Sự kiện: Công bố sản lượng tiêu thụ tháng 10/2024
Ngày 19/11/2024, Hiệp hội Thép Việt Nam công bố báo cáo hàng tháng. Theo đó, HPG bán 936.687 tấn thép trong tháng 10 (tăng 31% so với cùng kỳ và tăng 21% so với tháng trước), đánh dấu tháng có sản lượng tiêu thụ cao nhất kể từ tháng 3/2022. Nhu cầu tăng ở hầu hết các phân khúc sản phẩm, ngoại trừ HRC. Chi tiết như sau:
Nhu cầu trong nước thúc đẩy sản lượng tiêu thụ thép xây dựng…
Trong tháng 10, HPG bán 453.476 tấn thép xây dựng, tăng 34% so với cùng kỳ và tăng 23% so với tháng trước, nhờ nhu cầu trong nước tăng sau bão Yagi trong tháng 9. Cơ cấu sản phẩm được cải thiện (ưu tiên thị trường trong nước) có thể sẽ hỗ trợ HPG nâng cao tỷ suất lợi nhuận trong Q4/2024. Trong đó:
- Sản lượng tiêu thụ trong nước tăng mạnh 65% so với cùng kỳ và 44% so với tháng trước, đạt 378.032 tấn, mức tăng cao nhất kể từ tháng 2/2022. HSC cho rằng nhu cầu tăng mạnh sau bão và sự phục hồi tích cực của hoạt động xây dựng (ở cả hai mảng xây dựng dân dụng và đầu tư công) đã thúc đẩy tiêu thụ thép xây dựng trong nước.
- Trong khi đó, doanh thu xuất khẩu kém khả quan, với mức giảm 32% so với cùng kỳ và 30% so với tháng trước, xuống 75.444 tấn.
Trong 10 tháng đầu năm 2024, HPG bán 3,78 triệu tấn thép xây dựng, tăng 29,6% so với cùng kỳ, và tiếp tục mở rộng thị phần lên 38%, so với 35% trong năm 2023. Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng đóng góp 48% (không đổi) tổng sản lượng tiêu thụ thép trong 10 tháng đầu năm 2024.
Bảng 1: Sản lượng tiêu thụ thép tháng 10 và 10 tháng đầu năm 2024, HPG
…trong khi HRC chịu áp lực do hành vi bán phá giá từ Trung Quốc
HRC nhập khẩu trong tháng 10 đạt mức cao kỷ lục 1,6 triệu tấn (tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ và tăng 33% so với tháng trước), cao hơn 3 lần so với sản lượng sản xuất trong nước. Điều này ảnh hưởng tiêu cực đến nhu cầu tiêu thụ HRC của các nhà sản xuất trong nước, trong đó có HPG. Theo đó, sản lượng tiêu thụ trong tháng 10 kém tích cực, chỉ đạt 222.433 tấn, giảm 19% so với cùng kỳ và giảm 9% so với tháng trước. Trong đó:
- Sản lượng tiêu thụ trong nước tăng 2% so với cùng kỳ nhưng giảm 15% so với tháng trước, đạt 145.887 tấn.
- Sản lượng xuất khẩu giảm mạnh 41% so với cùng kỳ nhưng tăng nhẹ 4% so với tháng trước, đạt 76.546 tấn.
Trong 10 tháng đầu năm 2024, sản lượng tiêu thụ HRC vẫn tăng 10% so với cùng kỳ lên 2,5 triệu tấn và đóng góp khoảng 32% tổng sản lượng tiêu thụ thép của HPG (so với mức đóng góp 37% trong 10 tháng đầu năm 2023). Chúng tôi lưu ý rằng HRC nhập khẩu trong 10 tháng đầu năm 2024 tăng mạnh 34% so với cùng kỳ lên 10,4 triệu tấn (tương đương 183% sản lượng sản xuất trong nước). Với mức giá bán thấp hơn 10% so với các nước khác trong khu vực, giá HRC tại Việt Nam rõ ràng bị ảnh hưởng bởi hành vi bán phá giá của Trung Quốc. Chúng tôi đang theo dõi quyết định về AD20 (công tác điều tra chống bán phá giá đối với sản phẩm HRC nhập từ Trung Quốc và Ấn Độ vào Việt Nam), dự kiến sẽ có thông báo vào tháng 12/2024.
