Sự kiện: Công bố sản lượng tiêu thụ tháng 8/2023
HPG công bố sản lượng tiêu thụ tháng 8/2023 vào thứ sáu tuần trước, giảm 7,7% so với tháng trước xuống 610.000 tấn, chủ yếu do sản lượng tiêu thụ tôn mạ, ống thép và HRC giảm lần lượt 62,7%, 46,0% và 17,2% so với tháng trước. Kết quả này một phần do hiệu ứng mùa vụ (sản lượng tiêu thụ thường sụt giảm trong tháng 7 âm lịch). Trong khi đó, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng hồi phục mạnh 17,2% so với tháng trước, nhờ đơn đặt hàng xuất khẩu. Cụ thể như sau:
Đồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 13/09/2023. Nguồn: AmiBroker
Thép xây dựng đạt mức cao nhất kể từ đầu năm
Trong tháng 8/2023, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng của HPG đạt 306.000 tấn, tăng 17,2% so với tháng trước (nhưng vẫn giảm 20,9% so với cùng kỳ) do đơn đặt hàng xuất khẩu cải thiện. Đây là mức sản lượng tiêu thụ cao nhất kể từ đầu năm. Theo HPG:
- Sản lượng xuất khẩu tháng 8/2023 đạt 98.000 tấn (tăng 250% so với tháng trước và 3,8% so với cùng kỳ) và đóng góp 32,1% tổng sản lượng tiêu thụ thép xây dựng trong tháng. Thị trường xuất khẩu chính vẫn là các quốc gia khác trong khu vực châu Á.
- Sản lượng tiêu thụ trong nước trong tháng 8/2023 giảm 10,8% so với tháng trước và 28,9% so với cùng kỳ xuống 208.000 tấn. Kết quả này một phần do hiệu ứng mùa vụ (sản lượng tiêu thụ thường sụt giảm trong tháng 7 âm lịch) và giá bán tiếp tục giảm. Lưu ý, trong tháng 8/2023, HPG hạ giá bán đối với các sản phẩm thép xây dựng trong nước xuống 14.160đ/kg (giảm 0,7%) đối với thép thanh và 14.170đ/kg (giảm 1,4% đối với thép cuộn). Do đó, tỷ trọng sản lượng tiêu thụ trong nước đóng góp 67,9% tổng sản lượng tiêu thụ thép xây dựng trong tháng 8/2023.
Bảng 1: Sản lượng tiêu thụ T8/2023, HPG 
So với các sản phẩm thép khác, tỷ suất lợi nhuận của thép xây dựng thường cao hơn. Do đó, tỷ trọng thép xây dựng tăng lên 50,2% trong tháng 8/2023 so với 39,5% trong tháng 7/2023 có thể hỗ trợ tỷ suất lợi nhuận của Tập đoàn nhờ cơ cấu sản phẩm cải thiện, mặc dù giá bán bình quân tiếp tục giảm. Chúng tôi ước tính giá bán bình quân thép xây dựng trong Q3/2023 sẽ là 14.235đ/kg (giảm 5,5% so với quý trước và 9,0% so với cùng kỳ). Chi phí giảm và hiệu suất hoạt động tăng (sản lượng được kỳ vọng sẽ phục hồi 10% so với quý trước) sẽ hỗ trợ tỷ suất lợi nhuận của HPG.
Trong 8 tháng đầu năm 2023, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng là 2.221.184 tấn, giảm 29,1% so với cùng kỳ. Trong 8 tháng đầu năm 2023, sản lượng thép xây dựng đóng góp 47,5% tổng sản lượng tiêu thụ thép của HPG, so với 53,4% trong 8 tháng đầu năm 2022, nhờ sự phục hồi của HRC trong 7 tháng đầu năm 2023.
Sản lượng tiêu thụ HRC tăng chậm lại trong tháng 8/2023
Sản lượng tiêu thụ HRC trong tháng 8/2023 giảm 17,2% so với tháng trước xuống 241.000 tấn, do sản lượng xuất khẩu giảm 37% so với tháng trước. Theo HPG, sản lượng xuất khẩu của HRC trong tháng 8/2023 là 114.000 tấn với các thị trường chính là các quốc gia ASEAN và EU. Mỹ nâng mức thuế chống lẩn tránh và bán phá giá (CLT và CBPG) đối với sản phẩm tôn mạ sử dụng HRC nguồn gốc từ Trung Quốc, Hàn Quốc, Đài Loan. Sản phẩm HRC của HPG có lợi thế là không phải chịu mức thuế suất này và đặc biệt được những đối tượng tập trung vào thị trường Mỹ sử dụng. Do đó, chúng tôi tin rằng nhu cầu đối với sản phẩm HRC của Việt Nam (của cả HPG và Formosa) sẽ bền vững trong tương lai.
