Sự kiện: Công bố sản lượng tiêu thụ thép tháng 7
HPG đã công bố sản lượng tiêu thụ thép xây dựng cao hơn kỳ vọng, đạt 300.000 tấn vào tháng 7 (tăng 27,5% so với cùng kỳ và tăng 18,9% so với tháng trước). Sản lượng tiêu thụ cao hơn so với dự báo của chúng tôi là 270.000 tấn. Trong khi đó, sản lượng tiêu thụ phôi thép đạt 169.000 tấn trong khi cùng kỳ không kinh doanh sản phẩm này.
Đồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 05/08/2020. Nguồn: AmiBroker
Tổng cộng trong 7 tháng đầu năm 2020, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng và phôi thép của HPG đã ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng 77,9% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 2,81 triệu tấn.
Hưởng lợi từ chính sách đẩy nhanh đầu tư công
HPG được hưởng lợi lớn từ chính sách đẩy nhanh đầu tư công của Việt Nam. Chúng tôi nhận thấy các khoản giải ngân đã tăng mạnh trong 2 tháng qua:
- Trong 5 tháng đầu năm 2020, các khoản giải ngân đầu tư công diễn ra khá chậm với tổng chi đầu tư công đạt 117,2 nghìn tỷ đồng (tăng 17,3% so với cùng kỳ), chỉ tương ứng 24,9% mục tiêu năm 2020 của Chính phủ đã đề ra là 470,6 nghìn tỷ đồng.
- Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy các khoản chi đầu tư công đã tăng mạnh trong 2 tháng qua. Trong tháng 6, chi đầu tư công là 40,2 nghìn tỷ đồng (tăng 41,2% so với cùng kỳ và 25,3% so với tháng trước).
- Các khoản giải ngân trong tháng 7 tiếp tục tăng mạnh, đạt 45,7 nghìn tỷ đồng (tăng 55,3% so với cùng kỳ và 13,6% so với tháng trước). Theo đó, tổng giải ngân đầu tư công trong 7 tháng đầu năm 2020 là 203,0 nghìn tỷ đồng (tăng 28,7% so với cùng kỳ), đạt 43,1% kế hoạch cả năm.
Biểu đồ 1: Giải ngân đầu tư công của Việt Nam (tỷ đồng) 
Triển vọng đầu tư công nửa cuối năm
Trước sự quay lại đột ngột của đại dịch COVID-19 tại Việt Nam, ngày 1/8/2020, thủ tướng Nguyễn Xuân Phúc tiếp tục đốc thúc các Bộ và các địa phương đẩy mạnh giải ngân đầu tư công nhằm giảm thiểu những tác động tiêu cực của đại dịch.
Để đạt được mục tiêu chi đầu tư công trong năm 2020 là 470,6 nghìn tỷ đồng, các khoản giải ngân sẽ phải tăng 44,5% so với cùng kỳ trong 5 tháng còn lại của năm 2020.
HPG sẽ trực tiếp được hưởng lợi từ chính sách đẩy nhanh đầu tư công, giúp hỗ trợ nhu cầu tiêu thụ thép. Chúng tôi nhận thấy trong Q2/2020, tổng sản lượng tiêu thụ thép xây dựng của Việt Nam đạt 2,59 triệu tấn, tăng 0,5% so với cùng kỳ, một sự cải thiện đáng kể từ mức giảm 15,4% so với cùng kỳ vào Q1/2020. Điều này phản ánh sự hồi phục của các hoạt động kinh tế và sự tăng tốc của đầu tư công.
Tiếp tục chiếm lĩnh thị phần tại miền Nam
Bên cạnh việc được hưởng lợi từ chính sách đẩy nhanh đầu tư công, sản lượng thép tiêu thụ của Cổ phiếu HPG tăng mạnh cũng nhờ thị phần tăng đáng kể.
Trong 7 tháng đầu năm 2020, HPG đã bán 1,81 triệu tấn thép xây dựng (tăng 14,7% so với cùng kỳ). Trong khi Hiệp hội Thép Việt Nam (VSA) chưa công bố số liệu thống kê về sản lượng tiêu thụ toàn ngành trong tháng 7 năm 2020, chúng tôi có thể ngoại suy từ dữ liệu của thị trường trong nửa đầu năm: thị phần của HPG đã tăng mạnh lên 30,9% trong nửa đầu năm 2020 từ 25,4% trong cùng kỳ năm ngoái.
Đáng chú ý, thị phần tại miền Nam trong nửa đầu năm 2020 đã tăng gấp đôi lên 22,9% từ 10,9% trong cùng kỳ 2019, chủ yếu do 2 lò cao tại Khu liên hợp thép Dung Quất Hòa Phát đi vào hoạt động, giúp tăng công suất thép của HPG và giảm chi phí vận chuyển tới thị trường miền Nam.
Sản lượng phôi thép tiêu thụ mạnh
HPG đã tiêu thụ được 169.000 tấn phôi thép trong tháng 7. Tính từ đầu năm, tổng sản lượng tiêu thụ phôi thép đạt gần 1 triệu tấn (cùng kỳ không kinh doanh phôi thép).
Hơn nữa, đáng chú ý là HPG đã nhận được các đơn đặt hàng phôi thép tới tháng 10 năm nay, với sản lượng đặt hàng đạt 160.000 – 170.000 tấn/tháng. Phần lớn số phôi thép này sẽ được xuất khẩu sang thị trường Trung Quốc.
Nhu cầu phôi thép tại Trung Quốc vẫn tiếp tục tăng mạnh. Trong nửa đầu năm 2020, theo số liệu của Bloomberg, Trung Quốc đã nhập khẩu 4,9 triệu tấn phôi thép so với 0,51 tấn trong nửa đầu năm 2019. Sự tăng trưởng mạnh này là do (1) nhu cầu thép của Trung Quốc tăng mạnh để đầu tư cho cơ sở hạ tầng nhằm giảm thiểu tác động của dịch COVID-19 và (2) sự thiếu hụt phôi thép sau khi các biện pháp bảo vệ môi trường được áp dụng cho các doanh nghiệp luyện thép Trung Quốc.
Duy trì đánh giá Mua vào
Chúng tôi duy trì đánh giá Mua vào với giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 28.600đ, tiềm năng tăng giá là 31,8%. Chúng tôi lưu ý rằng giá mục tiêu đã được điều chỉnh từ mức 34.300đ trước đó để phản ánh mức tăng 20% của số lượng cổ phiếu đang lưu hành, sau khi HPG trả cổ tức bằng cổ phiếu 20% cho năm 2019 (ngày giao dịch không hưởng quyền là 29/7/2020).
Nguồn: HSC