Phôi thép cũng là một điểm sáng trong tháng
Trong tháng 10, sản lượng tiêu thụ phôi thép tăng mạnh 488% so với cùng kỳ và tăng 95% so với tháng trước, đạt 132.771 tấn. Hầu hết lượng phôi thép trên (khoảng 78%) được xuất khẩu sang các nước ASEAN. Điều này đã giúp HPG nâng cao công suất hoạt động của các nhà máy lên mức tối đa. Theo đó, công suất hoạt động trong tháng 10 đạt 104% với sản lượng sản xuất thép thô đạt 729.661 tấn, tăng 18% so với cùng kỳ và tăng 9% so với tháng trước.
Đối với hoạt động sản xuất thép, chỉ cần vận hành nhà máy với công suất hoạt động tối đa, công ty sẽ đạt chi phí sản xuất tốt nhất. Điều này sẽ giúp công ty cải thiện tỷ suất lợi nhuận. Trong 10 tháng đầu năm 2024, sản lượng tiêu thụ phôi thép đạt 638.571 tấn, tăng 696% so với cùng kỳ. Trong khi đó, sản lượng tiêu thụ thép thô cũng tăng mạnh 32% so với cùng kỳ lên 7,18 triệu tấn trong 10 tháng đầu năm 2024.
Tôn mạ/ống thép cũng vững chắc trong tháng 10, nhờ nhu cầu trong nước
HPG bán tổng cộng 84.601 tấn ống thép, tăng 56% so với cùng kỳ và tăng 42% so với tháng trước và hầu hết lượng ống thép này được tiêu thụ trong nước. Chúng tôi lưu ý rằng đây là mức tăng cao nhất kể từ tháng 3/2022. Theo đó, trong 10 tháng đầu năm 2024, sản lượng tiêu thụ ống thép đạt 586.954 tấn, tăng 8% so với cùng kỳ.
Sản lượng tiêu thụ tôn mạ tăng mạnh 65% so với cùng kỳ và tăng 42% so với tháng trước đạt 43.406 tấn, nhờ nhu cầu trong nước cao (tăng 91% so với cùng kỳ và 15% so với tháng trước lên 26.299 tấn) và cải thiện ở hoạt động xuất khẩu (tăng 37% so với cùng kỳ và 122% so với tháng trước lên 17.107 tấn). Kết quả trên đẩy sản lượng tiêu thụ 10 tháng đầu năm 2024 lên 388.163 tấn, tăng 45% so với cùng kỳ.
Duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu 35.000đ (tiềm năng tăng giá: 38%)
HSC giữ quan điểm tích cực đối với Cổ phiếu HPG, với lợi nhuận thuần tăng trưởng với tốc độ CAGR 3 năm là 43%. Theo quan sát của chúng tôi, giá thép trong nước có vẻ bắt đầu ổn định từ tháng 10. Theo đó, giá thép thanh/thép cuộn đang giao dịch quanh mức 13.700đ/kg, tăng 1-2% kể từ mức đáy được ghi nhận vào
cuối tháng 9/2024. Trong khi đó, giá HRC cho đơn hàng giao trong tháng 1/2025 ở mức 13.560đ/kg, cao hơn so với mức 12.800đ/kg được áp dụng cho đơn hàng giao trong tháng 11/2024.
Chúng tôi tin rằng nhu cầu phục hồi lành mạnh ở cả hai thị trường, Trung Quốc (được hỗ trợ bởi gói kích thích kinh tế) và Việt Nam (được hỗ trợ bởi hoạt động đầu tư công và sự phục hồi của thị trường BĐS), sẽ dần cải thiện giá thép. Đáng lưu ý, khi thuế chống bán phá giá AD02 được áp dụng, chúng tôi tin rằng giá HRC tại Việt Nam sẽ đón nhận động lực tăng trưởng tích cực để có thể tăng cao hơn nữa.
Biểu đồ 2: Sản lượng tiêu thụ của HPG qua các tháng (tấn)
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
