Sự kiện: Công bố sản lượng tiêu thụ tháng 2/2021
Ngày 9/3/2021, HPG đã công bố sản lượng tiêu thụ kém trong tháng 2/2021. Sản lượng tiêu thụ yếu tại tất cả các sản phẩm từ thép cuộn cán nóng đến thép dài, chủ yếu là do ảnh hưởng của kỳ nghỉ Tết và sự bùng phát của COVID-19 trên nhiều tỉnh thành ở Việt Nam.
Đồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 10/03/2021. Nguồn: AmiBroker
Thép cuộn cán nóng tiếp tục là điểm sáng trong tháng
Trong tháng 2/2021, HPG đã bán 175.000 tấn thép cuộn cán nóng (giảm 30,8% so với tháng trước) và 428.000 tấn trong 2 tháng đầu năm 2021 (đáp ứng cả nhu cầu nội bộ và bên ngoài). Giá thép cuộn cán nóng của Việt Nam đã tăng mạnh lên mức kỷ lục (720-740 USD/tấn). Nhờ nhu cầu cao trong nước, thép cuộn cán nóng sẽ đóng góp đáng kể vào lợi nhuận Q1/2021 và tỷ suất lợi nhuận sẽ vẫn ở mức cao.
Thép dài giảm mạnh do nhu cầu yếu trước kỳ nghỉ Tết
Trong tháng 2/2021, HPG chỉ bán được 264.000 tấn (giảm 16,3% so với cùng kỳ) thép dài. Trong đó, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng và phôi thép trong tháng 2/2021 giảm mạnh lần lượt 8,0% và 31,8% so với cùng kỳ xuống lần lượt 189.000 tấn và 75.000 tấn. Điều này phản ánh nhu cầu thấp từ các dự án xây dựng trước Tết
Ngoài ra, trước Tết, các đại lý lo ngại về khả năng điều chỉnh giá thép nên đã trì hoãn việc mua hàng. Đây là 2 lý do kéo nhu cầu thép dài giảm xuống. Trong 2 tháng đầu năm 2021, sản lượng tiêu thụ thép dài giữ nguyên ở mức 590.380 tấn (giảm 1,0% so với cùng kỳ), bao gồm 375.380 tấn thép xây dựng (giảm 1,6% so với cùng kỳ) và sản lượng phôi thép là 215.000 tấn.
Bảng 1: Sản lượng thiêu thụ 2 tháng đầu năm 2021, HPG 
Giá thép tiếp tục tăng trong tháng 3/2021
Đối với thép dài – Trong tháng 3/2021, HPG đã 2 lần tăng giá bán các sản phẩm thép xây dựng (cả thép cây và thép cuộn) tổng cộng 400đ/kg, tương đương mức tăng 2,8% trong bối cảnh giá thép thành phẩm liên tục tăng trên toàn cầu. Tuy nhiên, mức tăng của HPG thấp hơn các đối thủ cạnh tranh 100- 200đ/kg. Chiến lược của HPG là tiếp tục đưa ra mức giá cạnh tranh để giành thêm thị phần, đặc biệt là tại thị trường miền Nam.
Đối với thép dẹt – giá thép cuộn cán nóng của Việt Nam (nguyên liệu đầu vào chính để sản xuất các sản phẩm tôn và ống thép) hiện đang giao dịch ở mức cao kỷ lục là 720-740 USD/tấn (tăng 52,7% so với cùng kỳ và tăng 4,4% so với đầu năm). Giá thép cuộn cán nóng cao, khi kết hợp với sản lượng tiêu thụ mạnh trong Q1/2021, khiến đóng góp của sản phẩm thép cuộn cán nóng vào lợi nhuận của HPG tăng đáng kể. Ngoài ra, giá thép ống cũng tăng 200đ/kg trong tháng 3/2021.
Nhu cầu dự kiến sẽ phục hồi từ tháng 3/2021 – Chúng tôi đã nhận thấy nhu cầu đối với các sản phẩm thép sau Tết phục hồi mạnh mẽ do các dự án xây dựng đã khởi động. Ngoài ra, do giá thép tăng từ đầu tháng 3 nên các đại lý đang tích lũy hàng tồn kho. HPG đã chuẩn bị kỹ lưỡng kế hoạch sản xuất và tích trữ hàng tồn kho để đáp ứng nhu cầu dự kiến phục hồi từ tháng này.
