết quả trên đẩy sản lượng tiêu thụ thép xây dựng trong năm 2025 lên 4,853 triệu tấn, tăng trưởng 8,3%. Với kết quả này, HPG đã giữ vững vị thế dẫn đầu với thị phần trên 36% trong năm 2025.
Sản lượng tiêu thụ ống thép và tôn mạ tháng 12/2025 vững chắc
Sản lượng tiêu thụ ống thép trong tháng 12/2025 đạt 84.000 tấn, tăng 39% so với cùng kỳ (tăng 21% so với tháng trước), đẩy sản lượng tiêu thụ trong Q4/2025 lên 212.901 tấn, tăng 4% so với cùng kỳ nhưng giảm 6% so với quý trước. Theo đó, sản lượng tiêu thụ ống thép trong năm 2025 đạt 840.513 tấn, tăng 19% so với cùng kỳ.
Sản lượng tiêu thụ tôn mạ trong tháng 12/2025 đạt 40.000 tấn, tăng 84% so với cùng kỳ (tăng 8% so với tháng trước), đẩy sản lượng tiêu thụ trong Q4/2025 lên 103.203 tấn, tăng 2% so với cùng kỳ nhưng giảm 14% so với quý trước. Theo đó, sản lượng tiêu thụ tôn mạ trong năm 2025 đạt 423.248 tấn, giảm 5% so cùng kỳ.
Giữ nguyên dự báo lợi nhuận …
Nhìn chung, sản lượng tiêu thụ Q4/2025 của HPG đạt 3,47 triệu tấn, tăng 49% so với cùng kỳ (tăng 24% so với quý trước). Như vậy, HPG đã hoàn thành năm 2025 với KQKD tích cực, khi sản lượng tiêu thụ Q4/2025 cao hơn 4% so với dự báo của HSC, đánh dấu quý có sản lượng tiêu thụ cao kỷ lục.
Mặc dù sản lượng tiêu thụ rất ấn tượng, chúng tôi dự báo chi phí quyết toán cuối năm có thể bù trừ một phần lợi nhuận thuần. Do đó, chúng tôi giữ nguyên dự báo lợi nhuận thuần Q4/2025 ở mức 5 nghìn tỷ đồng, tăng 79% so với cùng kỳ (tăng 26% so với quý trước), dựa trên việc giữ nguyên dự báo lợi nhuận thuần cho cả năm 2025 ở mức 16,6 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 38%.
Cho năm 2026, HSC cũng dự báo lợi nhuận thuần tăng trưởng 38% lên 23 nghìn tỷ đồng, nhờ công suất hoạt động tại Khu liên hợp gang thép Dung Quất Giai đoạn 2 cải thiện và năm đầu tiên dự án này được hưởng thuế thu nhập doanh nghiệp 0%.
…cũng như khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu
Sau khi giá cổ phiếu giảm 10% trong 3 tháng qua và diễn biến kém tích cực hơn chỉ số VN Index, Cổ phiếu HPG hiện đang giao dịch với P/E năm 2026 là 9,2 lần, thấp hơn nhiều so với bình quân 3 năm ở mức 13 lần. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu 36.800đ (tiềm năng tăng giá 41%).
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