Mặc dù giảm so với tháng trước, sản lượng tiêu thụ HRC của HPG vẫn tăng 3,2% so với cùng kỳ và tương đương sản lượng tiêu thụ 8 tháng đầu năm 2023 là 1.748.428 tấn (giảm 3,4% so với cùng kỳ). Sản phẩm HRC đóng góp 37,4% tổng sản lượng tiêu thụ trong 8 tháng đầu năm 2023 so với 30,9% trong 8 tháng đầu năm 2022. Tính riêng tháng 8/2023, tỷ trọng HRC giảm xuống 39,5% so với 44% trong tháng 7/2023.
Trong Q3/2023, chúng tôi ước tính giá HRC sẽ chỉ ở mức 587 USD/tấn (giảm 13,3% so với quý trước và 16,9% so với cùng kỳ). Tuy nhiên, chi phí đầu vào (bao gồm than cốc và quặng sắt) giá rẻ hơn sẽ bắt đầu phản ánh vào KQKD và chúng tôi ước tính tỷ suất lợi nhuận của các sản phẩm HRC sẽ cải thiện nhẹ so với quý trước.
Giá HRC đang chào bán cho lô hàng giao tháng 10/tháng 11 là khoảng USD592/tấn, giảm 1,7% so với tháng trước nhưng tăng 8,6% so với đầu năm.
Tôn mạ và ống thép yếu trong tháng 8/2023
Tháng 8/2023, sản lượng tiêu thụ ống thép của HRC chỉ là 40.000 tấn (giảm 37,2% so với cùng kỳ và 46% so với tháng trước) do hiệu ứng mùa vụ (tháng 7 âm lịch), cùng với sự suy yếu kéo dài của thị trường BĐS. Trong 8 tháng đầu năm 2023, sản lượng tiêu thụ ống thép giảm 12,4% so với cùng kỳ xuống 439.084 tấn.
Sản lượng tiêu thụ tôn mạ giảm mạnh xuống 12.000 tấn (giảm 58,1% so với cùng kỳ và 62,7% so với tháng trước) do mức nền cao trong tháng 8/2022 và tháng 7/2023. Tuy nhiên, mức sản lượng này vẫn yếu và ở mức thấp kỷ lục kể từ tháng 6/2020. Chúng tôi kỳ vọng sự phục hồi sẽ diễn ra trong phần còn lại của năm. Tổng sản lượng tiêu thụ tôn mạ trong 8 tháng đầu năm 2023 là 219.760 tấn (giảm 2,9% so với cùng kỳ).
Nhà máy hoạt động gần tối đa công suất
Lưu ý, trong tháng 9/2023, HPG sẽ tạm dừng 1 lò cao tại tổ hợp thép Hải Dương (trong tổng số 7 lò cao của Tập đoàn) để bảo trì trong 3 tháng. Do đó, HPG đã nỗ lực vận hành tối đa hiệu suất hoạt động của tất cả các nhà máy trong tháng 8/2023. Theo HPG, tổng sản lượng thép thô tăng lên 686.000 tấn (tăng 19,7% so với cùng kỳ và 8,4% so với tháng trước) để tăng lượng hàng tồn kho trước khi triển khai nâng cấp và bảo trì. Theo tính toán của chúng tôi, hiệu suất hoạt động của các nhà máy trong tháng 7/2023 đạt 97%, so với 89% trong tháng 7/2023 và so với mức thấp 54% trong tháng 11/2022.
HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu
Giá Cổ phiếu HPG tăng 15% kể từ khuyến nghị Mua vào của chúng tôi vào ngày 22/8/2023 sau phiên bán tháo của thị trường. Tiềm năng tăng giá hiện chỉ là 11%. Chúng tôi đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu.
Đối với nền tảng cơ bản, chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với triển vọng dài hạn và kỳ vọng tốc độ hồi phục sẽ được đẩy nhanh trong nửa cuối năm 2023, nhờ sản lượng tiêu thụ tăng, hiệu suất hoạt động cải thiện và tỷ suất lợi nhuận tiếp tục mở rộng. Kim ngạch xuất khẩu được hỗ trợ đáng kể nhờ giai đoạn đầu hồi phục nhờ các đơn đặt hàng xuất khẩu mới. Chúng tôi kỳ vọng nhu cầu trong nước đối với các sản phẩm thép xây dựng hồi phục sẽ là động lực chính thúc đẩy sự hồi phục của lợi nhuận trong thời gian tới, trong bối cảnh mặt bằng lãi suất giảm và Chính phủ đẩy mạnh đầu tư công.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