Mảng kinh doanh mới được thêm vào củng cố chuỗi giá trị
500.000 TEU container sẽ được sản xuất bởi HPG – Vào cuối tháng 2/2021, HPG thông báo Công ty đang có kế hoạch sản xuất container rỗng – chúng tôi nhận thấy chi phí container tăng đột biến trong thời gian gần đây. HPG đang đặt mục tiêu sản xuất 500.000 TEU/năm và sẽ sử dụng 1 triệu tấn thép cuộn cán nóng tự sản xuất làm nguyên liệu đầu vào. Dự kiến HPG sẽ cho ra mắt container mới được sản xuất lần đầu vào Q2/2022.
Mua lại tàu để giảm chi phí vận tải – cuối tháng 2/2021, HPG đã mua 2 tàu lớn tải trọng 900.000 tấn để phục vụ nhu cầu vận tải nội bộ liên quan đến quặng sắt và than. Việc mua các tàu chở hàng rời này có thể là bước khởi đầu cho quá trình phát triển đội tàu của HPG, theo đó, sẽ tối ưu hóa chi phí vận chuyển cho Tập đoàn.
Đầu tư tiềm năng vào các doanh nghiệp khai thác ở Úc – HPG thông báo đang xem xét đầu tư vào lĩnh vực kinh doanh khai thác ở Úc. HPG có kế hoạch mua quặng sắt (4 triệu tấn) và than (3,5 triệu tấn) từ Úc trong năm nay. Theo chúng tôi, việc mua các mỏ sẽ tăng khả năng tiếp cận quặng sắt hoặc than, từ đó, giúp HPG kiểm soát chi phí đầu vào và cải thiện tỷ suất lợi nhuận trong tương lai.
Do thiếu thông tin chi tiết về các hoạt động mới này, chúng tôi sẽ cập nhật thêm khi thông tin được công bố.
Kế hoạch mở rộng KCN Phố Nối A
Ngày 5/3/2021, HPG thông báo đã nhận được chấp thuận đầu tư mở rộng đối với dự án KCN Phố Nối A. Công ty TNHH Phát triển Hạ tầng KCN Hòa Phát Hưng Yên, công ty con của HPG, là đơn vị đầu tư cho dự án này. Diện tích mở rộng là 92,5ha, việc phát triển sẽ cần vốn đầu tư ước tính khoảng 1 nghìn tỷ đồng. Thời gian phát triển ước tính là 36 tháng kể từ ngày bắt đầu dự kiến.
Tổ hợp Dung Quất giai đoạn 2 sẽ bắt đầu vào đầu năm sau
HPG đang đẩy nhanh tiến độ xây dựng tổ hợp Dung Quất giai đoạn 2 (DQSC 2) và hiện đặt mục tiêu khởi công dự án này từ đầu năm sau, sớm hơn 1 năm so với kế hoạch. Sử dụng công nghệ tiên tiến hơn, dự án này sẽ tăng thêm 5 triệu tấn sản lượng mỗi năm và sẽ tập trung vào sản xuất thép cuộn cán nóng. Chi phí đầu tư cơ bản cho tổ hợp Dung Quất giai đoạn 2 ước tính là 50 nghìn tỷ đồng, (30 tỷ đồng từ nguồn vốn tự có và 20 nghìn tỷ đồng sẽ vay vốn ngân hàng) và được chia thành 2 giai đoạn. Thời gian xây dựng giai đoạn đầu ước tính là 36 tháng và dự kiến nhà máy sẽ đi vào hoạt động vào đầu năm 2025.
Duy trì khuyến nghị Mua vào; giá mục tiêu và dự báo đang được xem xét
Chúng tôi đang xem xét dự báo và giá mục tiêu. Chúng tôi hiện dự báo doanh thu thuần năm 2021 là 123.658 tỷ đồng (tăng trưởng 35,4%) và lợi nhuận thuần 18.547 tỷ đồng (tăng trưởng 37,3%). Cổ phiếu HPG đang giao dịch với P/E dự phóng 2021 là 8,7 lần so với P/E dự phóng bình quân 1 năm là 7,0 lần (trong vòng 5 năm qua). Giá mục tiêu theo phương pháp DCF hiện tại của chúng tôi là 56.600đ (tiềm năng tăng giá 22,2%). Bất kỳ đợt điều chỉnh giá nào cũng là một cơ hội tuyệt vời để Mua vào.
Nguồn: HSC
